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　　——如何看待CPI的持續回落

　　中央黨校經(jīng)濟學(xué)部教授 曹新

　　編輯同志：

　　今年2月國家統計局公布的數據顯示，1月CPI同比上漲1%，漲幅較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是自2008年5月以來(lái)CPI增幅連續9個(gè)月回落，也創(chuàng )下了31個(gè)月來(lái)的新低。PPI同比下降3.3%。

　　請問(wèn)，為什么CPI和PPI都會(huì )有所回落？回落的原因是什么？由此會(huì )進(jìn)入通縮時(shí)代嗎？

　　讀者 山寨流沙

　　CPI和PPI數據在同一天公布，這有助于人們對中國經(jīng)濟形勢進(jìn)行判斷。綜合近期有關(guān)方面公布的一些數據以及其他信息分析，業(yè)內專(zhuān)家普遍認為，中國經(jīng)濟呈回穩跡象：曙光初現。但對中國經(jīng)濟是否出現通貨緊縮，以及如何應對通貨緊縮風(fēng)險仍有不同看法。

　　從CPI的走勢我們可以看出需求層面正在回暖，因為2009年1月CPI1%的增長(cháng)是在2008年1月CPI增長(cháng)7.1%的高基數上增長(cháng)的，因此并不算低。但這并不排除2009年春節提振消費的作用。這也正是業(yè)內專(zhuān)家普遍認為中國經(jīng)濟有回穩跡象的重要理由之一。2月發(fā)布的其他數據也支持了這種觀(guān)點(diǎn)。2月公布的中國采購經(jīng)理人指數(PMI)顯示，該指數在2009年1月比2008年12月上升了4.1個(gè)百分點(diǎn)，達到45.3%，連續2個(gè)月呈現回升態(tài)勢。由于春節原因，2009年1月比 2008年1月少5個(gè)工作日，比2008年12月少6個(gè)工作日，但1月外貿出口值比2008年同期增長(cháng)6.8%，比2008年12月增長(cháng)10.1%，實(shí)現貿易順差391億美元，同比增長(cháng)102%，比上月多增1.2億美元。此外，銀行新增貸款大幅增加。數據顯示，1月銀行新增貸款突破16000億元。從信貸轉化成投資的角度，2009年初的信貸大幅增加，為全年投資增長(cháng)奠定了基礎。信貸年初的投放，也為貨幣周轉帶來(lái)的乘數效應打開(kāi)了空間。2009年初，我國宏觀(guān)經(jīng)濟先行指標都出現環(huán)比反彈。由此我們可以認為，中國經(jīng)濟復蘇的“星星之火”已經(jīng)出現。

　　當然，人們之所以高度關(guān)注CPI，主要因為這一指數是衡量通貨膨脹或通貨緊縮的重要指標。通貨膨脹系指總物價(jià)或一般物價(jià)水平的持續上漲，貨幣供應超常規增長(cháng)，較多的貨幣追逐較少的商品，投資和消費需求過(guò)旺，社會(huì )信用膨脹，生產(chǎn)過(guò)熱。這是大家較為熟悉的一種經(jīng)濟現象。

　　而通貨緊縮則是與通貨膨脹相反的一種經(jīng)濟現象，是指商品和服務(wù)價(jià)格的普遍地持續下跌，而非局部地、暫時(shí)性地下跌。美國著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格利茨認為，通貨緊縮表示一般價(jià)格水平的持續下降。通貨緊縮會(huì )導致許多企業(yè)微利甚至虧損；就業(yè)機會(huì )減少，失業(yè)人數增加；市場(chǎng)需求量下降，導致部分企業(yè)或者關(guān)門(mén)，或者開(kāi)工不足，生產(chǎn)能力閑置；農產(chǎn)品銷(xiāo)售發(fā)生困難，造成廣大農民增收緩慢；使經(jīng)濟結構的調整不僅缺少寬松的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，甚至還存在較大阻力；由于企業(yè)經(jīng)濟效益下降，還會(huì )導致財政稅收減少等。對于通貨緊縮如果不及時(shí)治理或者治理不力，出現經(jīng)濟衰退的可能性就會(huì )大大增加。

