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　　在美國國務(wù)卿希拉里訪(fǎng)華前夕，人民幣匯率再起風(fēng)波。

　　由于日前媒體報道稱(chēng)，中國發(fā)改委一名官員表示人民幣會(huì )貶值到1美元兌換7元人民幣，而致使銀行間交易市場(chǎng)出現拋售人民幣局面。

　　盡管此后有關(guān)方面予以澄清，但人民幣匯率問(wèn)題顯然進(jìn)入了一個(gè)新的敏感期。

　　這名中國官員的講話(huà)究竟真否，不得而知。但市場(chǎng)對人民幣匯率走向的擔心，顯然已經(jīng)超出了經(jīng)濟因素的考量。如果此時(shí)拿匯率說(shuō)事，則意味著(zhù)中美兩國有些政治角力的味道。

　　現時(shí)的國際背景是，美國在業(yè)已生效的刺激經(jīng)濟計劃中，保留了“購買(mǎi)美國貨”條款，這意味著(zhù)奧巴馬推行局部的貿易保護主義不可避免，而此前美國財長(cháng)蓋特納在任職聽(tīng)證會(huì )上更是指責中國操控匯率。這兩方面因素加在一起，無(wú)疑會(huì )引發(fā)中國的適度反彈。如果中國官員有關(guān)匯率的講話(huà)確有其事，外界當并不奇怪。這種講話(huà)與其說(shuō)是政策暗示，倒不如可看作是外交推手。畢竟在中國外需急劇下滑情況下，如若進(jìn)行匯率適度貶值，也在情理之中。此時(shí)拿人民幣匯率說(shuō)事，則意在與希拉里的交手中，占據主動(dòng)。

　　僅從匯率本身而言，在過(guò)去的一年里，人民幣匯率實(shí)際保持著(zhù)升值的態(tài)勢。到去年10月前，人民幣一直保持著(zhù)對美元穩步升值，而人民幣有效匯率則大幅攀升。其中名義有效匯率，從去年3月的98.93，上升到去年11月的114.38，8個(gè)月上漲15.62%。實(shí)際有效匯率，則在同期從99.36，上升到113.190，上升幅度為13.92%。名義和實(shí)際有效匯率，均在去年11月見(jiàn)頂后，開(kāi)始回落。從去年下半年人民幣有效匯率表現看，中國政府并沒(méi)有為了擴大出口，而采取本幣貶值的作法。從這個(gè)角度講，蓋特納對人民幣匯率的指責，顯然是站不住腳的，其恐怕是醉翁之意不在酒。

　　在去年10月金融危機惡化后，人民幣對美元出現貶值情況，這應該是市場(chǎng)力量決定的。由于中國長(cháng)期以來(lái)的增長(cháng)模式是依靠出口，因而，在出口急劇下滑后，市場(chǎng)出現對人民幣貶值的預期，顯然是合乎情理的。人民幣對美元匯率的走軟，并不能說(shuō)明中國政府進(jìn)行了人為調控。

　　如果撇開(kāi)人民幣匯率問(wèn)題后面的政治因素，僅從經(jīng)濟角度看，美國對人民幣匯率的指責不僅無(wú)助于減少美國赤字，反而會(huì )因引發(fā)反彈而妨礙中國的結構調整。

　　依筆者看，盡管人民幣在短期存在貶值的市場(chǎng)壓力，但中長(cháng)期還會(huì )繼續升值。而對于貨幣管理當局而言，主動(dòng)進(jìn)行本幣貶值，并不是最佳選擇。理由如下。

　　第一，人民幣貶值無(wú)法提振出口。眾所周知，此次金融危機引發(fā)的中國出口下滑，主要是外需急劇下降所致。在發(fā)達國家“去杠桿化”過(guò)程中，消費下降是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。在可見(jiàn)的一至兩年時(shí)間里，外需都會(huì )處于下滑的局面。因而，依靠貶值刺激出口的效果并不佳。

　　第二，人民幣貶值可能引發(fā)周邊國家的貨幣連鎖貶值。果真如此的話(huà)，這會(huì )使發(fā)展中國家的貿易條件輪番惡化，不僅無(wú)法刺激本國出口，實(shí)際反而將國內資源補貼給了國外消費者。

　　第三，貶值即便可以產(chǎn)生短期效應，但對于業(yè)已進(jìn)行的結構調整來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是潑瓢冷水。中國出口企業(yè)的破產(chǎn)倒閉，固然有外需下降因素，但其中也不乏外貿調整的正常結果。如果一味以短期政策來(lái)刺激出口，則會(huì )加大未來(lái)結構調整的難度。

　　第四，人民幣貶值會(huì )刺激資金外流。一旦外資形成人民幣貶值預期，將會(huì )大規模流出，從而導致房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)更加動(dòng)蕩，不利于經(jīng)濟穩定。

　　因此，人民幣貶值不僅無(wú)益于短期刺激出口，更有礙于中長(cháng)期的結構調整。保持政策穩定，尊重市場(chǎng)內在規律，當是最好的政策選擇。在當下，人民幣匯率最好“不折騰”。(劉杉)