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　　市場(chǎng)對保爾森的救市方案并未表現出足夠的信心。昨日，道瓊斯工業(yè)指數再跌369點(diǎn)。

　　自美國財政部提出7000億美元的救市方案后，筆者即曾提出，該方案或將延長(cháng)美國經(jīng)濟金融乃至全球經(jīng)濟金融痛苦期，這種堵金融市場(chǎng)風(fēng)險敞口的做法不僅難以改善金融市場(chǎng)現狀，而且也不可能阻止累積多年的美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟失衡問(wèn)題在市場(chǎng)機制作用下的調整。

　　之所以做出如此判斷，原因在于以下幾點(diǎn)：首先，不論是7000億美元購買(mǎi)美金融機構不良資產(chǎn)，還是1520億美元的減稅、提高存款保險上限措施，既沒(méi)有有效改善美國金融機構的資產(chǎn)負債結構，且7000億美元對于日益復雜的金融市場(chǎng)也顯得杯水車(chē)薪；相反，政府的巨額救贖破壞了市場(chǎng)機制。

　　政府救助的一般是基礎性金融產(chǎn)品，這就給建立在這些基礎金融產(chǎn)品基礎上的金融衍生品帶來(lái)定價(jià)紊亂效應，如以前基礎金融產(chǎn)品的價(jià)格是100美元，政府收購價(jià)格若為30美元，那么基礎金融資產(chǎn)70美元的損失及通過(guò)金融衍生品放大的風(fēng)險的敞口就變成現實(shí)的虧損，這勢必將惡化華爾街金融機構的資產(chǎn)負債結構，加劇其資本金缺口。

　　其次，當前的經(jīng)濟金融癥結并非是貨幣供應量不足，而是市場(chǎng)信用貨幣創(chuàng )造受阻問(wèn)題———流動(dòng)性市場(chǎng)性休克問(wèn)題。休克的原因則是市場(chǎng)風(fēng)險沒(méi)有有效釋放，金融機構的風(fēng)險敞口仍然在被不斷埋深，從而增加了投資者的風(fēng)險厭惡程度。因此，最終的結果將是各國央行不得不持續進(jìn)行貨幣注入，并為美元貶值和未來(lái)通脹帶來(lái)更大的壓力。

　　總之，自金融危機肇事于美國次貸，包括美國納稅人，乃至全球各國政府和人民都被華爾街和美國財政部、美聯(lián)儲等誤導了。他們把這場(chǎng)危機描述成一場(chǎng)單純的金融領(lǐng)域危機，認為只有堵住金融市場(chǎng)的風(fēng)險敞口，全球實(shí)體經(jīng)濟才能免遭衰退打擊。事實(shí)上，華爾街之所以如此反復一百次“謊言”，是為獲得美國乃至全球納稅人和投資者的真金白銀幫助其渡難關(guān)。

　　各國政府應該清醒地認識到，導致這次金融危機的根源是全球經(jīng)濟長(cháng)期以來(lái)的失衡增長(cháng)，金融危機只不過(guò)是其中一個(gè)重要的具體表現。只有有效緩和乃至改善全球經(jīng)濟失衡的痛苦局面，全球經(jīng)濟金融才能從危機中站起來(lái)，獲得持續健康發(fā)展的新增長(cháng)點(diǎn)。

　　更確切地講，當前的8520億美元不可能是最后一筆救贖資金，后續還將暴露出更多的問(wèn)題需要大量資金救贖。

　　需要特別指出的是，受美國近萬(wàn)億美元救市方案的影響，國內一些學(xué)者也建議政府采取相應的舉措。如最近的一個(gè)建議是建立8000億元資金的救助計劃來(lái)保經(jīng)濟增長(cháng)和資產(chǎn)價(jià)格下跌。筆者認為，政府應該吸取當年積極建設型財政結下萬(wàn)億不良資產(chǎn)苦果之教訓，謹慎對待巨額財政救助計劃，否則剛剛市場(chǎng)化的金融、經(jīng)濟改革將遭到不同程度的影響甚至破壞。(劉曉忠 上海第一財經(jīng)研究院研究員)