發(fā)表評論 四川長(cháng)虹(600839)昨日公告，因小天鵝股權16.54億元的轉讓底價(jià)偏高，公司決定退出股權競購戰。四川長(cháng)虹此時(shí)退出，則使得其競爭對手美的電器(000527)獲勝機會(huì )大增。
轉讓底價(jià)偏高
四川長(cháng)虹當日的公告首次披露了小天鵝股權轉讓的底價(jià)。公告顯示，根據無(wú)錫國聯(lián)致四川長(cháng)虹的《關(guān)于股權轉讓的要約邀請函》相關(guān)要求與條件，這次無(wú)錫國聯(lián)持有的小天鵝24.01%、共8767萬(wàn)股有限售條件流通股股份的轉讓價(jià)格不低于16.54億元，且轉讓價(jià)款全部用現金方式支付。
四川長(cháng)虹表示，雖然公司有意拓展洗衣機產(chǎn)業(yè)，也有能力實(shí)施收購，但是公司從收購成本和收購風(fēng)險的角度認為本次小天鵝股權轉讓底價(jià)過(guò)高，經(jīng)公司研究決定暫時(shí)放棄這次向無(wú)錫國聯(lián)提交股權受讓要約書(shū)。
16.54億元的轉讓底價(jià)是按照小天鵝停牌前20日均價(jià)確定的，而在停牌前，小天鵝二級市場(chǎng)價(jià)格出現大幅上漲。從2007年11月30日至2008年1月11日小天鵝停牌，小天鵝A股價(jià)格從16.3元上漲至24.26元，漲幅達到30.43%。一位研究員表示，小天鵝按照這一期間二級市場(chǎng)價(jià)格確定股權轉讓底價(jià)，確實(shí)有過(guò)高之嫌。
但與此同時(shí)，早有準備的美的電器則可以部分對沖這一高昂價(jià)格。2007年初，美的電器在百慕大注冊成立了一家離岸公司TitoniInvestments Development.Ltd，該公司通過(guò)二級市場(chǎng)斥資10362萬(wàn)元購買(mǎi)小天鵝B(200418)1800萬(wàn)股股份，成為后者的第二大流通股股東。以小天鵝B股1月11日收盤(pán)價(jià)9.45元計算，美的電器所持小天鵝股權賬面獲利已經(jīng)超過(guò)6600萬(wàn)元。
美的機會(huì )大增
中信證券研究員胡雅麗認為，對于小天鵝的競購者而言，在價(jià)格之外，可能更多的會(huì )從戰略角度來(lái)考慮問(wèn)題。小天鵝目前畢竟在國內洗衣機行業(yè)居于亞軍位置，而無(wú)論是急欲進(jìn)入白電行業(yè)的四川長(cháng)虹，還是圖謀做大白電的美的電器，洗衣機都是兩者的短板，通過(guò)收購小天鵝不僅可以消除一個(gè)強有力的競爭者，還可以補齊短板，一舉躍升至國內洗衣機行業(yè)前列。
知情人士透露，四川長(cháng)虹和小天鵝接觸比較晚，可能是在對小天鵝情況有了深入了解后才決定退出的，反觀(guān)美的電器則早就做了長(cháng)期規劃。從2006年10月就開(kāi)始關(guān)注小天鵝，之后又大筆買(mǎi)入小天鵝B股，對小天鵝做了相當深入的了解和評估。
對于四川長(cháng)虹而言，由于此前增發(fā)被否，一下子拿出至少16.54億元的現金，也并不是容易的事。2007年12月，四川長(cháng)虹募資25億元的增發(fā)方案被否決，而在此期間，長(cháng)虹又斥資2.34億元拍得華意壓縮股權。
但美的目前仍要面對意大利默羅尼的強有力競爭。長(cháng)虹資產(chǎn)運作部部長(cháng)楊軍近日就向媒體表示，按照目前估算的小天鵝控股權轉讓底價(jià)仍偏高，因此目前唯一可能與美的角逐的是默羅尼旗下的意黛喜。有消息稱(chēng)，意黛喜和美的一樣，是小天鵝的兩個(gè)最積極競購者之一，其財務(wù)顧問(wèn)為雷曼兄弟，并愿以遠高于20億元的價(jià)格競購小天鵝。(記者 陳靜)
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