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　　中新網(wǎng)7月9日電 香港《大公報》7月9日發(fā)表評論文章指出，在歐美、新興經(jīng)濟及商品市場(chǎng)三方面的危機交織互動(dòng)下，未來(lái)國際形勢將更為復雜多變，出現突發(fā)性震蕩的頻率會(huì )更高，震蕩力度會(huì )更大，全球市場(chǎng)以致政經(jīng)情況也將因而更不穩定，值得投資者及施政者關(guān)注。

　　文章摘錄如下：

　　近日國際金融及經(jīng)濟形勢，又出現了值得關(guān)注的新動(dòng)向，不明朗因素也隨之增加。在歐美金融經(jīng)濟危機繼續深化之際，美國最近實(shí)行了重大策略轉變，要以維持強美元來(lái)壓通脹，但這能否見(jiàn)效成疑，且還將有一定風(fēng)險。同時(shí)，在越南危機拖累下，新興經(jīng)濟體又再面臨金融動(dòng)蕩，并給脫鈎效應帶來(lái)嚴峻考驗。再加上商品短供漲價(jià)問(wèn)題，形成了多重危機交織引發(fā)國際財經(jīng)新一輪動(dòng)蕩的變局。

　　今年來(lái)歐美金融危機的發(fā)展可謂風(fēng)云多變：一月份法興雇員違章交易事件引發(fā)股災，二月及三月又分別出現了債券保險商及貝爾斯登危機，一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳。到四月，在聯(lián)儲局及歐洲央行等大力援救下情況稍穩，還引致五月出現了“假曙光”(false dawn)現象，彷佛是雨過(guò)天青，“最壞時(shí)刻已過(guò)”等論調不脛而走。但紙包不住火，到六月危機重現，市場(chǎng)又再陰云密布，主要問(wèn)題有：(一)債保商問(wèn)題嚴重，Ambac與MBIC及其承保之債權產(chǎn)品(CDO)被調低評級，一些CDO更要清盤(pán)，估計金融業(yè)又要為此增撥壞賬達百億美元。(二)歐美拆息居高不下，六月初更曾彈升并高企，顯示信用緊縮如舊。(三)多家金融機構盈利大跌或虧損上升，裁員日增而CEO則大換班。有估計隨情況繼續惡化，銀行界要大舉集資650億美元，裁員人數則以萬(wàn)計，而自去年末季起對美國金融業(yè)投資者，估計賬面損失已達百億美元，故預料今后大額集資將難再有成，令銀行體系的資金壓力日甚。同時(shí)，樓市及經(jīng)濟情況每況愈下：美國失業(yè)率已升至5.5%的多年新高，新屋營(yíng)建量則跌至17年新低，樓價(jià)下滑勢頭未止，消費信心跌至十多年新低，和一些制造業(yè)指數出現收縮等，壞消息接踵而至�？傊�，最差時(shí)刻可能還在后頭。

　　此外，原油價(jià)大升令通脹威脅大增，迫使聯(lián)儲局改變減息策略，要更多注意維持強美元和壓通脹。這是個(gè)重大政策轉向：從長(cháng)遠看適當合理，但在近期卻會(huì )由引發(fā)市場(chǎng)轉勢而產(chǎn)生風(fēng)險。由于市場(chǎng)預期減息周期終結及加息周期開(kāi)始，故債市、匯市、股市及商品市場(chǎng)等，均受到不同程度的影響，波動(dòng)更多。至于美元能否止跌橫行甚至反彈則眾說(shuō)紛紜，莫衷一是，也為近期形勢增加了不明朗性。

