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　　本周三晚,央行宣布大幅下調一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個(gè)百分點(diǎn),并放松大型金融機構存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)、放松中小商業(yè)銀行存款準備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

　　兩天來(lái)接受本報記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家都預期,這組“重拳”將對市場(chǎng)帶來(lái)強大的拉動(dòng)力。而審慎者也不乏其人,他們認為,如此猛烈的動(dòng)作,可能會(huì )在客觀(guān)上強化市場(chǎng)對經(jīng)濟形勢的悲觀(guān)情緒。資本市場(chǎng)昨日高開(kāi)低走的表現似乎印證了這樣的憂(yōu)慮。

　　如果說(shuō),滬深股市昨日的漲跌,尚不足以全面、準確反饋央行本次“雙降”動(dòng)作的效果,那么,短期內———包括年內所剩下的一個(gè)月時(shí)間———力度如此之大的“寬松”信貸政策,又能否發(fā)揮出官方所期望的提振消費需求的目標?此外,眼下美國降息的“靴子”尚未落地,如果美聯(lián)儲近期在此方面發(fā)力,我國央行跟進(jìn)———再度降息的可能性還有多大?

　　6600億流動(dòng)性被釋放

　　“在經(jīng)濟增長(cháng)趨緩的背景下,降息實(shí)際上是一個(gè)市場(chǎng)共識�！敝袊�社科院金融所所長(cháng)李揚在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,央行如此大幅度的“雙降”措施有些超出預期,但它恰恰表明了央行及官方刺激經(jīng)濟增長(cháng)的決心。他分析說(shuō),隨著(zhù)企業(yè)貸款難度減小、貸款成本降低,其進(jìn)一步拉動(dòng)內需的能量也有望加大。

　　“此次央行大幅降息及下調存款準備金率的動(dòng)作,將增加6600億元流動(dòng)性�！睋�世華財訊分析師高鑫測算和分析,本次準備金率的下調將使銀行體系的資金水平大為充裕,從而使銀行間債市的資金供給進(jìn)一步增加；同時(shí),商業(yè)銀行的資金成本也將隨之大幅降低。

　　與高鑫的觀(guān)點(diǎn)相關(guān)的是,據華商基金盛世成長(cháng)基金經(jīng)理莊濤測算,此次降息將降低居民和企業(yè)部門(mén)的財務(wù)費用3000億元,如果明年按照15%貸款增長(cháng)測算,此次降息將為明年企業(yè)和居民降低財務(wù)費用3500億元。

　　也有專(zhuān)業(yè)人士指出,雖然如此大幅度的“雙降”舉措將提振市場(chǎng)的信心,但其對實(shí)體經(jīng)濟的拉動(dòng)效果還很難量化,由于對經(jīng)濟前景的不樂(lè )觀(guān)將導致更多的資金聚集在銀行體系,因而能否激發(fā)貨幣周轉速度,還需取決于政府實(shí)施擴大內需方案的力度和以此帶來(lái)的溢出效應。

　　“降息不太可能馬上刺激銀行放貸、增加信貸投放�！敝袊�建設銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明在受訪(fǎng)時(shí)也坦承,銀行放貸主要出于其對經(jīng)濟前景的判斷,在經(jīng)濟下行的情況下,銀行放貸風(fēng)險增加了,銀行還不太可能大規模擴張信貸。

　　中美基準利差倒掛3.3%

　　受訪(fǎng)的專(zhuān)業(yè)人士分析認為,在全球各國央行普遍傾向于降息以提振經(jīng)濟的國際背景下,央行此次的大幅降息,既是對前期利率溫和下調政策的修正,也是對國際市場(chǎng)亮出的一個(gè)姿態(tài)。

　　在中央財經(jīng)大學(xué)財政與稅收研究所副所長(cháng)王俊看來(lái),在本月15日召開(kāi)的G20金融峰會(huì )上,我國政府對外做出了積極的承諾,表示將與世界各國一道應對正在演化的全球性金融危機,“外界自然希望看到我國如何兌現自己的承諾�！睋Q言之,面對全球性經(jīng)濟危機,全球處于降息通道,這必將促使央行加大降息力度。

　　中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所的一位專(zhuān)家在受訪(fǎng)時(shí)分析,中美之間不斷擴大的基準利率利差,也給我國央行貨幣政策帶來(lái)了新的壓力。

