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　　中新網(wǎng)9月22日電 今日出版的香港大公報刊載社論文章稱(chēng)，美國的世紀金融危機瀕臨失控，令當局疲于奔命，救了兩房再救AIG，還要處理雷曼破產(chǎn)及其它金融機構的困境，便萌生末日救亡方案，希望由動(dòng)用巨資剝離不良資產(chǎn)，一舉解開(kāi)信用緊縮之結。方案待國會(huì )通過(guò)后，將成為美國政府自上世紀三十年代大蕭條以來(lái)的最大規模救援行動(dòng)。計劃的成效及其影響對全球是極其重大的事。

　　文章稱(chēng)，方案要求國會(huì )授權處理救援事宜，其核心工作是通過(guò)發(fā)行七千億美元國債，用于購買(mǎi)不良資產(chǎn)，并在持有一段時(shí)間后出售，以便維持金融穩定。目標資產(chǎn)包括住房按貸，各類(lèi)按貸抵押證券，和其它與聯(lián)儲局商定的金融資產(chǎn)。

　　文章指出，如此巨大的救援方案，必將帶來(lái)重大影響，但對其效果卻意見(jiàn)不一。主要的問(wèn)題有幾方面，首先是方案的有效性如何，是否真有起死回生之功？七千億看來(lái)數額不少，但相比近萬(wàn)億的次按市場(chǎng)還稍有不及，何況還有比次按稍佳一點(diǎn)的過(guò)萬(wàn)億元Alt-A按貸市場(chǎng)，數千億元的商用物業(yè)市場(chǎng)，約六千億的資產(chǎn)抵押商業(yè)票據市場(chǎng)，和以十萬(wàn)億計的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)等。因此區區七千億必須用在關(guān)節點(diǎn)上，才能起到巨大的穩定市場(chǎng)杠桿效應。例如由此定下底價(jià)，或有助重新啟動(dòng)各個(gè)被信用緊縮凍結了的金融市場(chǎng)。

　　另一個(gè)缺陷是，剝離不良資產(chǎn)后仍未必可解決問(wèn)題，且可能加深問(wèn)題或引發(fā)新問(wèn)題。剝離引致虧損實(shí)現，將帶來(lái)“資本空洞”(capital hole)而必須填補，但卻無(wú)保證會(huì )有足夠的私人資本注入，因此可能又要政府以注資換取股權。同時(shí)，剝離中定下的資產(chǎn)底價(jià)，其它金融機構必須跟隨采用以重估資產(chǎn)值，但這又可導致更多的增撥或破產(chǎn)�？傊�，剝離的過(guò)程將十分痛苦，并會(huì )帶來(lái)更多震蕩。

　　更重要的是，方案的財政成本很高。從長(cháng)遠看，理論上財政可賺可蝕，就看如何定收購價(jià)及救亡效果如何。八十年代末救助存貸機構時(shí)，財政便損失千余億美元。當前情況更差，涉及市場(chǎng)的規模更大，故損失應超過(guò)當年，有估計將由數千億至萬(wàn)億不等。

　　文章最后指出，近期看問(wèn)題更大，美國及世界將要面對融資震蕩：財政突然增加七千億負債，相當于美國GDP百分之四至五，赤字必因此大升，隨之而來(lái)的將是美元貶值，和利率及通脹上揚。這將令美國國內樓市、消費及投資更弱，經(jīng)濟更差。美國救亡波及深廣，世界金融體系亦由此將進(jìn)入歷史轉折時(shí)期，將面對新機遇與挑戰。