“我被股票撞折了腰�！�10月23日，上證指數自從邁上6000點(diǎn)后又連跌4天，一位股票投資散戶(hù)感慨二級市場(chǎng)的高位風(fēng)險正與日俱增———高處是否已不勝寒？
同樣感到“寒意”的似乎還有股市中的機構投資者。一向在股票市場(chǎng)“長(cháng)袖善舞”的保險巨鱷“不約而同”在今年三季度加大了打新力度，而多家中小保險商在今年陸續獲批委托入市后，也在網(wǎng)下開(kāi)始了打新歷程。
保險巨頭密集“打新”
今年第三季度以來(lái)，保險巨頭開(kāi)始“不約而同”密集打新。根據Wind數據顯示，從7月1日至10月17日，9家保險資產(chǎn)管理公司代表的9個(gè)族系打新次數均已達到了1月1日至10月17日的五成左右。
目前，可直接入市的保險機構為“9＋1”格局，即9家保險資產(chǎn)管理公司和1家外資資產(chǎn)管理中心。除了從未在一級市場(chǎng)露面的友邦資產(chǎn)管理中心，其他9家公司所代表的9個(gè)族系在股票市場(chǎng)“滾打”基本已超過(guò)1年。
比如，國壽在7月1日至10月17日打新股178次，而1月1日至10月17日總體打新股不過(guò)359次；平安的數據分別為277次和529次，而人保、太平甚至突破了六成。對外經(jīng)貿大學(xué)保險系教授徐高林戲稱(chēng)自今年以來(lái)，資金面充裕的國壽、平安是“逢新股必打，逢機會(huì )必抓”。
從資金面來(lái)看，7月至10月，國內保險雙巨頭國壽、平安分別動(dòng)用2454.2億和2512億參與新股配售(包括增發(fā))，兩者前兩季度資金額分別約1366億和1288億。一個(gè)典型案例則是，國壽在今年9月份參與國內規模最大的IPO中國神華的網(wǎng)下配售，中國人壽旗下4個(gè)賬戶(hù)動(dòng)用了683億元打新，直追42家券商的打新資金總額。
事實(shí)上，根據徐高林教授在其《保險資金A股直接投資報告》中分析，2006年至2007年，平安網(wǎng)上投資和網(wǎng)下投資的策略正在發(fā)生變化，即其網(wǎng)上投資多于網(wǎng)下投資的倍數從2006年中的10倍猛降到2007年中的0.5倍，地位完全發(fā)生了逆轉。而同期國壽則波動(dòng)在2-5倍之間。
同時(shí)徐高林指出，在所有大型保險公司中，最偏好打新的是太平洋保險�！案鶕Ｔ谝患壥袌�(chǎng)的投資路線(xiàn)以及太保很少在上市公司十大流通股股東中出現可見(jiàn)，太保投資基本策略是集中資金參與新股申購，上市后迅速拋售，是典型的打新股投資�！�
事實(shí)上，對于2005年即可直接入市的保險機構而言，打新股并不算一件新鮮事兒。由于各類(lèi)股票發(fā)行價(jià)與二級市場(chǎng)價(jià)格之間有一個(gè)明顯的差價(jià)，有資金實(shí)力就能保證得到利潤，正好也是保險機構的優(yōu)勢所在，所以從入市一開(kāi)始，保險資金對打新股情有獨鐘。保險機構網(wǎng)下投資第一股即在2005年3月由華泰財險獨家?jiàn)Z得。
“二級市場(chǎng)的風(fēng)險隨著(zhù)指數攀升也在逐漸升高，這也不難理解保險資金為何開(kāi)始集中打新來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險收益�！币晃槐ｋU公司人士評價(jià)。
中小保險公司委托入市
由于政策限制，在大型保險公司分享股市盛宴的時(shí)候，中小保險商未能直接入市。隨著(zhù)今年3月份保險資金委托入市第一單的誕生，中小保險公司也開(kāi)始活躍于網(wǎng)下投資。公開(kāi)資料顯示，截至目前，共有大約20家中小保險公司獲得保監會(huì )批準進(jìn)行委托股票投資，此外仍有部分中小保險公司正排隊等候保監會(huì )的批文。
