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　　外資銀行專(zhuān)家熱議中國最新經(jīng)濟數據

　　中國國家統計局22日公布了去年全年的宏觀(guān)經(jīng)濟數據。盡管數據顯示第四季度增長(cháng)急劇放緩，但去年12月份的多數經(jīng)濟指標都顯示出積極信號。當天與記者連線(xiàn)的外資銀行專(zhuān)家據此認為，去年第四季度和今年第一季度很有可能構成本輪增長(cháng)周期的波谷。在經(jīng)歷了經(jīng)濟最初的急劇放緩后，中國政府有決心、也有能力保持8%以上的經(jīng)濟增速。

　　庫存調整是經(jīng)濟放緩主要原因

　　據悉，2008年第四季度中國GDP同比增長(cháng)6.8%，基本符合市場(chǎng)普遍預期，為7年來(lái)最慢增速。經(jīng)季節調整后，花旗預計第四季度實(shí)際GDP增速環(huán)比下滑0.3%(年率)，是至少16年以來(lái)的首次收縮。摩根大通中國區首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄表示，正是由于第四季度的拖累，才使去年全年GDP同比增長(cháng)率下滑到9.0%。

　　花旗集團中國區經(jīng)濟學(xué)家彭程認為，庫存調整是本輪經(jīng)濟放緩的主要動(dòng)力。他說(shuō)，首當其沖受到庫存調整損害的可能是采礦業(yè)，因該行業(yè)在去年年初價(jià)格上漲時(shí)積累了大量存貨。重工業(yè)也處于經(jīng)濟調整的中心，因其資本產(chǎn)品的需求趨向于更具周期性。經(jīng)濟放緩迫使這些產(chǎn)業(yè)首先削減庫存并暫停生產(chǎn)，這可以解釋前一段時(shí)間電力消費相對于其他宏觀(guān)活動(dòng)指標的急劇下降。

　　最新經(jīng)濟指標顯示復蘇曙光

　　盡管12月份出口出現急速下滑，但另一方面，也有初步跡象顯示國內經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力趨穩，包括12月份電力輸出量和工業(yè)生產(chǎn)溫和改善、政府加速基礎設施支出、民用住房市場(chǎng)銷(xiāo)售額穩定等，反映出政府實(shí)施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策已初見(jiàn)成效。另外，龔方雄表示，國內鋼鐵和鋁現貨價(jià)格12月份也穩定下來(lái)，煤炭生產(chǎn)商與發(fā)電企業(yè)在價(jià)格談判中的姿態(tài)也強硬起來(lái)，顯示早前庫存調整的過(guò)程可能正在穩定，某些行業(yè)出現了再次增加庫存的跡象。

　　幾位專(zhuān)家都認為，中國的庫存調整即將結束，內需的強勁增長(cháng)將加速重新積累庫存的過(guò)程。最新數據顯示，中國內需穩步擴大：12月份實(shí)際零售銷(xiāo)售增幅加速至同比17.4%，高于11月份的16.6%；實(shí)際固定資產(chǎn)投資增長(cháng)速度也比11月份加速了大約1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管如此，彭程表示，目前階段企業(yè)重新積累庫存可能還為時(shí)尚早。他說(shuō)，如果刺激經(jīng)濟計劃能及時(shí)得到實(shí)施，即使企業(yè)沒(méi)有重新積累庫存，國內的生產(chǎn)活動(dòng)也會(huì )保持活躍，盡管增長(cháng)率會(huì )較低。

　　經(jīng)濟將從第二季度開(kāi)始反彈

　　摩根大通全球研究團隊預計，今年第一季度世界經(jīng)濟將以類(lèi)似于去年第四季度的速度急劇收縮，導致自第二次世界大戰早期以來(lái)最為嚴重的經(jīng)濟衰退。這預示著(zhù)中國的出口增長(cháng)可能將進(jìn)一步放緩，今年全年商品出口可能同比下滑5%。出口的放緩又會(huì )反過(guò)來(lái)降低工作收入的增長(cháng)并施壓于國內消費、拖累民營(yíng)部門(mén)投資增長(cháng)。

