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　　除非找到類(lèi)似互聯(lián)網(wǎng)式的新經(jīng)濟，否則，美國在金融風(fēng)暴穩定后會(huì )陷入新一輪惡性循環(huán)

　　10月13日歐美股市大漲，原因是歐美央行聯(lián)手救市發(fā)展到最高階段，給予金融機構無(wú)限額注資。不過(guò)，美國資本市場(chǎng)就此觸底反彈了嗎？現在下結論為時(shí)過(guò)早。

　　從次貸危機到金融危機是必然的。龐大的金融衍生品市場(chǎng)裹脅了幾乎所有金融機構、世界所有投資市場(chǎng)。次貸泡沫的破裂導致從債券到證券的所有定價(jià)體系失靈，威脅到從投行、傳統商業(yè)銀行到保險機構的生存。

　　到今年上半年華爾街雷曼兄弟尋找庇護、美國政府接管“兩房”，一直到現在全球主要央行聯(lián)手救市，毫無(wú)疑問(wèn)，次貸危機已經(jīng)蔓延成為金融危機。

　　實(shí)體經(jīng)濟受損將引發(fā)衰退

　　如果聯(lián)手救市使歐美房地產(chǎn)價(jià)格企穩，拆借市場(chǎng)重新活躍、利率下降，并能持續一段時(shí)間，那么，我們能夠判斷世界經(jīng)濟已安然度過(guò)金融危機。

　　既然從次貸危機到金融危機無(wú)可避免，全球央行聯(lián)手救市所要達到的目標就是在虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟之間筑造防火墻，防止資本市場(chǎng)泡沫破裂導致信貸緊縮、引發(fā)經(jīng)濟衰退。

　　經(jīng)濟衰退指連續兩個(gè)季度出現經(jīng)濟負增長(cháng)，從嚴格意義上說(shuō)歐美日等國還沒(méi)有進(jìn)入到經(jīng)濟衰退，美國去年第四季度出現負增長(cháng)，今年第一、第二季度是正增長(cháng)，三季度經(jīng)濟增長(cháng)下挫，而歐洲還沒(méi)有出現負增長(cháng)，日本是零增長(cháng)。當經(jīng)濟活動(dòng)萎縮10%以上，就可稱(chēng)之為“蕭條”。從1929年8月到1933年3月，美國經(jīng)濟產(chǎn)出收縮30%以上，所以被稱(chēng)之為“大蕭條”。

　　美國的衰退期可能很漫長(cháng)

　　但對于美國經(jīng)濟增長(cháng)的悲觀(guān)預言正在陸續出現，國際貨幣基金組織(IMF)近日發(fā)表半年度《世界經(jīng)濟展望》。報告指出，受到上世紀30年代大蕭條以來(lái)最嚴重金融危機沖擊，當前主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況“已經(jīng)或接近于衰退”，數據表明世界經(jīng)濟出現明顯下滑，美國今年經(jīng)濟增長(cháng)預計為1.6%，明年則可能只有0.1%，美國經(jīng)濟事實(shí)上可能已經(jīng)陷入了衰退，全球經(jīng)濟也正在面臨七十年來(lái)最危險的經(jīng)濟危機。

　　報告還預測，今年全球經(jīng)濟將繼續放緩，增長(cháng)率只會(huì )達到3.9%，到明年將下降到3%，這將是2002年以來(lái)最低的年增長(cháng)率。高盛公司最新發(fā)表的研究報告估計，美國信貸收縮將導致貸款減少達1.96萬(wàn)億美元，除非美國政府能充當貸款人，否則企業(yè)及消費者將被銀行拒之門(mén)外，美國經(jīng)濟未來(lái)兩年將下跌超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)！清華大學(xué)的李稻葵先生認為在金融風(fēng)暴穩定之后，美國實(shí)體經(jīng)濟將進(jìn)入一個(gè)溫和、時(shí)間漫長(cháng)的衰退期，恐怕長(cháng)達五六年甚至十年。

　　新經(jīng)濟才能救美國

　　許多人將美國經(jīng)濟衰退的原因鎖定在美國的巨額政府赤字和個(gè)人債務(wù)。巴菲特以《不愿意面對的呆賬》這部紀錄片，在次貸危機的風(fēng)口浪尖警告美國人引爆美國經(jīng)濟的四大炸彈：收支不平衡、存款不足、財政赤字、無(wú)能的領(lǐng)導人。

　　美國的救市舉措將使美國坐穩全球最大美元債主的地位。在美國財政部推出7000億美元救市計劃之前，國會(huì )預算辦公室預測美國2009年財政赤字將達4900億美元，超過(guò)GDP的3%。據統計，即便考慮直接救市的7000億美元分次投放，則2009年美國財政赤字有望達到1萬(wàn)億美元，占GDP的6%～7%，這一數字將使美國財政赤字占GDP比重創(chuàng )1968年來(lái)新高，超過(guò)美國上世紀80年代經(jīng)濟衰退期間的5.6%——那場(chǎng)衰退導致了美國經(jīng)濟長(cháng)達36個(gè)月的低迷。

　　另一個(gè)原因是金融產(chǎn)業(yè)之外，美國找不到類(lèi)似于互聯(lián)網(wǎng)式的新經(jīng)濟，在2003年三季度美國非農商業(yè)部門(mén)生產(chǎn)力達到10%之后，美國生產(chǎn)力一直在2%到6%之間來(lái)回震蕩，但在此期間，美國的失業(yè)率卻在增長(cháng)，8、9月已達到6.1%。這說(shuō)明，生產(chǎn)率的上升無(wú)法帶動(dòng)經(jīng)濟景氣同步上升。

　　2008諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主的保羅·克魯格曼曾經(jīng)預言，“目前，基于歷史上利率和經(jīng)濟景氣低迷之間的相關(guān)聯(lián)度建立的統計模型表明，基本上有50%的機會(huì )我們將要經(jīng)歷一次真正的經(jīng)濟衰退。經(jīng)濟放緩甚至都不能算作真正衰退。真正的衰退能導致失業(yè)人口劇增�！�

　　除非找到類(lèi)似互聯(lián)網(wǎng)式的新經(jīng)濟，否則，美國必然靠消費與金融拉動(dòng)GDP，在金融風(fēng)暴穩定之后陷入新一輪惡性循環(huán)，并最終走向緩慢的、影響深遠的經(jīng)濟衰退。(葉檀 上海資深媒體人)