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　　在國家“采取積極的財政政策”以“擴大國內需求”的總體經(jīng)濟方針指導下，11月5日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確立了一系列促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)的具體措施。其中，較重點(diǎn)的部分有：加快保障性“安居工程”的建設，加快鐵路、公路和機場(chǎng)等重大基礎設施的建設，加大金融業(yè)對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度等。經(jīng)過(guò)初步匡算，到2010年年底，一系列刺激經(jīng)濟措施的實(shí)施需要來(lái)自中央、地方和社會(huì )三方面約4萬(wàn)億元人民幣的投資額度，針對本年度四季度，中央先行安排1000億元投資。中央要求此次擴大投資要“出手快、出拳重”，這也暗示了國內經(jīng)濟局面的嚴峻性和緊迫性。

　　鐵路建設受益較大

　　一直以來(lái)，我國鐵路以世界6%的里程，需完成世界1/4的運輸總量，不能夠滿(mǎn)足國內經(jīng)濟發(fā)展的需要，構成了嚴重的運力“瓶頸”。

　　“十一五”以來(lái)，國家基建投資的重點(diǎn)由公路向鐵路轉移。從2008年開(kāi)始，鐵路項目批復和開(kāi)工速度明顯加快，鐵路建設各項相關(guān)工作都相對提速。在我國通過(guò)加大鐵路建設投資拉動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展的宏觀(guān)大背景下，鐵路建設投資將會(huì )保持較快增速：2008年我國的鐵路固定資產(chǎn)投資同比增速將超過(guò)43%，超出預期數字；2009年將出現超常規發(fā)展；預計2012年前，我國鐵路投資將保持至少20%以上的增速。天相投顧的研究觀(guān)點(diǎn)認為，“十一五”期間，國家鐵路基建投資極有可能超出所規劃的1.25萬(wàn)億，未來(lái)兩年鐵路基建投資額將超過(guò)8000億元。

　　但是，我國鐵路仍有20-30萬(wàn)公里的建設缺口，總投資額至少還需5萬(wàn)億元。因此，我國鐵路建設投資任重道遠，“十二五”、“十三五”期間，仍將是我國鐵路建設的黃金時(shí)期。

　　基建投資帶動(dòng)港口、水泥業(yè)

　　雖然經(jīng)濟刺激措施主要指向交通運輸業(yè)的發(fā)展，中信建投的研究觀(guān)點(diǎn)認為，港口企業(yè)也會(huì )受益不菲。鐵路、公路網(wǎng)絡(luò )的完善，有利于港口企業(yè)貨物的運輸，輻射腹地的擴大會(huì )使港口吞吐量顯著(zhù)增長(cháng)。

　　由于水泥需求與固定資產(chǎn)投資特別是基建投資密切相關(guān)，水泥行業(yè)也是此次最受益行業(yè)之一。根據中信建投的研究觀(guān)點(diǎn)，政府加大投資力度之后，固定資產(chǎn)投資總量必然上升，短期內將會(huì )直接帶動(dòng)水泥的需求，甚至能夠平緩水泥需求的波動(dòng)周期。由于企業(yè)景氣度普遍下行，社會(huì )自由資金的投資受到抑制，而自籌資金在固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源中占比較高，因此，固定資產(chǎn)投資增速能否維持高位，還需看自籌資金的投入與政府投資的對比情況。

　　而東方證券認為，明年一季度是水泥消費的傳統淡季，水泥價(jià)格繼續下調的壓力較大，若國家基建投資政策不能切實(shí)落實(shí)，水泥行業(yè)所面臨的局面不容樂(lè )觀(guān)。

　　鋼鐵、機械受影響較小

　　鋼鐵行業(yè)受基建投資拉動(dòng)力度較小，根據中原證券的研究，此次受益最大的交通運輸行業(yè)雖是鋼鐵行業(yè)的下游行業(yè)之一，但是與鋼鐵行業(yè)之間的需求系數較小———-2008、2009兩年間的交運投資，僅能新增鋼材需求842萬(wàn)噸和1984萬(wàn)噸；而房地產(chǎn)行業(yè)對于鋼材的需求占到總需求的近一半以上，預計2009年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積可能會(huì )大幅下降，這將減少鋼材需求8496萬(wàn)噸。因此，此次四萬(wàn)億的投資額度難以惠及鋼鐵行業(yè)，行業(yè)需求面仍然艱難。

　　另外，基建投資的“熱度”向工程機械行業(yè)傳導較慢：項目工程從立項到實(shí)際投資到位再到形成對設備的購買(mǎi)需要，整個(gè)過(guò)程至少需要6個(gè)月的時(shí)間，因此，工程機械行業(yè)短期內不會(huì )受益，目前的調整格局暫不會(huì )改變。|

　　電網(wǎng)建設受益

　　相對于電源建設，我國電網(wǎng)建設和發(fā)展較為滯后，自然災害又損毀了部分地區的電網(wǎng)，中國電網(wǎng)建設需求顯得尤為緊迫。十項措施中雖然明確提出了“完善農村電網(wǎng)”和“加快城市電網(wǎng)改造”的目標，但未涉及具體的新增投資額度；此兩項建設本身是“十一五”電網(wǎng)規劃的重點(diǎn)建設方向。未來(lái)，電網(wǎng)建設的力度將會(huì )加大、速度將會(huì )加快，相關(guān)行業(yè)受經(jīng)濟周期的負面影響將會(huì )得以減弱。

　　銀行業(yè)影響偏正面

　　貸款利息是銀行業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要來(lái)源之一。傳統的銀行貸款投向，主要是房地產(chǎn)和制造業(yè)，而制造業(yè)下游需求減小、出口受阻，房市持續低迷難振，一方面使得經(jīng)濟生活對于銀行貸款的需求銳減，另一方面，銀行業(yè)出于對風(fēng)險的考量開(kāi)始普遍“惜貸”，收緊放貸政策。

　　政府此次加大基建投資的政策，直接刺激了相關(guān)行業(yè)對于銀行融資的需求。且基礎設施項目多屬壟斷行業(yè)項目，項目風(fēng)險小，增強了銀行的貸款意愿，明年銀行貸款增速一定程度上將得以保障。雖然由于銀行信貸規模限制的取消，銀行對貸款的議價(jià)能力減弱，但是，根據國元證券的研究觀(guān)點(diǎn)，那些國內貸款比重大、客戶(hù)基礎雄厚、可發(fā)放更多基建貸款的銀行明年將會(huì )受益顯著(zhù)。

　　安居工程令房產(chǎn)調控攻守兼備

　　此次提出加快“安居工程”的建設步子。對此，中原證券的研究觀(guān)點(diǎn)是，“安居工程”中“加大對廉租住房建設的支持力度”和“加快棚戶(hù)區改造”兩個(gè)方面，與房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)系較為密切：廉租住房建設，將把低收入群體的住房需求分流到政府保障范圍，減少市場(chǎng)需求；而棚戶(hù)區改造，則既增加了市場(chǎng)需求也增加了市場(chǎng)供應。兩項措施同時(shí)提出，由此政府對房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控又多了一個(gè)攻守兼備的工具，以常理推斷，各地政府將權衡本地經(jīng)濟狀況和市場(chǎng)情況出臺具體措施�！�(中原證券 謝佩潔 劉 冉)