發(fā)表評論 中新網(wǎng)2月15日電 《香港商報》2月15日發(fā)表評論文章說(shuō)，2008年對國際金融來(lái)說(shuō)可謂流年不利，未滿(mǎn)一個(gè)月便出現連番市場(chǎng)大震蕩，還爆出法興銀行的突發(fā)事件。事實(shí)上，這些表象均非偶發(fā)，而是反映了嚴峻的深層問(wèn)題：自去年中美國次按危機爆發(fā)以來(lái)，歐美經(jīng)濟均呈下滑之勢，與金融體系調整產(chǎn)生惡性互動(dòng)共同尋底。金融調整更有浪接浪趨勢，在影響不斷擴大中危機日深，確引人關(guān)注。
文章摘錄如下：
近期最令人矚目的是，歐美商業(yè)及投資銀行中的名牌大行紛紛告急，或盈利大降，或虧損嚴重，且撇帳額上升，如花旗、美林去年末季便各有約百億美元的虧損。這是美林有史以來(lái)最大的單季虧損，在連續兩季見(jiàn)虧后出現了自1998年來(lái)首度全年虧損，數額高逾70億美元。去年后兩季中，花旗、美林、瑞銀、匯控等歐美大行，便已分別為次按撇帳數十億以至過(guò)百億美元，估計全球合共已撇逾千億元。
大行表現欠佳既因為資產(chǎn)貶值及投資損失，也來(lái)自業(yè)務(wù)收縮及資金成本上升。這帶來(lái)了幾點(diǎn)啟示︰
一、次按等資產(chǎn)的金融化證券化，本以為可由分散風(fēng)險來(lái)減低大行所受壓力，但看來(lái)這設想只對了一半︰風(fēng)險確已擴至全球，并令廣大投資者受害，但大行也未能幸免，要進(jìn)行再中介化(re-intermediation)而致?lián)p失“上身”，可謂累己累人。這都是美國聯(lián)儲局在格老時(shí)代，采用超級擴張貨幣政策，并疏于監管而惹下的大禍，美國也是累己累人。
二、大行困境所反映的，已不單是周轉不靈的流動(dòng)性問(wèn)題，還同時(shí)出現了資本不足問(wèn)題。前者可由央行注資暫解，但后者只能由市場(chǎng)集資實(shí)行再資本化(re-capitalisa-tion)來(lái)解決。為此，各大行近期紛紛四出尋找“白武士”助度難關(guān)。
三、歐美大行的求助，引出了新興經(jīng)濟的“白武士”群，尤其是中東及東亞的主權財富基金(SWF)更趁機大舉出動(dòng)。如阿布扎比便以75億美元注資花旗，其他中東資金則注資美林、瑞銀等，中國國家投資公司亦以50億美元注入摩根士丹利。由此也形成了海外美元新的再回收(recycling)途徑，意義重大。
首先是加快了發(fā)達與新興經(jīng)濟國實(shí)力此消彼長(cháng)的趨勢和國際金融格局的重組。有報告指在十年前亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，歐美通過(guò)IMF在三季內向亞洲借出296億美元，今次歐美金融風(fēng)暴中，新興經(jīng)濟在去年末季便向歐美注資284億美元。其次是引發(fā)西方對SWF的更多關(guān)注，且又愛(ài)又怕，一面要靠這渠道救急，另一方面又怕影響其金融、經(jīng)濟安全。由此引發(fā)內部分歧，爭議不少。最后是SWF與歐美的對沖基金展開(kāi)競爭，更有“截胡”之嫌，令伺機出手的投資者如股神巴菲特及兀鷹基金等的計劃被打亂。新興經(jīng)濟的SWF有財力雄厚和條件較寬(如不加入董事會(huì )等)的優(yōu)勢，較易取得注資權。
除金融機構陷入險境外，還有業(yè)務(wù)上的危機擴散。在次按之后，其他信貸業(yè)務(wù)如商用物業(yè)、非次按住宅、信用卡及汽車(chē)貸款等，都同樣面臨壞帳高升的風(fēng)險。例如信用卡，其市場(chǎng)規模與次按相若，近年銀行紛以?xún)?yōu)惠條件及高信用額吸引客戶(hù)，而在按揭貸款收緊后許多消費者又轉用信用卡，故可能如次按般形成了“次卡”問(wèn)題，在經(jīng)濟下滑時(shí)風(fēng)險急升。美國運通便指拖欠卡數個(gè)案已在去年12月大增，分析指全行業(yè)包括其他如VISA等公司亦受影響，盈利受壓。此外，債券保險商更面臨重大危機︰隨經(jīng)濟回落金融緊縮，估計企業(yè)債券壞帳率將以倍計大升，承保商將損失以千億美元計，若它們出事，則債券投資者會(huì )蒙受大額損失。這個(gè)市場(chǎng)規模巨大(高達45余萬(wàn)億美元)，出事時(shí)后果嚴重，故美國政府正安排拯救計劃。
總之，歐美金融危機仍然在擴散、深化，必將引起多層次調整(restruc-turing)，包括在國際上新興經(jīng)濟SWF的崛起、金融業(yè)務(wù)的瘦身去瘀、金融機構的再中介化及再資本化、交易模式改變、監管強化和投資者對風(fēng)險的重新評估等。在這個(gè)過(guò)程中，信用緊縮將持續甚或惡化，令發(fā)達地區經(jīng)濟放緩，其中美、英、日還可能出現衰退，對世界經(jīng)濟的沖擊不容低估。(凌昆)
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