　　考慮到短期內全球經(jīng)濟前景黯淡，摩根大通已經(jīng)將中國今年第一季度的GDP預測值從原來(lái)的同比增長(cháng)6.1%下調至5.8%，并繼續預計經(jīng)濟將從第二季度開(kāi)始反彈，因政府采取的激進(jìn)財政、貨幣政策會(huì )擴大國內需求。龔方雄表示，上述預測的主要風(fēng)險在于外部。按照摩根大通的預測，世界經(jīng)濟會(huì )在今年年中開(kāi)始復蘇。如果全球衰退比預期的更加嚴重，今年中國的增長(cháng)率則可能低于7%。從國內情況來(lái)看，政府采取的適當的住房政策將對防止房地產(chǎn)領(lǐng)域的嚴重低迷起到至關(guān)重要的作用。

　　相比之下，美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺則更為樂(lè )觀(guān)。他認為，去年第四季度和今年第一季度很有可能構成本輪經(jīng)濟增長(cháng)周期的波谷。幾乎所有的月度經(jīng)濟指標都表明中國經(jīng)濟即將復蘇，未來(lái)幾周推動(dòng)市場(chǎng)的因素就是那些顯示經(jīng)濟復蘇即將到來(lái)的經(jīng)濟指標。盡管目前市場(chǎng)對于中國GDP下滑已經(jīng)形成共識，但目前的宏觀(guān)指標已強化了陸挺對第二季度經(jīng)濟出現反彈以及今年全年GDP增長(cháng)達到8.0%的預期。鑒于大多數財政刺激計劃細節尚未公布，陸挺對春季投資加速充滿(mǎn)期待。

　　“去年第四季度和今年第一季度可能構成本輪增長(cháng)周期的波谷。今年第一季度出口增速將進(jìn)一步下滑，但國內需求可能獲得某些動(dòng)力，這兩股力量將互相抵消并導致經(jīng)濟增長(cháng)率保持在與去年第四季度類(lèi)似的水平。此后，內需的擴大可能會(huì )超過(guò)外需的下降。預計經(jīng)濟增長(cháng)將從第二季度開(kāi)始加速，我們對中國今年實(shí)現8.0%的GDP很有信心�！标懲θ缡钦f(shuō)。

　　彭程則相信，庫存調整的結束和政府的刺激經(jīng)濟計劃可能會(huì )為生產(chǎn)提供一個(gè)緩沖，即使需求不大可能恢復。因此，他認為，在第一季度放緩至6.3%之后，第二季度中國經(jīng)濟增長(cháng)率將回到8.5%的水平，全年將保持7.6%的增速，略低于此前預期的8.2%。

　　中國不可能陷入嚴重通縮

　　在價(jià)格形勢方面，目前通縮似乎仍漸行漸近：去年12月份CPI同比增幅為1.2%，連續第三個(gè)月下滑；PPI增幅則為-1.1%，出現了2002年以來(lái)的首個(gè)負值。這兩項數據均低于市場(chǎng)預期。

　　鑒于去年冰雪災害和能源價(jià)格暴漲所造成的高基數，幾位專(zhuān)家均預計CPI和PPI增幅將進(jìn)一步下滑。彭程認為，食品價(jià)格的反彈會(huì )放緩通縮的步伐，但其他價(jià)格的下跌實(shí)際上已加速，這可能是年底商品廣泛大幅打折的結果。他表示，鑒于這種情況已經(jīng)延續到了1月份并使非食品通縮保持在快速軌道上，花旗仍堅持今年中國將出現0.5%輕微通縮的觀(guān)點(diǎn)。

　　陸挺則預計今年2月份CPI增幅將出現負值。不過(guò)，他認為，下降的通脹同比數據并不意味著(zhù)中國進(jìn)入了通縮時(shí)期。實(shí)際上，目前食品價(jià)格正在上升，原材料價(jià)格總體上也保持了穩定。(記者　袁蓉君)

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