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　　中新網(wǎng)4月2日電 香港《大公報》4月2日發(fā)表文章說(shuō)，美國經(jīng)濟正開(kāi)始步入收縮階段：聯(lián)儲局的最新數據顯示，二月份工業(yè)生產(chǎn)已下降0.5%。但收縮仍在初步階段，今后如何發(fā)展尚待觀(guān)察，唯一可預知者，乃震蕩會(huì )更頻密而波幅更大。

　　文章摘錄如下：

　　美國經(jīng)濟近期有加速轉弱之勢。股神巴菲特指美國已在衰退中，并形容金融機構的情況慘不忍睹，因此把之前提出的接受8000億美元市政府債券保險計劃收回，可見(jiàn)他對前景十分悲觀(guān)。據英國《金融時(shí)報》報道，經(jīng)濟界目前爭論的，已不再是美國會(huì )否陷入衰退，而是衰退將以何形式出現的問(wèn)題，特別是會(huì )否如日本陷入長(cháng)期低迷。今后事態(tài)如何演化意義重大，值得探討。

　　近期美國經(jīng)濟數據確令人憂(yōu)慮：樓市及金融部門(mén)的調整正在加快，并已開(kāi)始影響到經(jīng)濟的總體表現。GDP增長(cháng)在去年末季，由前季的4.9%急降至0.6%，出現了硬著(zhù)陸。增長(cháng)乃由外需帶動(dòng)：凈出口貢獻了0.9個(gè)百分點(diǎn)，內需卻下跌0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2001年網(wǎng)股破泡后首次。以全年計2007年GDP增長(cháng)的2.2%中，估計有0.6個(gè)百分點(diǎn)或二成七來(lái)自外需增長(cháng)。

　　地產(chǎn)無(wú)疑是衰退的領(lǐng)頭羊及重災區。根據Case-Shiller全國住房?jì)r(jià)格指數，去年房?jì)r(jià)已下跌9%，且有加快之勢。房?jì)r(jià)由2000年初上升約九成至2006年中的頂峰，其后開(kāi)始下調，至今共跌去逾一成，個(gè)別地區更不止此數。據穆迪估計已有17%按揭戶(hù)主或880萬(wàn)戶(hù)陷入負資產(chǎn)狀態(tài)，如果像預計今年內樓價(jià)再跌一成，則將增至1400萬(wàn)戶(hù)。斷供收樓案例自會(huì )隨之躍升，有報告指已比一年前增加了六成，全國有6%按揭業(yè)主已在拖欠供款，即使聯(lián)儲局累積減息3厘亦無(wú)用，因30年的按揭長(cháng)息近日不降反升，未有跟隨下調，且利息已非引發(fā)斷供主因，樓價(jià)下調才是。有調查顯示，美國人的處理債務(wù)思維已變：過(guò)去是先賴(lài)掉耐用品、汽車(chē)債務(wù)，最后才棄房債，現在似已倒過(guò)來(lái)先賴(lài)房債。由于近年濫貸令許多按揭業(yè)主不必付首期，故只要樓價(jià)一回落，便會(huì )出現大批負資產(chǎn)戶(hù)，也令斷供賴(lài)債傾向更甚。此外，一月份建造開(kāi)支下跌1.7%，乃四個(gè)月連續下跌，且跌幅遠大于預期。分析指這反映建造業(yè)頹勢，已由住宅擴展至商用物業(yè)及其它建設項目。

　　金融方面，各機構的業(yè)務(wù)收縮及大裁員持續，正直接影響GDP，但更重要的是信用緊縮對全體經(jīng)濟的影響。第一是放貸的條件更苛。據聯(lián)儲局調查，一月份已有三成美國銀行收緊工商貸款條件，更有八成收緊對商用物業(yè)放貸，這些比例均比上季度大升。第二是企業(yè)發(fā)債日益困難。對沖基金及銀行等購入能力大減，投資者亦更為審慎，最近連市政府及國家支持的房貸公司債券，亦遭到拋售價(jià)值大跌。第三是利息高企。聯(lián)儲局雖然不斷減息，但企業(yè)債券孳息及按揭息率卻企穩，甚至稍有上升，反映市場(chǎng)已與聯(lián)儲局脫鈎，令貨幣調控效力銳降。

