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　　針對昨日中國人民銀行發(fā)布的貨幣金融數據，交行研究部發(fā)布研究報告表示，下半年，考慮到我國經(jīng)濟增長(cháng)有趨緩跡象、部分企業(yè)出現經(jīng)營(yíng)困難，貨幣政策在工具的選擇以及實(shí)施的力度和節奏上都將會(huì )更加靈活。

　　首先，法定存款準備金率的上調頻率和幅度都將低于上半年 。預計下半年法定存款準備金率將提高2次、1個(gè)百分點(diǎn)以?xún)�。且近期調整的可能性較小。這是因為法定存款準備金率已經(jīng)屢次創(chuàng )歷史新高，其邊際效應進(jìn)一步加大，中小銀行的流動(dòng)性已經(jīng)比較緊張，正遇到吸收存款能力較弱、貸款增度較快、資金拆借成本高企的三重困難。而存款準備金工具作為總量工具，無(wú)法有效兼顧各類(lèi)金融機構的流動(dòng)性差異。因此，法定存款準備金率不會(huì )大幅多次調升。央行將可能通過(guò)定向央票或者差別存款準備金率等手段有針對性地回收流動(dòng)性。

　　其次，加息將更為謹慎，非對稱(chēng)加息是首選。在CPI增幅緩慢下降、經(jīng)濟下行風(fēng)險加大、美聯(lián)儲尚未未升息、熱錢(qián)流入規模依然偏大的情況下，我國加息仍將比較謹慎。出于抑制通脹壓力的考慮，如果加息很有可能采取存款利率上升大于貸款利率上升的不對稱(chēng)加息方式。

　　第三，年內信貸總量調控措施有可能適度放松。目前，部分企業(yè)、特別是中小企業(yè)借款困難、資金成本高企，少數企業(yè)出現資金鏈斷裂的風(fēng)險。居民按揭貸款的增長(cháng)速度大大放緩。在經(jīng)濟下行風(fēng)險加大的情況下，不排除適度放松信貸總量調控的力度、以緩解因對總量進(jìn)行調控而產(chǎn)生的結構性矛盾。(記者 唐真龍)