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　　上海�？ㄑ芯克�王德培所長(cháng)對于這場(chǎng)海嘯的機制這樣解釋?zhuān)河�國撒切爾夫人執政以�?lái)開(kāi)啟歐美金融機制改革，推動(dòng)全球進(jìn)入金融文明時(shí)代，其特點(diǎn)就是金融體系不再只是經(jīng)典地體現為金融與產(chǎn)業(yè)的結合，而是表現為實(shí)體經(jīng)濟與金融虛擬經(jīng)濟相對分離，并發(fā)展出與實(shí)體經(jīng)濟有聯(lián)系但有自己相對獨立運行機制的資本市場(chǎng)，這一市場(chǎng)的特點(diǎn)是在實(shí)體經(jīng)濟中尋找概念與根基，在資本市場(chǎng)高度放大，形成更具規模、更有動(dòng)員力的經(jīng)濟形態(tài)。實(shí)體經(jīng)濟中的1，在虛擬經(jīng)濟中會(huì )擴大為5、10甚至20。

　　理論上，只要人們對虛擬經(jīng)濟有信心，這一金融游戲持續進(jìn)行，一旦斷裂，投資者要求平倉或尋求實(shí)體化的經(jīng)濟對應，游戲就會(huì )出現困難，美國次貸危機正是因斷裂導致金融平倉效應，使得游戲鏈條出現了找回對應的實(shí)體經(jīng)濟價(jià)值運動(dòng)，于是海嘯發(fā)生了。

　　金融界曾把上述金融機制的變革稱(chēng)為金融文明時(shí)代的到來(lái)。這有積極的效應，比如實(shí)體經(jīng)濟有興趣推動(dòng)發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，如得到資本市場(chǎng)的認同，會(huì )導致具有高度市場(chǎng)化驅動(dòng)的集中投資，導致新產(chǎn)業(yè)興趣周期大為縮短；但與此同時(shí)，當代資本市場(chǎng)可能高度扭曲市場(chǎng)的實(shí)際需求水平，導致市場(chǎng)運行者將資本市場(chǎng)的興趣誤以為實(shí)體市場(chǎng)的需求導致過(guò)度投入與產(chǎn)業(yè)過(guò)程，最近太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)就是典型例子。

　　新金融文明顯著(zhù)地降低了實(shí)體經(jīng)濟本身的魅力，并改變了很多過(guò)往形成的市場(chǎng)概念與模式，不少企業(yè)家越來(lái)越感到掙消費者的錢(qián)不如去掙投資者的錢(qián)，掙錢(qián)不如圈錢(qián)，花錢(qián)不如燒錢(qián)，在實(shí)體市場(chǎng)中做出來(lái)的一點(diǎn)點(diǎn)成績(jì)完全可以在虛擬市場(chǎng)中找到遠高于傳統意義上的金融回報，這是為什么“上市”成為商界的流行詞，而越來(lái)越多的人愿意把自己的錢(qián)放到金融基金機制中充當杠桿工具。

　　我曾經(jīng)參加過(guò)那么多國際研討會(huì )，看到很多歐美投資銀行家推崇金磚國家的經(jīng)濟業(yè)績(jì)與產(chǎn)業(yè)機會(huì )，而且同樣的技術(shù)概念來(lái)自中印的可能融到資，而來(lái)自歐美自身的都難以融到錢(qián)，這顯示了新金融文明中的“故事放大模式”的特點(diǎn)，就是概念要新、故事發(fā)生地要遠、原本金融化程度要低，這樣在資本市場(chǎng)上比照歐美資本市場(chǎng)標準的放大效應就會(huì )好，圈錢(qián)效果也會(huì )非常突出。這樣，我們就不難理解我們的金融股、能源股在歐美上市中的成效，但是也可以看到它們在股市上命運的跌宕起伏的基本原因。這樣我們就能看出來(lái)，以華爾街投資銀行為核心的投資銀行群體是當代金融文明的核心發(fā)動(dòng)機，他們是金融放大的操作者，是金融放大效應的最大受益者，但在金融海嘯發(fā)生的時(shí)候，他們有可能成為首當其沖的沖擊對象(比如雷曼兄弟)，但也可以成為繼續的受益者(比如高盛)。

　　當代金融文明提供了一種新的交易機制，在這一機制運行的時(shí)候，實(shí)體經(jīng)濟既可能被高度放大，也可能被高度縮小。但是重要的是如果不參與這一文明那么相對孤立的實(shí)體經(jīng)濟就絕對會(huì )被縮小，而參與這一文明則在意味著(zhù)保持實(shí)體經(jīng)濟的價(jià)值彈性的同時(shí)，也可能承受來(lái)自虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險侵擾。在相對長(cháng)期的博弈中形成辨別與駕馭風(fēng)險與價(jià)值收益的能力與經(jīng)驗，當然也不排除損失與教訓。

　　但在宏觀(guān)層面上，在虛擬經(jīng)濟放大效應的持續中，金融風(fēng)險水位日益升高，對于金融風(fēng)險的預警與調控能力就直接決定著(zhù)對于海嘯后果的防范能力，這個(gè)時(shí)候在實(shí)體的政治運行中純政治型的管理機制很可能忽略對于這種風(fēng)險的專(zhuān)業(yè)認識，而且短期選舉式的政治機制也會(huì )導致對于這一風(fēng)險的關(guān)注力弱化，相比較而言，中國式的宏觀(guān)調控與政治領(lǐng)導人對于金融風(fēng)險的長(cháng)期關(guān)注恰恰在這個(gè)時(shí)候表現出優(yōu)勢。美國政府必須打破長(cháng)期的經(jīng)濟政策傳統救市，因為美國作為虛擬經(jīng)濟的核心，水位太高，這個(gè)時(shí)候如果不救市那么經(jīng)濟坍塌的滅頂之災比任何的傳統教條更有意義；G8與歐洲國家也要積極救市，因為他們離最高水位處比中印要近得多。(袁岳）