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　　昨天，人民幣兌美元匯率與外匯儲備的月度新增量同時(shí)創(chuàng )出歷史新高。然而，在這令人鼓舞的數據背后，一些具有遠見(jiàn)的經(jīng)濟學(xué)者的言論并不讓人感到欣慰，相反，他們擔心在人民幣升值預期等因素的誘導下，國際熱錢(qián)正在加速流入中國，而一旦宏觀(guān)經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉的苗頭，這些熱錢(qián)將帶頭抽逃，同時(shí)把我們的勞動(dòng)成果席卷一空。

　　德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿、中國發(fā)展研究基金會(huì )副秘書(shū)長(cháng)湯敏、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委等均發(fā)出警告：中國的決策當局應提前備戰熱錢(qián)出逃，外匯管理戰線(xiàn)應在“嚴出”上提早布局。

　　熱錢(qián)或加速流入

　　據可靠消息，截至4月底，中國外儲余額已高達17566.4億美元，其中4月份單月新增達744.6億美元，一舉超越今年1月份的616億美元，創(chuàng )出單月外儲新增量的歷史新高。從4月數據看，貿易順差為166.8億美元，單月外商直接投資(FDI)流入76億美元，由此推出的不可解釋性外匯流入達501.8億美元。

　　巨額的不可解釋性外匯流入，顯然意味著(zhù)熱錢(qián)的加速流入。分析人士指出，盡管4月份中國的樓市和股市的價(jià)格走勢并不明朗，同時(shí)人民幣升值幅度也減緩，但熱錢(qián)的走向告訴我們，它們在豪賭下一場(chǎng)中國資產(chǎn)價(jià)格的階段性反彈。在此背景下，我國資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的大起大落、人民幣的一次性大幅升值等將充滿(mǎn)危險性。

　　事實(shí)上，按今年初的人民幣升值速度，加上中美倒掛的存款利差，美元換成人民幣的無(wú)風(fēng)險投資回報已高達10%以上，眼下，世界其他地方已很難找到如此誘人的投資機會(huì )。央行在《2008年第一季度貨幣政策執行報告》指出，次貸風(fēng)波令國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國正在成為國際資金的“避風(fēng)港”。

　　調控難度正在加大

　　昨天，來(lái)自國家外匯管理局的數據顯示，人民幣兌美元匯率中間價(jià)當天報6.9372元，較前一交易日走高100個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )出今年以來(lái)第39個(gè)新高。據國家外匯管理局數據統計，美元兌人民幣在剛剛過(guò)去的5月份累計貶值近1%，遠高于4月份的0.3%，期間美元兌人民幣六次創(chuàng )出匯改以來(lái)的新低。而今年前三月，美元兌人民幣分別累計貶值約1.57%、1.17%和1.22%。人民幣升值速度似乎再度爆發(fā)。

　　從人民幣兌美元連創(chuàng )新高走勢來(lái)看，監管層或仍有意維持人民幣升值，以緩解國內高漲的通脹壓力。但是，不斷涌進(jìn)的熱錢(qián)又使得國內通脹壓力增大。這意味著(zhù)如果決策者繼續明確地加快人民幣升值，外儲增加將難以逆轉，流動(dòng)性過(guò)剩的狀況將難有改觀(guān)。

　　高額外儲給宏觀(guān)經(jīng)濟無(wú)疑帶來(lái)了“非常嚴峻的挑戰”。魯政委指出，熱錢(qián)加大了人民幣升值壓力，而投機資金進(jìn)入股市、樓市后，更易制造泡沫，未來(lái)宏觀(guān)調控的難度將會(huì )更大。

　　提前阻擊熱錢(qián)逃離

　　目前的一切似乎都算正常，但是，前瞻者已經(jīng)提出，人民幣貶值與熱錢(qián)流出的風(fēng)險正變得越來(lái)越大，這看似聳人聽(tīng)聞的言說(shuō)，其實(shí)道理明顯。從歷史經(jīng)驗看，熱錢(qián)加速流入會(huì )造成宏觀(guān)經(jīng)濟失衡，形成資產(chǎn)泡沫。而熱錢(qián)迅速出逃又將是一瞬間的事情，屆時(shí)將會(huì )造成經(jīng)濟震蕩，甚至引發(fā)嚴重的貨幣危機。正如亞洲金融危機演繹的那樣：危機爆發(fā)前的1996年底，注入東亞的熱錢(qián)約5600億美元，到1998年底危機爆發(fā)后流出的熱錢(qián)達8000億美元，諸多亞洲國家深陷危機之中。

　　發(fā)現危機跡象，防止危機已經(jīng)成為當務(wù)之急。馬駿建議，中國應建立市場(chǎng)價(jià)格信息庫，提高識別用貿易渠道轉移熱錢(qián)的能力，在人民幣兌美元匯率升值到6之前，應準備應對熱錢(qián)大規模流出的預案。著(zhù)力打擊地下錢(qián)莊，對違法的機構應該抓出一批典型，高調給予處罰，以達到“殺一儆百”的效果。據悉，目前熱錢(qián)進(jìn)出中國的渠道主要是虛假貿易和地下錢(qián)莊。(李強)