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火電上網(wǎng)價(jià)格的上調無(wú)疑將會(huì )減少電網(wǎng)的利潤空間，8月20日，上網(wǎng)電價(jià)正式上調，國家電網(wǎng)表示，煤炭上漲致使發(fā)電企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，而近年電網(wǎng)災害損失達211億，后期電網(wǎng)建設資金投入依然巨大，因此建議銷(xiāo)售電價(jià)與發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)，以緩解電網(wǎng)建設融資困難問(wèn)題。 中新社發(fā) 俄國慶 攝
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自進(jìn)入7月以來(lái)，全國再次大面積出現了“拉閘限電”的電荒現象，背后是大量火電廠(chǎng)發(fā)電意愿不足，這種現象在民營(yíng)電企比重較大的山東省最為明顯。由于夏季的供電安全受到了較大沖擊，因此通過(guò)提高上網(wǎng)電價(jià)恢復發(fā)電企業(yè)的生產(chǎn)積極性變成了自然之事。
與近幾年的歷次電價(jià)調整不同的是，本次只調整了火電上網(wǎng)電價(jià)，而銷(xiāo)售電價(jià)不做調整，因此會(huì )造成電網(wǎng)企業(yè)巨大的經(jīng)營(yíng)壓力�？紤]到電網(wǎng)企業(yè)后續巨大的資本支出和2008年雪災、地震和洪災的巨大損失，后續銷(xiāo)售電價(jià)調整乃是意料之事。估計在奧運之后，最遲在4季度初，應該會(huì )調整銷(xiāo)售電價(jià)，至少會(huì )在2.5分左右。
同時(shí)考慮到火電企業(yè)在7月1日和8月20日兩次上網(wǎng)電價(jià)調整后，仍然不能彌補煤價(jià)的上漲，大量企業(yè)仍然會(huì )繼續虧損，年內存在繼續調整上網(wǎng)電價(jià)的可能。
本次上網(wǎng)電價(jià)上調2分/千瓦時(shí)，幅度在5%左右，大概可抵消煤價(jià)上漲40元/噸的影響。由于各省上網(wǎng)電價(jià)調價(jià)標準依據該地區煤炭?jì)r(jià)格上漲情況確定，估計與7月1日電價(jià)調整類(lèi)似，南方、華東、華中以及山西、山東等省市電價(jià)調整幅度會(huì )高于全國水平。
目前已經(jīng)進(jìn)行的2次電價(jià)調整后，火電上網(wǎng)電價(jià)大概提高了3.8分/千瓦時(shí)左右，幅度約為10%，可抵消煤價(jià)上漲20%的影響，但考慮到2008年全年火電企業(yè)的平均煤價(jià)上漲在30%以上，仍然需要再調整4分/千瓦時(shí)左右才能使2009年的盈利能力恢復到接近07年的水平，因此投資者對于2008年下半年的業(yè)績(jì)仍需持謹慎態(tài)度。
仍然維持對電力行業(yè)的前期觀(guān)點(diǎn)：(1)通過(guò)不斷上調電價(jià)，全行業(yè)的盈利能力正在逐步好轉；(2)宏觀(guān)經(jīng)濟的減速、人民幣升值等諸多因素已經(jīng)對周期性行業(yè)和出口行業(yè)造成巨大的沖擊，而電價(jià)、油價(jià)的不斷上調對下游行業(yè)的沖擊正在逐步顯現，其盈利能力向下的趨勢亦已經(jīng)確立，電力行業(yè)目前具有相對優(yōu)勢；(3)從估值的角度來(lái)看，電力PB/滬深300PB的比值位于多年平均之下，具有一定的安全邊際。(安信證券 張龍)
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