發(fā)表評論 這是一個(gè)最好的時(shí)代，這是一個(gè)最壞的時(shí)代。在全球經(jīng)濟金融高度一體化的今天，美國次貸風(fēng)暴給全球金融機構帶來(lái)的機遇和挑戰可謂冰火兩重天。在此背景下，已突破1.5萬(wàn)億美元的我國外匯儲備該如何應對呢？
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松和對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院副院長(cháng)丁志杰認為，放開(kāi)對外金融投資是緩解外儲增長(cháng)和人民幣升值的有效途徑，但在目前時(shí)點(diǎn)的海外投資需相對慎重。
進(jìn)一步放松對外金融投資
主持人：根據中國人民銀行日前公布的數據，我國外匯儲備在2007年底已經(jīng)突破1.5萬(wàn)億美元。巨大的外匯儲備帶來(lái)最現實(shí)的一個(gè)挑戰，就是人民幣升值。在化解升值壓力方面，兩位專(zhuān)家覺(jué)得應該從何入手？
巴曙松：從他國經(jīng)驗來(lái)看，德國、日本等國也是長(cháng)期的貿易順差大國，但并沒(méi)有像中國這樣引起這么大的本幣升值壓力。這主要是因為它們的國際收支平衡表上，往往經(jīng)常項目是順差，而資本和金融項目是逆差，通過(guò)資本的流出平衡掉了升值壓力。而長(cháng)期以來(lái)，我國對資本管理是重流入輕流出，這客觀(guān)上放大了升值的壓力。
其次，我國的貿易順差實(shí)際上體現了全球產(chǎn)業(yè)結構重新調整的結果，這不是通過(guò)人民幣升值就能徹底解決的。貿易順差是一個(gè)中長(cháng)期趨勢，在這種情況下，對外金融投資是一個(gè)能有效平衡的措施。
丁志杰：首先，從歷史來(lái)看，我國對外匯管制實(shí)行的是寬進(jìn)嚴出，這是在當時(shí)外匯短缺、人民幣貶值的情況下的，如今則是人民幣升值，外匯資產(chǎn)主要是官方持有外匯資產(chǎn)急劇膨脹。在這種情況下，放松對外金融投資有助于緩解對外儲備增長(cháng)的壓力。
更重要的是，對外投資管制的放松是實(shí)現人民幣資本項目可兌換的重要內容。顯而易見(jiàn)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟持續快速增長(cháng)，綜合國力特別是對外經(jīng)濟實(shí)力明顯提升，宏觀(guān)調控能力加強，各項改革逐步到位，目前是逐步實(shí)現人民幣資本項目可兌換的一個(gè)重要時(shí)機，而人民幣可兌換的一個(gè)重要內容，就是放松境內機構、企業(yè)和個(gè)人對外金融投資。
目前時(shí)點(diǎn)投資應相對慎重
主持人：可是我們也知道，美國次貸危機越演越烈，在這種情況下，對外金融投資是否面臨一個(gè)時(shí)機選擇利弊的問(wèn)題？
丁志杰：目前是逐步實(shí)現資本項目可兌換改革的一個(gè)好時(shí)機，但并不是說(shuō)一定是企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行大舉海外投資的好時(shí)機�，F在放松對外投資管制，實(shí)現“藏匯于民”，但管制的放松有一個(gè)時(shí)滯效應，是漸進(jìn)的過(guò)程，這種過(guò)程能避免大的振蕩和調整，反而是好事情。
至于次貸危機，應該說(shuō)，對于美林、花旗這些我們過(guò)去只能望其項背的國際金融機構來(lái)說(shuō)，現在有機會(huì )拿到它的股票了。目前次貸危機的影響還遠未結束，什么時(shí)候可能是一個(gè)好的投資時(shí)點(diǎn)，還有待觀(guān)察。從目前來(lái)講，不管是機構、企業(yè)還是個(gè)人，進(jìn)行海外投資應該相對慎重。
回想到亞洲金融危機時(shí)，美國人開(kāi)始一直沒(méi)有出手救助，直到危機全面爆發(fā)、惡化，乃至趨于穩定后，美國的金融機構才大量進(jìn)入亞洲市場(chǎng)。
巴曙松：1997年亞洲金融危機時(shí)，受沖擊比較大的泰國、韓國都是債務(wù)人，手里沒(méi)有現金。目前在全球經(jīng)濟波動(dòng)中，中國的有利條件是手里有現金，是債權人。中國在擔心流動(dòng)性過(guò)剩，而美國在擔心流動(dòng)性緊縮，所以我們在投資時(shí)機的可選擇性、談判力、跨越壁壘等方面要有利得多。以前，像摩根士坦利這樣的老牌投行，不太可能輕易向外轉讓股權，而去年中投公司就實(shí)現對其入股。
再有，目前我們的金融機構在國內的估值普遍偏高。估值高，提供回報的壓力也很大。如果能拿到便宜的金融資產(chǎn)，投資后能產(chǎn)生協(xié)同效應和技術(shù)轉移好處的金融機構，實(shí)際上是把我國金融機構的市盈率做實(shí)了。從中長(cháng)期來(lái)看，對市場(chǎng)的健康發(fā)展是有利的。
繼續探索個(gè)人直接對外投資
主持人：您如何看待今年對外金融投資的前景？在個(gè)人對外金融投資方面，如何看待港股直通車(chē)這種方式？
丁志杰：我認為，2008年，中國企業(yè)會(huì )進(jìn)一步“走出去”，目前已有的對外金融投資形式，包括并購股權、QDII將進(jìn)一步發(fā)展。此外，采取港股直通車(chē)方式，在有控制的情況下允許個(gè)人到海外直接投資，我覺(jué)得是可行的。
巴曙松：目前雖然沒(méi)有放開(kāi)直通車(chē)，但實(shí)際上內地居民去香港旅游就能開(kāi)戶(hù)投資港股，一樣有大量的投資。如果你不開(kāi)這個(gè)正門(mén)的話(huà)，就可能出現深圳占全國現金提取量的一半的情況。
直通車(chē)是一個(gè)封閉的通道，比如在天津和香港之間換匯100億元投資后，管理部門(mén)可以隨時(shí)動(dòng)態(tài)地查到投資了多少股票、市值是多少、放在這邊的現金是多少。通過(guò)這種正規渠道，可以讓交流更順暢。
而且，資本項目開(kāi)放的首選肯定是香港，因為語(yǔ)言沒(méi)有障礙，對上市公司的信息了解上也有優(yōu)勢，這是其他國家在資本項目開(kāi)放里沒(méi)有的優(yōu)勢。
主持人：本報記者 郭鳳琳
實(shí)習記者 韓曉東
嘉 賓：國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng) 巴曙松
對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院副院長(cháng) 丁志杰
相 關(guān) 報 道
|
圖片報道 |
更多>> |
|
