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　　只有堅持開(kāi)放，中國才能夠繼續享受經(jīng)濟全球化的最大好處

　　我最近收到哈佛歷史上第一個(gè)女校長(cháng)福斯特的電郵。她憂(yōu)心忡忡，因為哈佛大學(xué)是個(gè)私立大學(xué)，每年預算50%以上來(lái)自哈佛的基金投資收益。因為這次金融危機，哈佛基金投資收益減少了25%，結果教師薪資、學(xué)生助學(xué)金，都受到很大影響。

　　日益惡化的國際經(jīng)濟與金融環(huán)境下，中國不能潔身自好、高枕無(wú)憂(yōu)，所以中國政府決策者、金融機構、企業(yè)和投資者，不能低估全球經(jīng)濟對中國當前和潛在的嚴峻挑戰。

　　不可再有僥幸心理

　　從這次危機從爆發(fā)之初，中國一些金融機構就低估了危機的持續時(shí)間與蔓延程度，甚至在相當長(cháng)的時(shí)間里，存有一種僥幸心理。沒(méi)有能夠及時(shí)采取有效的風(fēng)險對應策略，客觀(guān)上延誤了這次次級房貸、相關(guān)證券等多項資產(chǎn)處置的最佳時(shí)機。幸好這些問(wèn)題資產(chǎn)占整個(gè)中國金融機構總資產(chǎn)的比重非常之低，不至于對中國金融機構的當期盈利、資產(chǎn)資本評論表產(chǎn)生過(guò)大的負面影響。

　　我認為通過(guò)刺激內需來(lái)維持中國自身經(jīng)濟的持續高速成長(cháng)，是中國在平息這次全球金融危機的過(guò)程中所能扮演的一個(gè)主要角色。從中長(cháng)期而言，中國應當在三個(gè)領(lǐng)域采取更進(jìn)取的戰略。

　　第一，積極實(shí)行資本輸出。這次金融危機產(chǎn)生的一個(gè)最直接后果，就是不少品牌優(yōu)良、擁有知識產(chǎn)權、行業(yè)核心競爭力、市場(chǎng)領(lǐng)導地位的歐美藍籌公司股票，及其債券價(jià)格跌到歷史低谷，所以展現了非常有吸引力的投資價(jià)值。

　　金融危機爆發(fā)后，中國企業(yè)走出去，面臨政策法律監管保護的障礙大大減少。此時(shí)，中國幾大海外投資需要澄清：這種海外投資不是到國際市場(chǎng)抄底。海外抄底是非常危險的策略，我們也不是為西方國家埋單，不是金融救援，而是為中國自身的需要。

　　第二，中國最近幾年在海外投資的效果欠佳，但不能“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，而應總結經(jīng)驗，進(jìn)行新投資項目，取得更佳回報。

　　第三就是時(shí)機。很多政策決策者、監管當局還有學(xué)者，認為危機確實(shí)給中國提供了非常好的投資機會(huì )。但是，不是現在，而是等一等，要等到危機平息后。

　　加快股票債券市場(chǎng)發(fā)展

　　通過(guò)這次全球金融危機，中國在金融機構風(fēng)險管理資本金、流動(dòng)性、交易風(fēng)險管理以及監管、價(jià)格的改革方面，會(huì )得到很多有益啟示。只有深化金融改革，中國才能進(jìn)一步健全風(fēng)險管理能力，進(jìn)一步提高中國金融體系的效率、穩健性與抗爭能力。

　　這次危機可能動(dòng)搖了美元長(cháng)達一個(gè)世紀在世界經(jīng)濟與金融體系中的主導地位。但是，對于中國這樣一個(gè)經(jīng)濟迅速發(fā)展的大國，有哪類(lèi)非美元的資產(chǎn)可以有效滿(mǎn)足中國企業(yè)、機構和個(gè)人投資持續上升的需求？答案很遺憾：沒(méi)有。

　　顯然，從中長(cháng)期來(lái)說(shuō)，中國重要的國際債權國地位，與我們欠發(fā)達的國內金融市場(chǎng)這種局面不能持續，所以必須加快以人民幣為基礎的國內股票與債券市場(chǎng)的發(fā)展，建立更大規模、更有深度、更有能動(dòng)性和效率的資本主義市場(chǎng)，從而滿(mǎn)足中國金融機構、企業(yè)與居民多樣化的融資、投資需求。

　　此外，允許外國投資者更大程度地參與這個(gè)市場(chǎng)。只有這樣，人民幣中長(cháng)期才有可能成為跟美元、歐元并駕齊驅的主要國家貨幣。

　　短期防守與長(cháng)期進(jìn)攻戰略

　　但是，我們絕不能目睹這次危機的教訓后，以為只要閉關(guān)自守，關(guān)閉境內金融市場(chǎng)，繼續維系人民幣資本賬戶(hù)不可兌換，中國的金融體系就高枕無(wú)憂(yōu)。

　　中國改革開(kāi)放三十年，金融發(fā)展所取得的巨大成就，與金融改革開(kāi)放密不可分。中國的金融架構，很大程度上是借助西方的金融模式與先進(jìn)經(jīng)驗，比如西方的中央銀行制度。中國的股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)也引自西方。此外，中國的銀行與證券監管體系、存款保險制度、風(fēng)險管理模型、IT、技術(shù)基礎設施等，都是逐步從西方采納和引進(jìn)的。

　　1978年，鄧小平啟動(dòng)改革開(kāi)放時(shí)，世界經(jīng)濟開(kāi)始經(jīng)歷第二次中東石油危機，中國無(wú)所畏懼地選擇開(kāi)放、引進(jìn)外貿，成果豐碩。1997年、1998年亞洲金融危機面前，中國更是加快改革步伐。只有堅持開(kāi)放，中國才能夠繼續享受經(jīng)濟全球化的最大好處。

　　最后，中國應該更加積極地加強雙邊、多邊合作。中美建交三十年，許多跡象表明雙邊關(guān)系正趨于成熟、穩定，由于近幾年的中美戰略積極對話(huà)機制，更是通過(guò)雙方高層會(huì )晤，為世界上最大的發(fā)達國家與最大的發(fā)展中國家重要的關(guān)系奠定一個(gè)穩定基礎。

　　總之，這次金融危機給中國造成了重大的外匯沖擊和挑戰，中國必須把短期的防守戰略和中長(cháng)期的進(jìn)攻戰略結合起來(lái)。在這次全球金融危機中，中國必須也一定能夠抓住歷史性的機遇，在一個(gè)動(dòng)蕩不安的國際環(huán)境中長(cháng)袖善舞，展現大國的戰略和大國的風(fēng)范，更加顯著(zhù)地提升中國在全球政治、經(jīng)濟和金融體系中的實(shí)力、地位和影響。

　　【作者】胡祖六 清華大學(xué)中國經(jīng)濟研究室主任，美國高盛集團董事、全球總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家