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　　從根本上來(lái)說(shuō)，合格投資者制度是對投資者、尤其是不成熟投資者利益的保護

　　近段時(shí)間以來(lái)，有關(guān)監管部門(mén)多次表示，要研究在我國資本市場(chǎng)中建立“合格投資者”制度。近日，中金所有關(guān)負責人也表示，正著(zhù)手進(jìn)行股指期貨投資者適當性制度設計，“將適當的產(chǎn)品銷(xiāo)售給適當的投資者”。這表明，“合格投資者”制度又向我們走近了一步。

　　對我們大多數人而言，“合格投資者”是一個(gè)新概念。很多投資者聽(tīng)到這個(gè)名詞后，首先的反應是，對機構投資者從設立、準入、運營(yíng)等方面加以規范，可以理解。個(gè)人投資者拿自己的錢(qián)去投資，盈虧自擔，怎么突然就可能成了“不合格”的投資者了？為什么要對自主的投資行為設“門(mén)檻”呢？

　　事實(shí)上，“合格投資者”制度在國外資本市場(chǎng)已經(jīng)較為普遍。這一制度的本意是，讓不同風(fēng)險承受能力的投資者，購買(mǎi)不同風(fēng)險程度的產(chǎn)品，從而降低市場(chǎng)運行的整體風(fēng)險。金融創(chuàng )新產(chǎn)品在剛推出時(shí)，其風(fēng)險尚未被人們充分認識，限定投資者范圍，有利于防止風(fēng)險擴散。而且，隨著(zhù)金融創(chuàng )新日益復雜，對知識準備的要求越來(lái)越高，投資者對不了解的產(chǎn)品也應該“避而遠之”。這次國際金融危機更是給我們啟示，金融創(chuàng )新必須與市場(chǎng)的接受程度以及投資者的認知水平相適應。因此，從根本上來(lái)說(shuō)，合格投資者制度是對投資者、尤其是不成熟投資者利益的保護。

　　也有人提出疑問(wèn)，是不是合格投資者，以什么樣的標準來(lái)劃分？難道錢(qián)多的就是合格投資者，錢(qián)少的就不合格了嗎？的確，合格投資者的認定是個(gè)難題。即使是一些超大的機構投資者，有時(shí)也會(huì )犯“低級錯誤”，這樣的例子并不鮮見(jiàn)。就目前國內個(gè)人投資者而言，情況更為復雜。資金量小的投資者，未必不夠“老練”；資金量大的投資者，可能只是一個(gè)新手。有些人在股市里已投資多年，但對創(chuàng )新產(chǎn)品卻一無(wú)所知；有些人剛剛涉足資本市場(chǎng)，但已有足夠的知識儲備……

　　種種情況的存在，要求有關(guān)方面在進(jìn)行制度設計時(shí)，應當對投資者類(lèi)別、條件等做更為細致的劃分，使得參與某項金融交易的投資者，在獲取、解讀信息和風(fēng)險承受能力等方面，能夠真正與這項產(chǎn)品相匹配，同時(shí)建立相應的市場(chǎng)規則。如果僅僅是簡(jiǎn)單地設置一個(gè)“門(mén)檻”，就有可能失之公平。

　　當然，可以想見(jiàn)，不管制度如何設計，融資融券、股指期貨等創(chuàng )新產(chǎn)品推出后，總會(huì )有一些想參與的投資者，因為條件還不具備而被“拒之門(mén)外”。如果這些新產(chǎn)品出現較多獲利機會(huì )時(shí)，更會(huì )讓人心理不平衡。這也需要投資者擺正心態(tài)。前兩年認沽權證的炒作讓人記憶猶新，當時(shí)有的權證單日漲幅就有好幾倍，權證“暴富”的傳聞不斷。然而，如今回過(guò)頭看，那只是極少的“幸運兒”，絕大多數人虧損累累，甚至有人因此傾家蕩產(chǎn)�？梢�(jiàn)，追求屬于自己的穩定利潤，才是長(cháng)遠投資之道。(午言）