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　　一季度國民經(jīng)濟述評:形勢好于預期 復蘇尚待確認

　　專(zhuān)家解讀一季度經(jīng)濟數據:消費持續增長(cháng)動(dòng)力何在

　　專(zhuān)家評首季經(jīng)濟數據:下滑基本遏制 二季度或降息

　　樊綱：中國經(jīng)濟有望明年恢復正常

　　對于國家統計局4月16日公布的3月份和第一季度經(jīng)濟數據，當天與記者連線(xiàn)的多家外資銀行專(zhuān)家均認為，盡管一季度GDP同比增速從去年第四季度的6.8%放緩至6.1%，創(chuàng )近10年來(lái)最低增速，但強勁的經(jīng)濟上升趨勢不容掩蓋，人們更應該關(guān)注的是顯著(zhù)改善的一季度GDP環(huán)比數據以及各項3月份數據。對于今年全年能否實(shí)現8%的增長(cháng)目標以及是否需要推出進(jìn)一步刺激計劃，專(zhuān)家們則意見(jiàn)分歧。

　　經(jīng)濟已經(jīng)明顯企穩

　　在闡述依然看好中國經(jīng)濟的理由時(shí)，野村證券亞太區高級經(jīng)濟學(xué)家孫明春告訴記者，這主要是因為，與去年第四季度GDP同比增幅下跌2.2個(gè)百分點(diǎn)相比，第一季度0.7個(gè)百分點(diǎn)的跌幅表明經(jīng)濟已明顯企穩。同時(shí)，3月份其他經(jīng)濟數據顯示，自2月份以來(lái)經(jīng)濟動(dòng)能一直在增強。所有這些好于市場(chǎng)預期的數據都表明，大規模去庫存化過(guò)程的結束以及政府的刺激計劃正開(kāi)始對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響。

　　摩根大通中國區首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄也表達了類(lèi)似的看法。他說(shuō)，一季度GDP環(huán)比增長(cháng)5.8%，大大高于去年第四季度的2.2%。而且，比一季度GDP數據更為重要的是，3月份各項數據顯示經(jīng)濟正在第二季度獲得加速度：主要基礎設施項目正在破土動(dòng)工，固定資產(chǎn)投資正在加速；受房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖和汽車(chē)銷(xiāo)售大增的推動(dòng)，消費者支出增速保持穩定。另外，3月份出口顯示穩定跡象，工業(yè)增加值的環(huán)比增速也進(jìn)一步加快至4.3%。

　　展望未來(lái)，龔方雄預計，隨著(zhù)政策刺激的作用顯現和外部環(huán)境的逐步改善，中國經(jīng)濟將進(jìn)一步增強，從本季度開(kāi)始將恢復到兩位數增長(cháng)。整體上，摩根大通維持對2009年全年GDP增長(cháng)率為7.2%的預測。

　　而孫明春則更為樂(lè )觀(guān)。他說(shuō)，低于預期的一季度GDP增速并不會(huì )改變其對全年增長(cháng)將達到8.0%的預期。實(shí)際上，遠高于預期的第一季度銀行貸款和投資增長(cháng)表明，下半年經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )非常強勁。他透露，目前野村證券正在分別上調今年第三和第四季度的GDP增長(cháng)預期，至同比8.5%和9.8%。

　　根據美林證券經(jīng)濟學(xué)家陸挺的介紹，在過(guò)去幾個(gè)月中，他已經(jīng)從與投資者的交談中感受到其對中國經(jīng)濟看法的重大變化。

　　“起初，美林證券對今年增長(cháng)率將達到8%的預測被投資者視為過(guò)于樂(lè )觀(guān)，但最近已經(jīng)有越來(lái)越多的人贊同我們的觀(guān)點(diǎn)。那些預測全年增長(cháng)率低于或等于6.0%的人可能不得不上調其數字�！彼�說(shuō)。

　　價(jià)格調整比預期溫和

　　在通脹方面，正如市場(chǎng)預期，3月份居民價(jià)格總水平(CPI)仍繼續為負值，同比下滑1.2%；第一季度平均為下滑0.6%。但值得注意的是，在上游行業(yè)，價(jià)格的下跌似乎正在緩解。

