央行高頻、小幅調整存款準備金率的策略正在考驗中國商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)能力。近日，央行再次上調存款準備金率至歷史最高點(diǎn)13.5%，將繼續收縮1900億元流動(dòng)性。專(zhuān)家預測，不排除央行未來(lái)三個(gè)月內再次上調法定存款準備金率和存貸款利率，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jì)效和資產(chǎn)負債管理將面臨更大壓力。
投行分析人士認為，未來(lái)銀行股出現短期調整的可能性增大，但幅度有限。繼續堅持長(cháng)期看好銀行股，并維持對銀行股長(cháng)期增持評級。
存款準備金率再上調仍有空間
三季度貨幣政策執行報告表明，當前金融機構貸款增長(cháng)仍然較快。中國銀行戰略規劃部高級分析師溫彬預測，明年一季度將迎來(lái)商業(yè)銀行的放貸高峰期，央行必將通過(guò)上調法定存款準備金率的措施事先抑制銀行突擊放貸行為。此外，為抑制商業(yè)銀行信貸擴張沖動(dòng)，央行在未來(lái)三個(gè)月內還可能上調1年期存貸款利率至4.41%和7.74%。
市場(chǎng)普遍認為，上調法定存款準備金率雖然在一定程度上將抑制商業(yè)銀行信貸擴張沖動(dòng)，但對抑制外匯占款增長(cháng)的作用有限，隨著(zhù)我國外匯儲備屢創(chuàng )新高，我國金融體系內流動(dòng)性過(guò)剩的局面難以發(fā)生根本轉變，未來(lái)三個(gè)月內央行可能再度上調準備金率。但國泰君安證券研究所分析師伍永剛認為，從長(cháng)期來(lái)看，2008年法定存款準備金率不宜超過(guò)15%，一旦超過(guò)這一上限，銀行經(jīng)營(yíng)便有可能陷于困境。
溫彬認為，通貨膨脹壓力日趨顯現，有理由再次上調存貸款利率，盡快改變實(shí)際存款利率為負的局面�？紤]到低存款利率不僅無(wú)法刺激居民消費支出，反而在資產(chǎn)價(jià)格暴漲的背景下，導致大量的存款流向地產(chǎn)和股市進(jìn)行投資甚至投機，進(jìn)而加劇資產(chǎn)泡沫，不利于金融體系的穩定。預計央行在未來(lái)半年將分2次或1次提高存款利率0.54個(gè)百分點(diǎn)，使1年期法定存款利率升至4.41%。隨著(zhù)奧運會(huì )日益臨近，與之相關(guān)的各項投資陸續完成，為了避免“后奧運效應”，貸款利率提高幅度可能會(huì )小于存款，避免投資大幅回落，明年一季度，1年期法定貸款利率將達到7.74%。
銀行資產(chǎn)負債管理壓力增大
未來(lái)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理和盈利壓力都將面臨更大壓力。
從利差變動(dòng)來(lái)看，有逐步縮小的趨勢。央行先后于3月18日、5月19日、7月21日、8月22日和9月15日連續五次加息，1年期法定存、貸款利率的利差由3.6個(gè)百分點(diǎn)逐步收窄至3.42個(gè)百分點(diǎn)。這將對銀行的盈利水平產(chǎn)生一定的影響。但是，從資產(chǎn)負債管理的角度來(lái)看，各家銀行由于缺口狀況不同，因此利率變動(dòng)對盈利水平的影響也會(huì )不一致。
在當前資本市場(chǎng)快速發(fā)展的情況下，金融機構存款繼續呈現活期化趨勢，商業(yè)銀行受活期存款利率上升影響的負面效應將逐步顯現。溫彬說(shuō)，商業(yè)銀行盈利水平對活期儲蓄存款利率的變動(dòng)非常敏感。長(cháng)期以來(lái)，活期儲蓄存款利率保持在0.72%這一歷史最低位，自今年7月21日起，活期存款利率由0.72%上調到0.81%，這是自2002年2月21日以來(lái)首次上調活期存款利率，這使商業(yè)銀行下半年資金成本陡然上升。隨著(zhù)存款活期化趨勢加強，增加低成本的活期儲蓄存款比重成為各家商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)負債管理的核心任務(wù)。
溫彬認為，央行取消小額外匯存款利率管制的時(shí)機已經(jīng)成熟。2005年末小額美元存款利率上調至3%后就未再做調整，目前1年期人民幣存款利率與美元利率已由倒掛轉為高出0.87個(gè)百分點(diǎn)，再加上人民幣持續升值的因素，居民外匯儲蓄將出現快速下滑走勢。因此，盡快提高小額外幣存款利率迫在眉睫，以實(shí)現外匯存、貸款利率完全市場(chǎng)化，這對當前商業(yè)銀行提高外匯業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負債管理水平、化解潛在的流動(dòng)性風(fēng)險意義重大。
連續的加息和上調存款準備金率交錯進(jìn)行，將使銀行股調整的可能性增大。伍永剛說(shuō)，從銀行業(yè)基本面分析，本次上調存款準備金率對銀行的實(shí)質(zhì)影響略有上升，但相對于目前銀行較快的凈利潤增速，實(shí)質(zhì)影響仍較為有限，貨幣緊縮不改銀行股長(cháng)期向好趨勢。(記者 王妮娜)
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