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　　專(zhuān)家預計上半年貸款投放占全年70%左右

　　國家統計局22日公布的數據顯示，2008年12月CPI同比上漲1.2%�；�于“防通縮需要更加擴張的貨幣政策”的考慮，這一數據支持了未來(lái)央行仍將降息或下調存款準備金率的判斷。分析人士認為，降息可能集中在上半年。在適度寬松的貨幣政策下，銀行體系流動(dòng)性將保持充裕，貨幣供應量有望繼續反彈。

　　“雙率”下調預期增強

　　申銀萬(wàn)國首席宏觀(guān)分析師李慧勇認為，由于2009年上半年經(jīng)濟增長(cháng)的困難最大，降息的必要性和可能性也最大。預計2009年降息的主要時(shí)間點(diǎn)將集中在上半年。伴隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)率和物價(jià)的回升，下半年降息將進(jìn)入“中場(chǎng)休息”階段。

　　興業(yè)銀行資金運營(yíng)中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，在農歷新年前降息的可能性不大，但存款準備金率仍有下調可能。2009年央行將繼續降息，預計基準利率會(huì )降至1.17%—1.44%，而且降息主要集中在上半年，估計不會(huì )出現單次超過(guò)50基點(diǎn)的降息。

　　中國社會(huì )科學(xué)院中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，不排除近期將降息的可能。

　　21日公布的國庫存款招標利率驟降也顯示了市場(chǎng)對降息的預期。德邦證券分析師徐明強認為，作為財政部向市場(chǎng)輸送流動(dòng)性的工具,中央國庫現金定期存款去年曾五次向金融機構招投標，中標利率雖逐次下降,但均高于當時(shí)同期限人民幣定期存款利率。而此次0.36%的中標利率不僅低于同期存款基準利率1.71%，也低于0.72%的超儲利率，這就相當于給了投標銀行無(wú)風(fēng)險套利的機會(huì )。這除了顯示目前市場(chǎng)流動(dòng)性十分寬裕、機構對存款的需求下降外，也向市場(chǎng)釋放近期或降息的信號。

　　此外，分析人士認為，與美國、日本的近似零利率相比，我國目前一年期存貸款利率分別為2.25%和5.31%，仍然有降息空間。

　　貸款促貨幣供應量反彈

　　除降息、下調存款準備金率之外，劉煜輝預計，未來(lái)在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，央行可能會(huì )繼續減少央票發(fā)行，保證銀行體系流動(dòng)性充足。市場(chǎng)預計1月份新增信貸量非常大，可能達到1萬(wàn)億元。為保持如此大的貨幣需求，央行還有可能加大公開(kāi)市場(chǎng)資金的凈投放力度。

　　他認為，第一季度M1和M2將繼續反彈。大量的信貸投放有可能遏制一季度經(jīng)濟下滑的趨勢。具體來(lái)講，宏觀(guān)經(jīng)濟目前仍處于存貨調整階段，存貨調整拉低工業(yè)增加值，但政府項目的投資增加將抵消這種下滑。不過(guò)，在微觀(guān)層面，企業(yè)倒閉或盈利下降、失業(yè)率上升的局面短期內難以改善。

　　李慧勇認為，從全年來(lái)看，預計M1增速將維持在10%左右，上半年和下半年變化不會(huì )很大，但上半年和下半年導致M1增加的主因將有所變化。在沒(méi)有貸款規模約束的情況下，金融機構早放貸、早受益，預計上半年貸款投放有望占全年的70%左右，貸款是M1增長(cháng)的主要推動(dòng)力。下半年貸款增速放慢，對M1增長(cháng)的推動(dòng)作用會(huì )下降。但隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)率回升，企業(yè)銷(xiāo)售收入增速會(huì )有所加快，對M1增長(cháng)的推動(dòng)作用會(huì )增強。(記者 丁冰 任曉)

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