　　摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶認為，這與信心和經(jīng)濟活動(dòng)的改善相吻合。他說(shuō)，盡管工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)和原材料購進(jìn)價(jià)格同比下滑幅度雙雙超過(guò)了2月份，但仍略高于摩根士丹利原來(lái)的預測值。

　　龔方雄則表示，盡管未來(lái)幾個(gè)月CPI仍很可能繼續為負值，但通縮最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。他預計CPI增幅將在第四季度變?yōu)檎�值，全年增幅平均�?0.5%。

　　“政府已經(jīng)清楚地表明將加快資源價(jià)格改革步伐，以糾正能源、資源錯誤或低估的定價(jià)并鼓勵庫存。如果政府想抑制通縮的話(huà)，最近成品油、自來(lái)水價(jià)格的上漲和民用電價(jià)格的可能上漲都將有助于抵消CPI下滑的影響。同時(shí)，近期通縮預期的風(fēng)險已有所降低。美聯(lián)儲激進(jìn)的數量寬松貨幣政策已經(jīng)弱化了美元并推高了商品價(jià)格。盡管商品價(jià)格的反彈能否持續尚不確定，過(guò)去幾周這種變化將降低中國的通縮預期甚至增加通脹預期，這可能進(jìn)一步推高住房銷(xiāo)售和消費者支出�！彼�如是說(shuō)。

　　　內需強勁出人意料

　　數據顯示，一季度GDP環(huán)比增速的加快是由內需帶動(dòng)的。盡管3月份出口同比下滑幅度收窄，叢1月至2月的-21.1%略升至-17.1%,顯示外需的最壞情形可能已經(jīng)出現，但一季度貿易活動(dòng)的確經(jīng)歷了空前的下滑：出口同比下滑19.7%，進(jìn)口下滑30.8%。王慶表示，正是因為強勁的財政政策回應幫助支撐了內需，整體GDP的減速才比貿易收縮所預示的更加溫和。

　　從名義上看，3月份零售銷(xiāo)售總額為9320億元人民幣，同比增加14.7%，低于1月至2月的增幅15.2%。但因通脹數據急劇滑向負值，龔方雄表示，零售銷(xiāo)售同比增幅實(shí)際上為16.4%，高于1月至2月份的15.7%。同時(shí)，3月份固定資產(chǎn)投資(FAI)同比增速進(jìn)一步加速至30.3%，超過(guò)了今年1月至2月的26.5%和去年第四季度的23.4%。特別是，作為對房市成交量增加的回應，3月份房地產(chǎn)投資同比增速從1月至2月的1%反彈至7.3%。

　　在未來(lái)的政策方面，孫明春認為，一季度弱于預期的GDP增速實(shí)際上正好讓政府有理由實(shí)施進(jìn)一步的刺激計劃。他相信當前的經(jīng)濟低迷實(shí)際上為中國提供了增加基礎設施投資的好機會(huì )。龔方雄也預計政府短期內可能提出進(jìn)一步的刺激措施。

　　實(shí)際上，除了已經(jīng)宣布的財政刺激計劃外，政府最近的焦點(diǎn)一直在刺激短期和中期的國內消費上。龔方雄認為，決策者可能考慮提出刺激短期消費的措施。同時(shí)，政府可能宣布對低收入人群和家庭減稅。為了穩定預期、提振信心并鼓勵消費，政府還可能將考慮推出更多支持股市并刺激房市交易量的措施。

　　王慶則不大同意上述看法。他認為，第一季度的經(jīng)濟表現實(shí)際上好于預期，短期內沒(méi)有必要推出額外的財政刺激政策，維持目前的財政和貨幣政策姿態(tài)將引導經(jīng)濟進(jìn)一步步入復蘇軌道。他預計，在今年年中經(jīng)濟出現穩定復蘇之前，貨幣政策將繼續保持充分寬松。(袁蓉君)