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　　中新網(wǎng)6月11日電 《香港商報》6月11日發(fā)表評論文章說(shuō)，在人們以為油價(jià)泡沫即將破裂的時(shí)刻，有什么理由使油價(jià)再創(chuàng )新高呢？好心做壞事的歐洲央行難辭其咎。歐洲央行總裁特里謝在議息會(huì )議中，重申對于通脹的“高度戒備”，更意外地表示不排除在未來(lái)將可能小幅加息。這番談話(huà)重挫美元，并且是油價(jià)回檔后繼續向上攀升的主要原因。

　　文章摘錄如下：

　　國際油價(jià)在5月底竄上每桶135美元的高位后，接連在世界各地引發(fā)強烈示威抗議。其后傳出美國商品期貨交易委員會(huì )進(jìn)行投機炒作的調查，加上美聯(lián)儲局主席伯南克發(fā)表演說(shuō)，暗示將停止降息，并認為美元匯價(jià)過(guò)低助長(cháng)通脹。消息打壓下，油價(jià)曾在上星期回順至每桶121美元的一個(gè)月低點(diǎn)。不料，6月5日歐洲央行的議息會(huì )議結束后，周四、周五兩天，油價(jià)暴漲17美元，再創(chuàng )每桶138美元的歷史新紀錄。在人們以為油價(jià)泡沫即將破裂的時(shí)刻，有什么理由使油價(jià)再創(chuàng )新高呢？

　　好心做壞事的歐洲央行難辭其咎。歐洲央行總裁特里謝在議息會(huì )議中，重申對于通脹的“高度戒備”，更意外地表示不排除在未來(lái)將可能小幅加息。這番談話(huà)重挫美元，并且是油價(jià)回檔后繼續向上攀升的主要原因。

　　果不其然，投資銀行高盛的分析師Jim O’Neill指出，早前原有好一段時(shí)間，市場(chǎng)認為油價(jià)應該已經(jīng)回穩，但在歐洲央行對于堅持緊縮貨幣政策的談話(huà)釋出后，美元的壓力再度回鍋，使得歐元在當天兌美元大幅反彈超過(guò)1%，進(jìn)而帶動(dòng)黃金和石油等美元計價(jià)的期貨商品價(jià)格走高。當然，左右油價(jià)的因素有供需失衡的市場(chǎng)條件，不過(guò)很明顯，近日來(lái)油價(jià)暴漲暴跌的走勢，已經(jīng)無(wú)法光靠基本面的說(shuō)法加以解釋。投機炒家伺機而動(dòng)，觀(guān)察的就是各國央行利率動(dòng)向的風(fēng)向球。

　　在國際熱錢(qián)暴增、高度自由流動(dòng)的年代，左右一個(gè)國家貨幣供給的關(guān)鍵，已經(jīng)不再是貨幣學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家所描述的傳統理論：“央行透過(guò)銀行基準利率調節，透過(guò)貨幣乘數的效果影響貨幣數量�！睔W洲央行的決策官員對此理論深信不疑，因此才會(huì )在經(jīng)濟下滑的時(shí)刻，堅持以不降息、甚至加息的手段對付通脹。

　　然而，歐洲央行忽略了全球化的資本流動(dòng)形勢，早已與當年貨幣學(xué)派發(fā)表學(xué)理的環(huán)境大相徑庭。大量熱錢(qián)跨越國界的流動(dòng)，加上透過(guò)衍生性商品放大杠桿的作用，其效應恐怕是貨幣乘數的十倍以上。歐洲央行的決策者漠視歐美息差擴大造成熱錢(qián)流入的事實(shí)，造成了利率決策失效的后果。不僅如此，更是形成如下的惡性循環(huán)：越嚴防通脹→越不降息(或暗示加息)→歐美息差越大→貨幣升值→熱錢(qián)流入→通脹越嚴重。

　　過(guò)去一年，歐元與油價(jià)的走勢可說(shuō)是亦步亦趨。歐元從去年6月的1.33美元，爬升到目前的1.58美元，而油價(jià)更從每桶65美元飆漲到每桶138美元。歐元與油價(jià)的高度正相關(guān)，反映國際熱錢(qián)的炒作方向有跡可尋。由于歐元在美元的一籃子匯率指數中所占權重超過(guò)五成，歐元不斷升值，意味著(zhù)美匯指數不斷探底，以美元計價(jià)的商品因而不斷挑戰高位。

　　結果呢？歐洲區的通脹率在上個(gè)月達到16年最高，反觀(guān)美國通脹卻低過(guò)歐洲。

　　當熱錢(qián)在科網(wǎng)股泡沫前炒作股市時(shí)，或在樓市泡沫前炒作房地產(chǎn)時(shí)，這些炒作并未影響市井小民的生活。然而，現在熱錢(qián)的炒作集中在能源、農產(chǎn)品等商品期貨，對全世界特別是開(kāi)發(fā)中國家的民眾都造成了巨大的傷害。炒作商品的動(dòng)力之一是美元弱勢，而美元弱勢的重要指標是歐元匯價(jià)。這種商品價(jià)格與美匯指數的相關(guān)性，被投機炒家拿來(lái)操作獲利，可嘆的是歐洲央行的決策者竟然視若無(wú)睹，抱殘守缺，將錯誤的貨幣學(xué)派理論奉之圭臬，置百姓的水深火熱于不顧。

　　上個(gè)星期，當特里謝及其它的歐洲央行決策官員在媒體前信誓旦旦，強調要對通脹保持高度警惕的時(shí)候，商品市場(chǎng)的炒家認為機不可失，一口氣將油價(jià)再推至新高。歐洲央行推波助瀾的言論，成了油價(jià)破紀錄的導火線(xiàn)。

　　錯誤的決策比貪污更可怕，好心做壞事的歐洲央行已經(jīng)給了我們最好的例證。

　　筆者在今年3月26日的商報論壇中發(fā)表的《畢馬龍效應在金融市場(chǎng)擴散》一文，指責美聯(lián)儲局的貨幣政策錯誤。該篇文章所沒(méi)有提到的，正是歐洲央行反方向的錯誤決策。伯南克和特里謝一拉一推，使得全球通脹全力加速，油價(jià)歡聲雷動(dòng)，全球人民還得繼續捱通脹的苦果。(葉家興)