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　　今年以來(lái)，央行多次降息并下調存款準備金率，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室副主任陳道富認為，可以加大降息幅度，使利率一步到位。為了實(shí)現寬松貨幣政策的目標，仍需下調存款準備金率。

　　降息可以一步到位

　　目前，央行已連續兩次調低利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，陳道富認為這種趨勢仍將延續。

　　他認為，在世界經(jīng)濟低迷、經(jīng)濟加速下行而且通脹壓力不大，甚至可能出現通縮的情況下，降息仍是比較好的貨幣政策選擇。此外，各國央行也紛紛聯(lián)合降息，選擇此時(shí)相應降息不會(huì )產(chǎn)生套利資金的套利流動(dòng)。

　　我國最近兩次利率調整均下調0.27個(gè)百分點(diǎn)，調整幅度并不大。陳道富認為，這種方式有其優(yōu)越性，在向市場(chǎng)發(fā)出放松貨幣政策信號的同時(shí)，讓市場(chǎng)主體有充分的調整時(shí)間，為貨幣政策達到良好的效果創(chuàng )造了條件。同時(shí)，小幅降息也給了央行一定的靈活性，使央行可以根據宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的變化，隨時(shí)調整貨幣政策的方向。

　　但陳道富同時(shí)表示，當前政策調整不是簡(jiǎn)單的逆周期調控，我國經(jīng)濟加速下滑是多種因素共同作用的結果。目前，我國經(jīng)濟的微觀(guān)主體對利率的敏感程度不如發(fā)達國家，需要進(jìn)行較大幅度的利率調整才能發(fā)揮作用。因此，陳道富認為，降息可以一步到位，幅度可以加大。

　　降準備金率有助宏觀(guān)調控

　　當前，我國經(jīng)濟有重新出現“寬貨幣、緊信貸”局面的跡象——由于宏觀(guān)經(jīng)濟周期處于調整階段，各銀行普遍收緊對貸款的審查尺度，發(fā)放貸款更加謹慎。陳道富認為，隨著(zhù)銀行市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，這種狀況的產(chǎn)生有一定的必然性。對于貨幣政策而言，“收貨幣容易，放貨幣難”是市場(chǎng)經(jīng)濟的普遍規律，對此應做好充分的思想準備。但是，這并不意味著(zhù)降低法定存款準備金率沒(méi)有效果。

　　他認為，除能向市場(chǎng)發(fā)出明確的放松貨幣信號外，降低法定存款準備金率至少能發(fā)揮三個(gè)方面的直接作用：一是有助于快速增加銀行的流動(dòng)性，提高銀行貨幣創(chuàng )造的能力，在一定程度上也能增加信貸投放量。二是在經(jīng)濟周期下行階段，財政政策能發(fā)揮較大作用，但稅收收入也將大幅減少，積極的財政政策有賴(lài)于國債支持，這也需要市場(chǎng)流動(dòng)性的支持。降低法定存款準備金率后，大量流動(dòng)性會(huì )轉向貨幣、債券市場(chǎng)，能對積極的財政政策提供必要支持。三是在經(jīng)濟周期的調整階段，仍可以積極發(fā)展直接融資市場(chǎng)，如加大短期融資券、企業(yè)債和中期票據的發(fā)行，降低中小板市場(chǎng)的發(fā)行門(mén)檻，同時(shí)積極鼓勵私募股權市場(chǎng)的發(fā)展，使市場(chǎng)資金能直接流向實(shí)體經(jīng)濟。而降低法定存款準備金率，有助于為市場(chǎng)實(shí)現這一目標提供必要的流動(dòng)性支持。(記者 蔡宗琦)