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　　目前，由“去庫存化”引發(fā)工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑階段基本結束，雖然現在還不能確認一季度就是我國經(jīng)濟調整的底部，但至少可以認為離見(jiàn)底為時(shí)不遠了。

　　經(jīng)濟筑底后存在穩定回升和在底部震蕩運行的兩種可能性，從我國目前面臨的國內外經(jīng)濟環(huán)境和自身的結構性矛盾看，短期內形成穩定回升、快速回升的可能性不大。因為“去庫存化”只是經(jīng)濟調整的初期，從二季度開(kāi)始，我國“去產(chǎn)能化”過(guò)程就將展開(kāi)。這一輪消化過(guò)剩產(chǎn)能的任務(wù)具有“沉重”和“復雜”兩個(gè)特點(diǎn)。

　　今年以來(lái)，我國應對國際金融危機的各項政策措施得到了較好的落實(shí)，固定資產(chǎn)投資和城鄉消費品市場(chǎng)保持較快增長(cháng)，工業(yè)生產(chǎn)減速幅度逐月收小，部分經(jīng)濟指標出現了趨穩轉暖跡象，宏觀(guān)經(jīng)濟快速下滑的勢頭有所遏制。但是，外部環(huán)境繼續惡化導致出口需求急劇下滑，國際金融危機對我國的不利影響還在進(jìn)一步擴散和加深，經(jīng)濟運行仍未形成穩定回升趨勢。

　　一、宏觀(guān)調控政策落實(shí)情況和經(jīng)濟整體表現好于預期

　　大幅度增加政府支出，這是擴大內需最主動(dòng)、最直接、最有效的措施。今年一季度，財政支出同比增長(cháng)34.8%，比去年同期提高4.4個(gè)百分點(diǎn)。從固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源看，國家預算內資金增長(cháng)高達104.7%，增幅提高76.4個(gè)百分點(diǎn)。中央財政建設國債和地方建設債券發(fā)行加快，為國債建設項目資本金到位和及時(shí)開(kāi)工創(chuàng )造了有利條件。在政府投資帶動(dòng)下，一季度全社會(huì )固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)28.8%，比上年同期加快4.2個(gè)百分點(diǎn)�？鄢�投資品價(jià)格因素，實(shí)際增速由上年一季度不足15%提高到今年一季度30%左右，增速成倍提高。新開(kāi)工項目計劃總投資22659億元，同比增長(cháng)87.7%。固定資產(chǎn)投資增速加快擴大了投資品生產(chǎn)行業(yè)需求，可以以?xún)刃鑿浹a外需，緩解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，促進(jìn)了重工業(yè)恢復生產(chǎn)。

　　在連續下調存貸款利率和銀行存款準備金率、取消信貸規模限制、靈活調整公開(kāi)市場(chǎng)操作力度和加強窗口指導等政策的引導下，從去年11月份起，廣義貨幣供應量(M2)已經(jīng)連續4個(gè)月加速增長(cháng)。3月末，廣義貨幣供應量(M2)余額同比增長(cháng)25.51%，增幅比上年末高7.69個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高5.11個(gè)百分點(diǎn)；金融機構人民幣各項貸款余額同比增長(cháng)29.78%，增幅比上年末高11.05個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高5.6個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣貸款增加4.58萬(wàn)億元，同比多增3.25萬(wàn)億元。

　　適度寬松的貨幣政策為投資增長(cháng)和企業(yè)貸款融資提供了流動(dòng)性支持，社會(huì )資金面由緊趨松，銀行體系資金十分寬松，企業(yè)融資環(huán)境結構性好轉，證券市場(chǎng)逐級反彈，商品房市場(chǎng)成交量小幅回升，貨幣活躍程度提高，狹義貨幣供應量(M1)余額同比增長(cháng)17.04%，增幅比上年末高7.98個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高6.41個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)基本恢復到正常增長(cháng)水平。從固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中國內貸款同比增長(cháng)24.4%。我國貨幣信貸環(huán)境正朝著(zhù)適度寬松方向發(fā)展。根據計量經(jīng)濟模型測算貨幣政策效果滯后期，貨幣供應量(M1、M2)和信貸規模增速連續3個(gè)月穩定回升并保持擴張態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)有望在10個(gè)月后出現穩定回升態(tài)勢。

　　從一季度經(jīng)濟表現看，我國政府進(jìn)一步擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的一攬子計劃正在得到很好的落實(shí)，政策效應逐步顯現，市場(chǎng)信心有所回升，特別是3月份的工業(yè)生產(chǎn)、物流運輸明顯好于前兩月，經(jīng)濟好轉的跡象增多。

　　二、經(jīng)濟見(jiàn)底為時(shí)不遠，底部震蕩可能性大于穩定回升

　　我國上一輪高增長(cháng)時(shí)期積累的工業(yè)庫存在今年一季度大體消化完畢。從企業(yè)產(chǎn)成品資金占用的增長(cháng)率變動(dòng)趨勢看，去年8月份達到上一輪經(jīng)濟周期的最高峰值(增長(cháng)28.5%)，去年11月和今年2月企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增長(cháng)率逐級下降為25%和11.7%，表明工業(yè)企業(yè)“去庫存化”任務(wù)初步完成。由“去庫存化”引起的工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑階段基本結束，雖然不能當期確認一季度就是經(jīng)濟調整的底部，(經(jīng)濟周期的峰谷一般只能事后確認)，但至少可以認為離見(jiàn)底為時(shí)不遠了。

