經(jīng)過(guò)為期三日巡回全國向網(wǎng)下機構投資者的預路演推介及初步詢(xún)價(jià)，中國石油今日公布了本次A股發(fā)行的價(jià)格區間為15元至16.7元。此發(fā)行價(jià)格區間對應全面攤薄后的2006年市盈率為20.15倍至22.44倍。若以?xún)r(jià)格區間上限計算，16.7元的價(jià)格明顯低于市場(chǎng)此前預期，相對于10月24日中國石油H股收盤(pán)價(jià)有10%以上的折讓。
市場(chǎng)人士普遍認為，考慮到該價(jià)格區間較初步詢(xún)價(jià)中投資者的報價(jià)、分析師對中國石油A股的目標股價(jià)及中國石油H股價(jià)格均有折讓?zhuān)@給二級市場(chǎng)價(jià)格留出了更多的上漲空間，很大程度上體現了公司讓利于A(yíng)股投資者的意愿。
優(yōu)異投資價(jià)值為后市表現留下上漲空間
中國石油是我國最大的油氣生產(chǎn)和銷(xiāo)售商，處于中國油氣資源行業(yè)的龍頭地位。2006年底，中國石油原油探明儲量116.2億桶，占國內三大石油公司原油總探明儲量的70%以上；天然氣探明儲量占三大石油公司總探明儲量的85%以上。成立至今不到8年的時(shí)間，中國石油已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的上市石油公司之一，目前總市值名列全球第二。
與國際超大石油公司相比，中國石油在煉油、化工和銷(xiāo)售等下游業(yè)務(wù)規模上依然具有良好的發(fā)展潛力，天然氣保持兩位數的增長(cháng)，盈利有望維持良好增長(cháng)；近年來(lái)，冀東南堡等大型油氣資源的發(fā)現為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的可持續性提供了有力的保證。在發(fā)展國內業(yè)務(wù)的同時(shí)，中國石油還積極拓展海外業(yè)務(wù)，頻繁的海外兼并與收購不僅提升了公司的盈利能力，更磨煉了公司的綜合競爭力。再加上雄厚的資本開(kāi)支以及研發(fā)力量的支持，中國石油已經(jīng)成長(cháng)為能夠與�？松梨诘葒H超大一體化公司相比肩的大型石油公司�；貧wA股之后，中國石油憑借其優(yōu)異的投資價(jià)值以及在A(yíng)股市場(chǎng)上的稀缺性，有望獲得良好的后市表現。
相比優(yōu)異基本面帶來(lái)的后市上漲空間，中國石油此次的價(jià)格區間很具有吸引力，這與中國石油董事長(cháng)蔣潔敏所說(shuō)的“回報股東，讓國人一起分享中國石油的成果”相一致。在當前估值偏高、波動(dòng)性加大的市場(chǎng)環(huán)境中，中國石油為A股股民提供了一個(gè)穩定分享中國經(jīng)濟和能源行業(yè)成長(cháng)的低風(fēng)險的投資機會(huì )。
分析師看好中國石油A股上市后表現
目前市場(chǎng)分析人士普遍估計中國石油A股上市后將交易在30至40元左右，而根據中國石油A股首發(fā)三家主承銷(xiāo)商分析師的預測，中國石油A股的合理估值可達28元以上。以此估算，中國石油A股上市后交易價(jià)可較確定的價(jià)格區間上限有70%以上的溢價(jià)水平，后市表現值得期待。而根據主承銷(xiāo)商分析師對公司07年的盈利預測計算，目前確定的價(jià)格區間對應07年市盈率為19.4倍至21.6倍，發(fā)行估值在目前平均市盈率近50倍的A股市場(chǎng)中處于較低水平，為投資中國石油的A股投資者提供了優(yōu)惠和更多上漲的空間。
此外，部分市場(chǎng)人士指出，中國石油作為世界級的一體化石油公司，在資源儲備、技術(shù)能力和盈利能力上較國內其它的石油、石化類(lèi)公司均具有明顯優(yōu)勢，與規模相當的中國石化相比，以油氣開(kāi)采等上游業(yè)務(wù)為主的中國石油比以石油化工等下游業(yè)務(wù)為主的中國石化更顯優(yōu)勢，在估值上應享有溢價(jià)。這一點(diǎn)在香港市場(chǎng)上也得到了全球投資者的認可。分析人士表示，中國石油H股估值較中國石化H股約有40%左右的溢價(jià)，目前中國石化A股市盈率約在34倍左右，如果A股按同樣的溢價(jià)水平計算，本次確定的價(jià)格區間上限較合理估值仍有近120%的上漲空間，為投資者留下了充足的獲利機會(huì )。
價(jià)格區間體現讓利于A(yíng)股投資者
此次中國石油A股發(fā)行有175家詢(xún)價(jià)對象參與了初步詢(xún)價(jià)，占全部可參與詢(xún)價(jià)對象的80%。據消息人士稱(chēng)，此次中國石油預路演過(guò)程中機構投資者參與熱情非常高，提問(wèn)也相當踴躍，顯示中國石油的“王者歸來(lái)”受到了國內投資者的普遍歡迎。同時(shí)，本次初步詢(xún)價(jià)中詢(xún)價(jià)機構的報價(jià)范圍為12.5至25.2元，上限顯著(zhù)高于中國石油H股目前的交易股價(jià)，也說(shuō)明中國石油優(yōu)異的基本面和良好的投資價(jià)值得到了國內機構投資者的認可。
中國石油此次將價(jià)格區間上限定為16.7元，較投資者報價(jià)上限有33%的折讓。另一方面，截至昨日收盤(pán)，中國石油H股股價(jià)為19.4港元，折合人民幣18.76元，此次價(jià)格區間上限16.7元較其有超過(guò)10%的折讓?zhuān)圩屗皆谝酝鵋股公司回歸A股發(fā)行中較高。這都顯示了中國石油作為國有大型企業(yè)，讓利于A(yíng)股投資者的良好意愿，也能讓億萬(wàn)國內股民以?xún)?yōu)惠的價(jià)格共享中國石油的成長(cháng)和高收益。
對中國石油H股而言，A股發(fā)行成為近期其股價(jià)大幅超越大市的原因之一。從以往H股公司回歸A股發(fā)行情況來(lái)看，A股定價(jià)較H股最新交易價(jià)格有一定折讓符合市場(chǎng)慣例。而預期中A股上市后的上漲走勢，則有望繼續支持和帶動(dòng)中國石油H股表現良好。
在中國經(jīng)濟高速增長(cháng)，對油氣需求日益增加的宏觀(guān)背景下，中國石油憑借其油氣資源優(yōu)勢，將有望再創(chuàng )“亞洲最盈利公司”的殊榮回報境內外投資者。同時(shí)考慮到目前兩地上市大盤(pán)股A股較H股平均溢價(jià)水平高達55%以上，合理的價(jià)格區間將使中國石油A股的后市表現充滿(mǎn)期待。(記者 王堯 徐玉海)
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