　　據記者了解,目前美國聯(lián)邦基金利率為0.313%,此前一年期存款基準利率為3.60%。如果不考慮期限的不同,僅以?xún)蓢�基準利率比較,中美基準利率利差倒掛近3.3個(gè)百分點(diǎn)。如果以相同期限的市場(chǎng)利率衡量,美元一年期Libor為2.75125%,我國一年期央票利率為3.2098%,倒掛近0.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得提及且備受外界關(guān)注的是,美聯(lián)儲近日公布的10月底利率政策會(huì )議紀要顯示,美聯(lián)儲已經(jīng)做好準備,如果經(jīng)濟狀況繼續惡化,將進(jìn)一步調低利率。

　　專(zhuān)家分析說(shuō),在未來(lái)半年或更長(cháng)時(shí)間,全球經(jīng)濟逐漸放緩、外需逐漸疲弱的情況下,我國經(jīng)濟必然會(huì )受到拖累。因此,在目前的情況下,央行在美聯(lián)儲12月份貨幣政策會(huì )議之前大幅降息,除了表明其刺激經(jīng)濟增長(cháng)、保證經(jīng)濟穩定的決心,也印證了我國是全球協(xié)同拯救經(jīng)濟行動(dòng)的重要一環(huán)。

　　明年仍存較大降息空間

　　央行本次“雙降”一改此前“小步快跑”的調整模式,頻率之高,幅度之大,均超預期。受訪(fǎng)的不少專(zhuān)業(yè)人士判斷,由于降息幅度巨大,且上周最市場(chǎng)化的基準利率(1年期央票的發(fā)行收益率)已先于基準利率下調至2.25%附近,“在此次大幅降息后,年內再次降息的概率顯然已經(jīng)不大”。

　　然而,專(zhuān)家和市場(chǎng)人士并未因此而改變“2009年還將繼續大幅降息”的預期。他們紛紛指出,金融危機爆發(fā)以來(lái),歐美經(jīng)濟已步入衰退,我國出口增速和工業(yè)增加值增長(cháng)明顯下滑,在各項保增長(cháng)和擴大內需措施紛紛出臺后,央行大幅降息將形成政策的合力。但從經(jīng)濟增長(cháng)的實(shí)際態(tài)勢看,保增長(cháng)、反衰退均將是政府的首要任務(wù),這就在客觀(guān)上需要寬松的貨幣政策繼續發(fā)力。

　　巴克萊亞洲有限公司中國研究主管彭文生預測,今年12月份和明年一季度,央行還將分別降息54個(gè)基點(diǎn)、81個(gè)基點(diǎn)。此外,中國社科院金融所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也預測,“一年定期存款利率很快就會(huì )降到2%以?xún)取薄?/p>

　　“在本次猛烈降息之后,未來(lái)還會(huì )降息,但降息幅度可能不會(huì )像這次這么大�！敝薪鸸�司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘進(jìn)而判斷,政府在未來(lái)一年中,將累計降息216個(gè)基點(diǎn),法定存款準備金率也將下調350-550個(gè)基點(diǎn)。

　　“央行年底前的這一重拳行動(dòng)拓寬了2009年降息空間,1年期存款利率到2009年年末有望逐步下行至1.5%附近,或創(chuàng )下上世紀九十年代以來(lái)利率新低�！贝送�,世華財訊分析師陳洪亮認為,央行這次的大幅降息行動(dòng)強化了經(jīng)濟衰退預期,讓更多的市場(chǎng)人士相信,來(lái)年基準利率不可避免會(huì )在目前2.52%的基礎上繼續下移。

　　高鑫也判斷,央行此次出人意料地大刀闊斧降息,導致基準利率重心大幅下移,本次降息顯然并未處于降息通道末期,未來(lái)的降息空間也隨之拓寬。

　　另外,由世寧利得投資顧問(wèn)公司提供的分析報告稱(chēng),即使采取最溫和保守的貨幣政策,2009年央行每個(gè)季度例行調整一次利率,每次降幅為常規的27個(gè)基點(diǎn),1年期存款利率也將在年末緩步下行至1.44%這一上世紀九十年代來(lái)的新低水平。(記者鄭春峰)