　　一年來(lái)當歐美景氣日差之際，不少資金基于脫鈎理論流往新興市場(chǎng)，認為新興經(jīng)濟可保蓬勃發(fā)展而少受歐美拖累。但最近一直被國際投資者看好的越南，卻突爆危機，股市樓市及幣值大跌，增長(cháng)放緩而通脹大升。在資金大舉流走下，政府被迫要急速加息及實(shí)行收緊，希望可穩住局面。但這又引起市場(chǎng)恐慌，怕97年亞洲金融風(fēng)暴會(huì )重演，并波及區內其它經(jīng)濟。有的評論員還在猜度下個(gè)要倒下的骨牌，是印度或菲律賓？近年印度經(jīng)濟一直受西方熱捧，但實(shí)際基礎不牢，最近幣值下滑而通脹攀升至13年新高，財赤貿赤則偏高，令發(fā)展前景漸受質(zhì)疑。當然，在新興經(jīng)濟群中，各地情況差異很大，其中不少的經(jīng)濟及金融狀況比較健康，問(wèn)題不大；而另一些則狀況較差，也較易受越南危機影響。東歐地區的情況尤其值得關(guān)注：此區近年經(jīng)濟表現看似不錯，實(shí)際上卻有財赤偏高、信貸過(guò)濫等問(wèn)題，較易受外來(lái)震蕩牽連。

　　越南危機反映新興地區由內外因素匯合造成的風(fēng)險日高。內在因素包括過(guò)度的宏觀(guān)擴張和對外資依賴(lài)，資產(chǎn)市場(chǎng)監管不足及經(jīng)濟發(fā)展不平衡等。外來(lái)因素則包括國際市場(chǎng)動(dòng)蕩及游資橫流等。關(guān)鍵之一是對跨境資金流動(dòng)的開(kāi)放欠穩妥。以越南為例，其經(jīng)濟規模小水平低，與中國相比實(shí)力差得遠，但在外匯開(kāi)放上卻超前中國，因此內部一有問(wèn)題，游資炒作便如狼似虎，很容易釀成災患。從此事件中，也可見(jiàn)中國對經(jīng)常賬開(kāi)放采審慎態(tài)度，乃十分正確。

　　對發(fā)達與新興經(jīng)濟的互動(dòng)絕不能忽視，而這更是脫鈎效應能否實(shí)現的關(guān)鍵所在。歐美經(jīng)濟轉差打擊了新興經(jīng)濟出口，但其影響可由新興經(jīng)濟間貿易上升及內需的旺勢沖減。更大的問(wèn)題是歐美游資的沖擊：歐美不景令資金流到新興經(jīng)濟找出路，并為當地帶來(lái)了經(jīng)濟過(guò)熱、資產(chǎn)泡沫及幣值上升等問(wèn)題，且當資金流向逆轉時(shí)，又將造成巨大震蕩。同時(shí)，若歐美出事，資金又會(huì )把在新興經(jīng)濟的優(yōu)質(zhì)投資出賣(mài)套現，調錢(qián)回流保駕。顯然，歐美可通過(guò)資本賬流通來(lái)擾亂新興經(jīng)濟的發(fā)展。另一方面，如越南危機擴散至更多的新興經(jīng)濟，對歐美來(lái)說(shuō)亦無(wú)好處。除了在新興市場(chǎng)的投資會(huì )蒙受損失外，新興經(jīng)濟的需求亦將受影響。這個(gè)需求卻是支持美、德等國近期出口表現良佳的重要原因，其下滑必將反過(guò)來(lái)打擊歐美景氣。>

　　顯然，在全球化下新興與發(fā)達經(jīng)濟間的脫鈎，只是有可能而非必然。更有可能出現的是局部脫鈎現象：部分新興經(jīng)濟可達致基本脫鈎，而另一些則不能，形成兩極分化之局。這也是個(gè)優(yōu)勝劣敗的汰弱留強過(guò)程。發(fā)達與新興經(jīng)濟兩大陣營(yíng)的實(shí)力轉化，又必將與各自的重組相結合，故形勢十分復雜。此外，令情況再添變量者，乃近期日趨嚴重的國際商品漲價(jià)。這在歐美會(huì )增加滯脹風(fēng)險，令本已轉差的經(jīng)濟前景更趨暗淡。在新興經(jīng)濟則可加強分化作用：部分依賴(lài)糧食及能源入口的國家困境日深，而商品出口國則形勢日佳。

　　總之，在歐美、新興經(jīng)濟及商品市場(chǎng)三方面的危機交織互動(dòng)下，未來(lái)國際形勢將更為復雜多變，出現突發(fā)性震蕩的頻率會(huì )更高，震蕩力度會(huì )更大，全球市場(chǎng)以至政經(jīng)情況也將因而更不穩定，值得投資者及施政者關(guān)注。(趙令彬)