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業(yè)內:中國外儲增幅下降不代表熱錢(qián)火線(xiàn)撤離

2008年10月16日 07:51 來(lái)源:中國證券報 發(fā)表評論

  針對我國第三季度尤其是9月份外匯儲備增長(cháng)顯著(zhù)放緩現象,有業(yè)內人士認為,不能單從增長(cháng)絕對數的減少就判斷熱錢(qián)正在撤離,歐元儲備的匯兌損失可能是增幅下降的主要原因。

  此前不少人認為,外匯儲備增幅下降,是人民幣兌美元升值速度放緩后投機資金流入減少,以及熱錢(qián)母體急需“輸血”的結果,熱錢(qián)可能已經(jīng)開(kāi)始撤回海外。

  為熱錢(qián)流出找證據

  央行周二公布的數據顯示,截至9月底,我國外匯儲備總額為1.9056萬(wàn)億美元,居全球首位,高于6月底時(shí)的1.8088萬(wàn)億美元。但第三季度外匯儲備增幅降至968億美元,第一季度增幅為約1530億美元,第二季度為1270億美元。國金證券宏觀(guān)經(jīng)濟研究員王曉輝表示,從三季度的外匯數據看,外匯儲備中不可解釋部分(以外匯儲備增長(cháng)減去外商直接投資與貿易順差之和)應該為負數,這在一般情況下意味著(zhù)熱錢(qián)流出。

  Stone & McCarthy分析師Logan Wright也在一份研究報告中指出,中國9月份出現了資金外流的情況,當月外匯儲備增長(cháng)了214億美元,低于外商直接投資和貿易順差的總和359億美元,真正的投機資金已大幅減少。他認為,中國近期的資金流出可能反映出外資金融機構試圖將資金匯回本土,以便在信貸危機之際積累美元流動(dòng)資金,而不是市場(chǎng)對人民幣的整體看法發(fā)生了變化。

  渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩則表示,多數資金流出可能與跨國公司有關(guān)。之前依靠人民幣升值坐享利潤的跨國公司,現在如果將資金繼續留在中國將無(wú)利可圖。但他認為,市場(chǎng)對國際短期資本流動(dòng)的測算方法并不精確。貿易順差數據需要將服務(wù)業(yè)計算在內,但目前的貿易數據不包括服務(wù)業(yè)。他指出,一小股熱錢(qián)的凈流出是從7月份開(kāi)始的。

  歐元貶值或是主因

  招商證券研究員謝亞軒表示,從匯兌損益的角度來(lái)測算,將三季度外匯儲備增速顯著(zhù)放緩作為熱錢(qián)流出的證據,顯得有些牽強。中國外匯儲備有美元、歐元和日元三種資產(chǎn),據預測,三季度外匯儲備中歐元約占4600億美元,但外匯儲備整體以美元計價(jià)。由于三季度歐元對美元大幅貶值約10%,按此計算,匯兌損失達到460億美元,這應該是外匯儲備下降的主要原因。

  另外,我國外匯儲備資產(chǎn)應每天按照權責發(fā)生制進(jìn)行記錄,其中的交易性資產(chǎn)和金融衍生工具按照市場(chǎng)價(jià)值或公允價(jià)值進(jìn)行重估,所以資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也在一定程度上影響外匯儲備余額增速。

  那么,在全球金融危機的背景下,國際短期資本流出是否會(huì )成為主流呢?謝亞軒認為,第三季度我國的外匯儲備仍在增長(cháng),表明我國國際資本凈流入的基本態(tài)勢并未發(fā)生變化。當然,不排除少量投機資金因人民幣升值速度放緩而流出中國,但這并非主流。

  王曉輝也表示,目前很難對熱錢(qián)有一個(gè)精確的測算,因此難以斷定熱錢(qián)是否在大幅流出。從現在的情況看,有兩種判斷,一是我國商業(yè)銀行可能留存一部分外匯,從而導致統計數據中外匯儲備增速減緩;二是國際環(huán)境不好,熱錢(qián)的母體急需資金“輸血”,從而導致熱錢(qián)流出。不過(guò),從中長(cháng)期來(lái)看,中國經(jīng)濟環(huán)境比外圍要好,不論目前熱錢(qián)是否流走,未來(lái)還是會(huì )流回來(lái)。

  Wright也表示,這些數據并不意味著(zhù),這種外流是亞洲金融危機之后令投資者感到擔憂(yōu)的那種長(cháng)期性投機資金的外流。(記者 賀輝紅 深圳報道)

編輯:楊威】
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