　　當樓市及金融的調整不斷深化，最令人關(guān)注者是對消費者的影響。去年四季度個(gè)人消費開(kāi)支增長(cháng)，由上季的2.8%降至1.9%，今年一月開(kāi)支更連續兩個(gè)月出現零增長(cháng)。二月份零售額下降0.6%而遠大于預期，進(jìn)一步確認購買(mǎi)力下降。密歇根大學(xué)的消費信心指數也連月下跌，三月份已跌至70.5的16年低位。此外，消費者亦正調整開(kāi)支結構，麥當勞及沃爾瑪等業(yè)務(wù)暢旺，正反映以低檔代替高檔的傾向。統計還顯示食品、能源等必需品消費仍維持良好增長(cháng)，近月仍保持在3%以上，但占另一半的非必需品消費，已在去年12月開(kāi)始下跌，到一月又跌1.3%。

　　無(wú)疑，美國人正面對日益惡劣的經(jīng)濟環(huán)境，故想維持高消費水平已感吃力：(一)靠借貸消費之路已漸難行。不單以住房抵押借貸受阻，信用卡及其它消費信貸亦已收緊，利息上升。(二)收入壓力漸增。今年頭二月個(gè)人收入尚有輕微上升(如二月突升0.2%)，但預計隨經(jīng)濟放緩這或將轉變。尤其是最新就業(yè)數據欠佳：頭二個(gè)月非農業(yè)就業(yè)人數出現多年來(lái)首次下降：一月降萬(wàn)余人，二月再降六萬(wàn)余。私人部門(mén)非農就業(yè)情況更差，由去年12月起已開(kāi)始下降，在二月更大減逾10萬(wàn)個(gè)。受打擊最甚者為建筑及制造業(yè)，零售業(yè)務(wù)亦漸受影響，反映裁員潮開(kāi)始擴散。聯(lián)儲局估計今年失業(yè)率將由去年的4.6%升至5.3%，顯示工資及薪金收入的增長(cháng)基礎正轉弱。(三)價(jià)格上升，消費物價(jià)指數升幅已逾4%。食品及能源等基本用品漲價(jià)尤甚，將消耗人民的實(shí)際購買(mǎi)力。(四)資產(chǎn)泡沫爆破引發(fā)負財富效應。據聯(lián)儲局調查，近期樓市股市等的下調，已令美國家庭財富出現多年來(lái)首次下降，還出現了有統計以來(lái)，首次的按揭戶(hù)總體資不低債情況。有估計指去年末季房?jì)r(jià)下跌已蒸發(fā)房產(chǎn)價(jià)值一萬(wàn)億美元，今季或會(huì )高達二萬(wàn)億。

　　然而即使面對各種不利因素的疊加，美國人仍竭力維持消費水平。這表現在消費信貸仍有增長(cháng)：一月份增幅更比去年12月高，而個(gè)人儲蓄率則仍處于-0.1%的負數領(lǐng)域，表示支出仍超過(guò)收入。但從長(cháng)遠看，美國經(jīng)濟增長(cháng)必須改變其由高負債推動(dòng)的基礎，特別是改變住戶(hù)資不抵債的債務(wù)過(guò)高狀況，而這也是必須和最根本的調整。

　　目前金融部門(mén)正在進(jìn)行非杠桿化，其實(shí)整個(gè)經(jīng)濟也要如此：財政要減赤，私人要減債。當經(jīng)濟調整進(jìn)一步深化，資產(chǎn)貶值更多，活動(dòng)及就業(yè)收縮更甚，而令收入下降時(shí)，美國人將被迫改變其倚賴(lài)借貸度日的習慣開(kāi)始儲蓄。但若這出現時(shí)，卻可能會(huì )引發(fā)“儲蓄震蕩”：占GDP約七成的消費急速收縮，動(dòng)搖美國的全球“最后消費者”角色，將引發(fā)世界經(jīng)濟的重大調整。美國經(jīng)濟若要真正回復健康，便必須經(jīng)此一關(guān)，但這在何時(shí)到來(lái)則尚難預料。另一方面，布什政府的各種防衰退政策，特別是上月推出的1600余億美元刺激經(jīng)濟方案，將會(huì )延緩轉變而拉長(cháng)調整過(guò)程，和增加之后的震蕩及波動(dòng)。

　　緊縮惡浪兼天涌，衰退烏云接地陰。當消費放緩加深時(shí)，將影響生產(chǎn)及投資，這便是下一步調整的焦點(diǎn)。跡象已顯示，美國經(jīng)濟正開(kāi)始步入收縮階段：供應管理學(xué)會(huì )(ISM)的制造業(yè)及非制造業(yè)指數今年來(lái)均已跌破50的擴張、收縮分水嶺。聯(lián)儲局的最新數據顯示，雖在一月份仍有0.1%增長(cháng)，二月份工業(yè)生產(chǎn)下降0.5%。但收縮仍在初步階段，今后如何發(fā)展尚待觀(guān)察，唯一可預知者，乃震蕩會(huì )更頻密而波幅更大。(趙令彬)