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　　繼2月份遭雅戈爾減持后，中信證券近日再次遭到中國人壽大幅減持。

　　截至2009年3月11日，中國人壽減持中信證券占總股本比例高達4.548%，而中國人壽集團減持比例為0.452%，兩者累計減持中信證券3.31億股減持5%。

　　減持后，中國人壽持有中信證券7.458%的股份，中國人壽集團持有中信證券4.865%的股份，兩公司仍合計持有中信證券8.17億股，占總股本的比例為12.323%。

　　那么中國人壽為何要在此敏感時(shí)刻大幅減持中信證券的股票呢？這與中信證券近期股價(jià)表現較弱是否有一定關(guān)系？

　　低成本持股+規避市場(chǎng)風(fēng)險

　　有業(yè)內人士分析，作為投資型機構，保險資金在二級市場(chǎng)的進(jìn)退原本十分平常。但在A(yíng)股震蕩前行，目前方向不明的情況下，作為A股市場(chǎng)的資本大鱷，中國人壽卻在敏感期大手筆減持券商龍頭股中信證券。據了解，由于去年股市大跌，連累證券業(yè)業(yè)績(jì)，根據中信證券去年前三季度業(yè)績(jì)顯示，其凈利潤同比減少29.48%，主營(yíng)收入同比減少28.17%。由于保險資金更接近監管層，其一舉一動(dòng)備受關(guān)注。

　　記者采訪(fǎng)另外一家大型保險公司高管稱(chēng)，“中信證券此前曾經(jīng)為了擴張，收購其他的券商，從而進(jìn)行過(guò)低成本的私募。中國人壽當時(shí)以很低的價(jià)格購買(mǎi)了中信證券的股份，目前看來(lái)其獲利豐厚。再加上目前市場(chǎng)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境不容樂(lè )觀(guān)，對市場(chǎng)悲觀(guān)的預期，中國人壽此次變現出局也是很正常的事情。況且，企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行股票投資一般是不會(huì )長(cháng)期持有，一段時(shí)間后就會(huì )變現出來(lái)�！�

　　東方證券投資顧問(wèn)講到，“中國人壽這個(gè)機構投資者考慮到目前整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境，可能不太看好此行業(yè)的前景，想轉換投資方向。除此之外，中國人壽此前以很低的成本價(jià)買(mǎi)入了中信證券，持股成本低使其利潤增長(cháng)空間比較充裕。只要中國人壽集團愿意，它隨時(shí)都可以減持中信證券的股份”

　　中國人壽所持中信證券的股份，主要是其在2006年6月以9.29元/股認購的1.5億股定向增發(fā)部分。因中信證券在2007年實(shí)施了10轉增10股，這1.5億股旋即變成了3億股，這些股份已于2007年7月解禁，隨時(shí)都可以上市流通。中國人壽集團所持其余中信證券股份，是它在二級市場(chǎng)買(mǎi)入的。中信證券在2006年和2007年還分別實(shí)施了每10股2元和5元的分紅，中國人壽集團認購的1.5億股定向增發(fā)合計獲得1.05億元的稅前分紅。這樣一來(lái)，中國人壽集團獲得了不小的收益。只要中國人壽集團能夠在目前的價(jià)位將持有的中信證券的股票拋出去，它便可以獲得多倍的投資收益，這的確是一次成功的投資。

　　是中國人壽缺錢(qián)？

　　對于記者問(wèn)及此次減持是否可能由于中國人壽現金流方面的問(wèn)題，中國人壽內部人員表示，中國人壽一向步調穩健，而且這次金融危機對于保險業(yè)來(lái)說(shuō)影響也不大，反而使很多投資者轉向儲蓄和保險，所以應該不是現金流方面的問(wèn)題。此次調整應該屬于策略性的減倉或是投資方向的轉變。

　　國泰君安分析師猜測，這可能是為了回避中信證券的一季報風(fēng)險。中國人壽減持中信證券的時(shí)間正是一季報快出臺的時(shí)候。中信證券業(yè)績(jì)如何，這無(wú)疑是投資者所關(guān)心的。由于去年以來(lái)股市的持續下跌，證券業(yè)的業(yè)績(jì)大幅下降甚至虧損是不可避免的。提前減持部分中信證券股票，有利于回避中信證券的一季報風(fēng)險。

　　一家上市公司高層表示，中國人壽不是中信證券第一大股東，因此減持不牽扯控股權的問(wèn)題。此行為主要還是由于對市場(chǎng)行情不太看好，為了規避市場(chǎng)風(fēng)險。中國人壽現金流方面比較正常，因此應該不屬于急于套現融資。不過(guò)，不排除中國人壽可能對大小非政策變化有所擔心。當前市場(chǎng)對大小非減持套現問(wèn)題本身就感到敏感，最近一個(gè)時(shí)期管理層不僅在規范大小非減持問(wèn)題上下了一番功夫，而且部分上市公司的大股東也相繼作出承諾，自愿延長(cháng)所持股份鎖定期兩年，這種做法實(shí)際上會(huì )讓更多的大小非感到不安。

　　因此，不排除中國人壽就此加快了所持股份的減持速度，至少要先把投資成本收回來(lái)。

　　還是中信證券冬天來(lái)臨？

　　隨著(zhù)股市的走熊，券商股也進(jìn)入了寒冷的冬季。

　　西南證券的證券業(yè)分析師王大力曾表示對券商股近期表現較為悲觀(guān)。他指出，證券行業(yè)現在還是一個(gè)靠天吃飯的行業(yè)，與股市的表現有很大關(guān)系，而A股市場(chǎng)的表現使得券商股的業(yè)績(jì)預期較為悲觀(guān)。

　　今后也許會(huì )推出券商IPO的開(kāi)閘，這將使行業(yè)的擴容逐漸展開(kāi)，會(huì )對現有券商股的股價(jià)帶來(lái)一定壓力。王大力認為，券商類(lèi)股票擴容，將對目前券商股的“稀缺性”形成壓力。

　　分析人士認為，中信證券被人壽拋售，僅僅是券商板塊的一個(gè)縮影，與股市行情密切相關(guān)的證券行業(yè)，未來(lái)可能將同時(shí)面臨業(yè)績(jì)下滑和行業(yè)擴容的雙重壓力。(郝 寧)