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　　不能因為要改變眼前經(jīng)濟困境，而使經(jīng)濟結構調整出現停頓，甚至走回頭路

　　為了在金融危機下保經(jīng)濟增長(cháng)，中國政府近期連下“猛藥”：先是鐵道部門(mén)宣布國務(wù)院批復了2萬(wàn)億元鐵路建設計劃，其后交通運輸部門(mén)也透露出未來(lái)3-5年內5萬(wàn)億元投資公路、水路、港口和碼頭的建設計劃，最新的大手筆則是國務(wù)院確定的今明兩年投資4萬(wàn)億元的計劃。

　　這多劑“猛藥”構成了近10年罕見(jiàn)的擴張性財政政策。在筆者看來(lái)，這已經(jīng)不是在刺激內需，而是在居民消費需求不強的情況下，通過(guò)政府強力推動(dòng)來(lái)創(chuàng )造內需。

　　不過(guò)，仔細剖析上述宏偉計劃，會(huì )發(fā)現其中帶有“水分”。鐵道部的2萬(wàn)億元投資計劃，并不是新增2萬(wàn)億，而是包含了國家“十一五”、“十二五”時(shí)期的鐵路建設規劃，鐵道部自己承認，其中在建項目的投資規模已經(jīng)超過(guò)了1.2萬(wàn)億。照此計算，真正的新增投資只有8000億左右。而交通運輸部門(mén)的5萬(wàn)億元規劃，據稱(chēng)是在“保證原來(lái)的投資完成的基礎上，新追加的2萬(wàn)億以上的投資規模�！�

　　即使在國務(wù)院的4萬(wàn)億投資計劃中，也并非全部是新增投資。比如地震災區災后重建，過(guò)去就準備了1萬(wàn)億元的重建投資安排；在重大交通基礎設施建設中，也包括了相關(guān)部門(mén)的部分投資建設計劃。此外，4萬(wàn)億元并非全部來(lái)自中央的投資，也包括由公共投資所帶動(dòng)的地方財政及民間投資。這意味著(zhù)，4萬(wàn)億投資有部分還是有待實(shí)現的“期貨”。

　　數萬(wàn)億元的資金從何而來(lái)？這是另一個(gè)重要問(wèn)題。從目前掌握的情況看，籌資渠道無(wú)非這樣幾個(gè)：一是中央和地方財政，會(huì )以增加預算內投資資金比重的形式出現�？梢钥隙ǖ氖�，中央和地方財政不會(huì )大包大攬，只能是起到帶動(dòng)作用。二是銀行貸款，包括商業(yè)貸款和政策性貸款，這可能是未來(lái)建設資金的主要來(lái)源。如國家開(kāi)發(fā)銀行承諾，“十一五”期間向鐵路建設提供2500億元政策性貸款。三是中央政府增發(fā)長(cháng)期建設國債，這種方式籌資的規模會(huì )受到國債規模的限制。四是企業(yè)債券融資。以鐵道部為例，2006年和2007年發(fā)債總額分別為293億元和400億，而截至2008年10月，鐵道部已發(fā)行1100億元債券。相比建設總規模，債券融資的規模有限，而且并非所有的項目都適合發(fā)債。除此之外，還有來(lái)自市場(chǎng)的各種直接融資。

　　對于4萬(wàn)億投資大計，國務(wù)院還要求各地各部門(mén)在執行時(shí)做到“快、重、穩、實(shí)”，這實(shí)際上等于向地方和部門(mén)開(kāi)了口子，鼓勵各級地方各顯其能，動(dòng)員各種資源來(lái)促投資、保增長(cháng)�？紤]到具體的籌資來(lái)源，可以判斷，中央最主要的目的是向市場(chǎng)發(fā)出強烈信號，要強力改變當前市場(chǎng)的信心，從而帶動(dòng)起全社會(huì )的投資熱情。因此，4萬(wàn)億投資大計的象征意義與實(shí)際拉動(dòng)意義同等重要。

　　中央吹響了大搞投資的沖鋒號，但4萬(wàn)億投資計劃的效率如何？對未來(lái)中國經(jīng)濟會(huì )有什么影響？這些問(wèn)題不能不令人擔心。很明顯，目前的大規模投資計劃是著(zhù)眼于短期的“反周期”調節，以強力投資扭轉經(jīng)濟可能大幅下滑的局面。但是，以大規�；�建為主的投資，對于保經(jīng)濟增長(cháng)數字有好處，但投資效率是值得懷疑的。更重要的是，政府推動(dòng)的大規模投資擠占了大量的社會(huì )資源，對于當前正在提倡的擴大居民最終消費、調整經(jīng)濟結構等來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有直接的作用。

　　在國內外經(jīng)濟形勢嚴峻之時(shí)，保增長(cháng)當然是當務(wù)之爭，但對于中國這個(gè)大國而言，宏觀(guān)政策方向調整和大規模的政府投資，在掌握政策力度、平衡長(cháng)短期目標上，必須相當謹慎，不能因為要改變眼前困境，而使經(jīng)濟結構調整出現停頓，甚至走回頭路。(賀軍 安邦咨詢(xún)高級分析師)