不過(guò)，在今年保監會(huì )上調保險資金投資股票比例后，中小保險公司委托入市的比例上限也應該可達到10%。但實(shí)際上出于自身風(fēng)險考慮和監管部門(mén)的審慎，例如英大泰和等中小保險公司入市投資比例申請僅為上年末總資產(chǎn)的5%。
據數據顯示，今年1月1日至10月17日，共有51家保險機構參與了首發(fā)、增發(fā)。除國壽、平安等保險巨頭外，近二十家中小保險公司開(kāi)始嶄露頭角。
盡管委托入市的中小保險公司增多，但由于自身謹慎投資的特點(diǎn)中小保險商尤其熱衷于“打新股”。據一位保險公司人士評述，打新股不需要太多的專(zhuān)業(yè)技術(shù)和人力，對于投資能力相對有限的中小保險公司而言，顯然比在二級市場(chǎng)投資更為穩妥。
今年三季度以來(lái)，安邦財險、都邦財險、國泰人壽、陽(yáng)光財險等20家中小保險商一出手便動(dòng)用了672.06億元資金打新(包括增發(fā))，累計參與首發(fā)、增發(fā)次數達308次。其中，國泰人壽和陽(yáng)光財險參與首發(fā)甚至均超過(guò)了60次。
不過(guò)在這20家中小保險商中，仍以中資公司為主，合資公司僅有5家。而除了國泰人壽，其他4家動(dòng)作甚少———信誠人壽、中意人壽、首創(chuàng )安泰三季度以來(lái)分別參與了2、6、1次打新股，中英人壽僅在三季度前參與了1次增發(fā)。
七成收益來(lái)自“炒股”
進(jìn)入股市的保險機構和資金量不斷增長(cháng)，是因為股市給保險業(yè)帶來(lái)了異常高的收益率。而相比于保險資金在A(yíng)股市場(chǎng)的活躍，保險公司的傳統投資領(lǐng)域債券、銀行存款都失去了顏色。甚至在加息背景下，保險資金QDII也難見(jiàn)與投資A股同樣的熱情。
根據保監會(huì )公開(kāi)的數據，2006年只占保險業(yè)投資資產(chǎn)10%的權益類(lèi)投資資金即創(chuàng )造了77%的投資收益；今年上半年保險資金運用收益同比增長(cháng)260%，達到1374億元，其中七成以上收益來(lái)自權益投資。
同樣有保險公司人士算了一筆賬，保險資金在2006年全年投資收益為5.8%，假設一年人民幣升值了5%，險資境外投資收益率必須為10.8%才能達到去年水平�！半m然以往境外市場(chǎng)的債券收益率還比較可觀(guān)，但比較目前國內資本市場(chǎng)以及加息因素，保險資金出海也并非香餑餑�！�
“過(guò)幾天國壽、平安的季報出來(lái)，可預見(jiàn)投資收益增長(cháng)仍然是其拉動(dòng)利潤增長(cháng)的砝碼�！焙ＭㄗC券某保險分析師指出，現在股市收益達到超過(guò)七成的比重，股市卻不會(huì )是永遠的股市，保險公司投資盈利水平顯然面臨著(zhù)潛在的下降風(fēng)險。
他表示，目前政策規定保險公司上年末總資產(chǎn)的20%可投資股票和基金是按成本計算，如果以市值計算，比例甚至會(huì )達到30%。一旦股市發(fā)生變化，股市收益下降的點(diǎn)數與債券收益相抵，整體收益率甚至可能降為負數。
這一點(diǎn)似乎在國際市場(chǎng)上早有先例。在2000年以前，西方大型保險公司在證券市場(chǎng)上進(jìn)行了大量投資，對股票等股權投資占投資總額的30%以上。隨后全球資本市場(chǎng)出現了衰退，盡管這些保險公司在投資組合上進(jìn)行了調整，但仍然難以避免虧損。(記者 殷潔)
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