　　因此，在當前世界經(jīng)濟危機和中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，針對CPI增幅的持續回落，學(xué)界、業(yè)界普遍擔憂(yōu)出現通貨緊縮不無(wú)道理。一些專(zhuān)家認為，剔除食品價(jià)格以及春節因素的影響，我國通貨緊縮壓力并未有明顯減弱。通貨緊縮仍是中國經(jīng)濟未來(lái)要面對的最大風(fēng)險。從中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的現狀來(lái)看，筆者認為，短期來(lái)看，通貨緊縮的風(fēng)險在增加，甚至到2009年上半年CPI指數還會(huì )延續低位或出現負增長(cháng)，但2009年全年不會(huì )出現嚴重的通貨緊縮。因為長(cháng)期通貨緊縮發(fā)生的條件是貨幣供應量的持續減少，而中國這種長(cháng)期通貨緊縮的條件并不存在。正如國泰君安的研究報告所說(shuō)，2008年11月以來(lái)中國寬松的貨幣政策、我國正在進(jìn)行中的資源能源價(jià)格改革、國際普遍的零利率現狀和全球能源需求等眾多問(wèn)題，各種因素綜合作用將逐步推高下半年物價(jià)數據，2009年的中國CPI和PPI數據不可能出現持續回落，通貨緊縮的局面將在下半年發(fā)生改變。

　　盡管2009年中國不會(huì )出現嚴重的通貨緊縮，但從1月CPI的走勢來(lái)看，為了防范通貨緊縮風(fēng)險，我們仍應采取有效的宏觀(guān)政策來(lái)防范和抑制嚴重通貨緊縮的發(fā)生。一些學(xué)者認為，盡管通貨緊縮有可能來(lái)臨，但降低利率可以降低通貨緊縮的預期，未來(lái)利率可降的空間還比較大。降息既可以減輕企業(yè)負擔，也能減輕消費者負擔。而另一些學(xué)者則認為，由于CPI不斷下降，我國已連續3個(gè)月保持正利率，加上近一段時(shí)間以來(lái)銀行貸款增速驚人，因此短期內沒(méi)有必要再度大幅降息。筆者認為，CPI走勢不應作為調整利率的唯一指標，當前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，短期沒(méi)有必要大幅降息，但更多擴大內需的宏觀(guān)政策仍然值得期待。除貨幣政策外，財政政策方面，我國增加赤字、擴大財政支出的空間仍很大，擴大內需、刺激出口、增加就業(yè)等其他各項政策措施也應寄予厚望。

　　防范和抑制通貨緊縮的最主要的方面是擴大居民消費。拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，消費重于投資，擴大內需靠投資更應靠消費，擴大內需關(guān)鍵在于啟動(dòng)消費。毋庸置疑，中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要立足點(diǎn)在于擴大內需，但擴大內需的著(zhù)力點(diǎn)則在于擴大消費需求。啟動(dòng)內需要啟動(dòng)消費需求，刺激經(jīng)濟增長(cháng)要刺激消費增長(cháng)，這是中國經(jīng)濟增長(cháng)主要立足于擴大內需的著(zhù)力點(diǎn)。

　　因此，積極擴大內需的一個(gè)重要方面就是要正確處理好投資與消費的關(guān)系，處理好生產(chǎn)與消費的關(guān)系，處理好供給與需求的關(guān)系。一方面要繼續擴大投資需求，另一方面要加緊推進(jìn)經(jīng)濟結構的戰略性調整。不僅要擴大投資性的需求，而且要注重最終消費需求；不僅要通過(guò)投資來(lái)解決就業(yè)問(wèn)題，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，而且要通過(guò)結構調整，提供適銷(xiāo)對路的商品來(lái)擴大最終消費需求，以促進(jìn)中國的經(jīng)濟增長(cháng)。同時(shí)，還要鼓勵消費，培育消費，引導消費，保護消費，提高最終消費率。這樣的話(huà)，CPI的持續回落就可以遏止，通貨緊縮就不可能發(fā)生，中國的經(jīng)濟增長(cháng)就能從根本上得到持久的支撐。