　　經(jīng)濟筑底后存在穩定回升和在底部震蕩運行的兩種可能性。從我國目前面臨的國內外經(jīng)濟環(huán)境和自身長(cháng)期積累的結構性矛盾看，短期內形成穩定回升、快速回升的可能性不大。從近期數據看，一季度發(fā)電量累計完成7811.02億千瓦時(shí)，同比下降1.89%，3月全國發(fā)電量2867.29億千瓦時(shí)，同比減少0.71%，有好轉跡象。但從3月份旬比看，3月上旬日平均發(fā)電量為93.7億千瓦時(shí)，同比增1.44%；中旬為92.28億千瓦時(shí)，同比降1.34%；下旬為91.58億千瓦時(shí)，同比降2.08%，顯示出發(fā)電量回升的波折跡象。同樣，今年初鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)量也曾經(jīng)一度回升，但3月份再度回落，鋼材產(chǎn)量1-2月份增長(cháng)3.1%，3月份僅增長(cháng)1.2%。目前，我國經(jīng)濟尚未形成穩定回升的趨勢，經(jīng)濟回升的過(guò)程充滿(mǎn)波折反復。

　　“去庫存化”只是經(jīng)濟調整的初期，從二季度開(kāi)始，我國“去產(chǎn)能化”過(guò)程就將展開(kāi)。這一輪消化過(guò)剩產(chǎn)能的任務(wù)具有“沉重”和“復雜”兩個(gè)特點(diǎn)。

　　“沉重”是說(shuō)需要消化的過(guò)剩產(chǎn)能規�？涨�。我國上一輪擴張期長(cháng)達創(chuàng )紀錄的五年，連年大規模固定資產(chǎn)投資積累了巨大的生產(chǎn)能力，當前，各行業(yè)的產(chǎn)能利用率均處于低位。以3月份工業(yè)增速8.3%計，與我國工業(yè)長(cháng)期平均增速(潛在增長(cháng)率)相比，大體可估計我國工業(yè)的總體產(chǎn)能利用率水平目前只有60%左右。1-3月份，全國發(fā)電設備累計平均利用小時(shí)為1009小時(shí)，比去年同期降低151小時(shí)。其中，火電設備平均利用小時(shí)為1100小時(shí)，比去年同期降低186小時(shí)。當前必須一方面擴大需求，一方面淘汰落后產(chǎn)能，才可使我國各行業(yè)的供需逐步恢復平衡，保留下的產(chǎn)能才可提高實(shí)際利用率。只有當產(chǎn)能利用率恢復到正常水平后，企業(yè)才會(huì )進(jìn)入新一輪設備投資，真正的經(jīng)濟復蘇必須建立在企業(yè)大規模設備更新基礎上。淘汰大量落后產(chǎn)能是一個(gè)非常殘酷的過(guò)程，需要較長(cháng)時(shí)間。從周期對稱(chēng)性角度看，產(chǎn)能利用率恢復到正常水平還需要數年時(shí)間。

　　“復雜”是說(shuō)這一輪“去產(chǎn)能化”過(guò)程不是一句“淘汰落后產(chǎn)能”那么簡(jiǎn)單。由于我國各行業(yè)調整壓力首先來(lái)自出口需求萎縮，目前產(chǎn)能閑置最為突出的是近年來(lái)為出口需求定制的生產(chǎn)能力，這部分生產(chǎn)能力既不是高能耗、高污染，也不是技術(shù)落后，相反是技術(shù)較為先進(jìn)、附加值較高的高端生產(chǎn)能力，如船舶專(zhuān)用鋼板、電子設備等。一季度，工業(yè)部門(mén)中唯一出現增加值負增長(cháng)的竟然是高技術(shù)的電子工業(yè)，累計下降5.3%。由于這部分產(chǎn)能無(wú)法轉向內需，產(chǎn)能過(guò)剩是全球性的，解決這部分產(chǎn)能閑置問(wèn)題需要國際經(jīng)濟環(huán)境的好轉，但國際權威機構對未來(lái)兩年的世界經(jīng)濟走勢并不樂(lè )觀(guān)。

　　總之，對“去產(chǎn)能化”過(guò)程中經(jīng)濟運行的波折起伏要有心理準備，不要以為庫存消化完成后經(jīng)濟很快會(huì )穩定回升。另外，國際金融危機仍在發(fā)展和蔓延，國際形勢仍會(huì )有波折起伏。當前形勢要求我們，一方面應繼續認真落實(shí)已經(jīng)出臺的宏觀(guān)調控政策措施并觀(guān)察效果，另一方面應及早準備應對更復雜嚴峻國際形勢的政策預案并擇機實(shí)施，引導我國經(jīng)濟穩定回升。(范劍平)