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　　最新一期美國財政部月度國際資本流動(dòng)報告(TIC)數據顯示，中國持有的美國一年期、一到十年期以及十年以上期國債已從8月的5414億美元升至9月的5850億美元。超過(guò)日本成為美國的第一大債主(據11月20日《新京報》報道)。

　　這也符合筆者此前的判斷，即越是在美國經(jīng)濟動(dòng)蕩的局面下，中國作為一個(gè)負責任大國，越是應該努力穩定美國國債市場(chǎng)，而不是相反。

　　原因簡(jiǎn)單而明白。

　　盡管有那么多明白的后知后覺(jué)者稱(chēng)，他們曾經(jīng)認為石油、黃金乃至其他商品比美國國債更適合成為中國外匯資產(chǎn)的購買(mǎi)對象。但遺憾的是，這種自作聰明的聲音總是時(shí)大時(shí)小。比如，在近期石油價(jià)格飛流直下之時(shí)，已經(jīng)幾乎完全聽(tīng)不到類(lèi)似的建議了。至于黃金等市場(chǎng)，從供給等方面考慮，操作性明顯不佳。當前，在一個(gè)連美國貨幣市場(chǎng)基金都可以清盤(pán)的環(huán)境中，還有什么其他產(chǎn)品既能夠配比目前中國外匯儲備規模，又能夠滿(mǎn)足流動(dòng)性、穩健性要求呢？

　　此外，中國原本就是和日本、英國一起位列美國的三大主要國債持有國。這種原因的形成當然有歷史原因，但更直觀(guān)的是中國主動(dòng)在相當長(cháng)的時(shí)間內反復追加投資的結果。事實(shí)上，來(lái)自中國官方?jīng)Q策的貨幣選票已經(jīng)清晰表明國家層面的抉擇，即中美間存在共同的，而不是互斥的利益聯(lián)系。從此出發(fā)，這有助于增強外圍對美國國債市場(chǎng)的信心。

　　再進(jìn)一步，中國增持美國國債也有鎖定美元部分流動(dòng)性的意味。在美國救市政策慌不擇路的時(shí)刻，“憑空”釋出的美元鈔票數量數以萬(wàn)億計，其中當然有因資產(chǎn)損失而貶值或注銷(xiāo)的部分資產(chǎn)“憑空”消失，但多數人普遍擔心這些過(guò)度發(fā)放的美元會(huì )在某一天再次為禍世界，并引致我們此前熟悉的流動(dòng)性過(guò)剩。

　　美國國債進(jìn)入長(cháng)期投資者的囊中，將有助于直接鎖定對應美元，并使外部美元總體規�？s減。理性地講，對中國而言，這是一個(gè)利人利己的安排。綜合來(lái)看，目前中國的外匯儲備實(shí)在也難以找到比美國國債更好的替代品。

　　既然如此，中國成為“最大債主”就只是國際間實(shí)力格局變化的一個(gè)折射，也沒(méi)什么不好。有必要提醒的是，這筆看似炫目的財富平攤到十四億人民的人頭上，均值仍然很少———這表明，我們還有很長(cháng)的路要走。(沈洪溥 中國信達資產(chǎn)管理公司風(fēng)險研究中心研究員)