由于美國次貸危機陰云不散,世界經(jīng)濟趨于下行,這對高度依賴(lài)外部經(jīng)濟的中國,意味著(zhù)外需減弱、新貿易保護主義抬頭,部分出口導向型、勞動(dòng)密集型行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能更為困難,直接影響到就業(yè)。因此,按照經(jīng)濟結構調整原則,解決好符合產(chǎn)業(yè)政策要求的中小企業(yè)融資需求,就成為急需且必須解決的問(wèn)題。近日市場(chǎng)傳來(lái)的中小企業(yè)短期融資券有望獲準發(fā)行的消息,無(wú)疑讓翹首以待的市場(chǎng)各方為之一振。
據了解,目前有關(guān)部門(mén)已開(kāi)始著(zhù)手促進(jìn)中小企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)推出短期融資券工作,有主承銷(xiāo)資格的商業(yè)銀行也紛紛進(jìn)入研究狀態(tài),為能盡快推薦符合條件的中小企業(yè)發(fā)行短期融資券進(jìn)行著(zhù)前期準備工作。如此,一直徘徊在大型企業(yè)間的短期融資券發(fā)行現狀有望得以改變,中小企業(yè)融資渠道有望進(jìn)一步拓寬,中國直接融資步伐有望向前邁進(jìn)一大步。
實(shí)際上,中小企業(yè)融資問(wèn)題始終深受各界關(guān)注,而管理層也一直多措并舉地力促這一難題的解決。過(guò)去的一個(gè)多月以來(lái),國家從多方面、多角度大力推動(dòng)中小企業(yè)解決融資問(wèn)題。7月中旬,浙江等地政府對央行和銀監會(huì )聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》作出快速反應,下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展小額貸款公司試點(diǎn)工作的實(shí)施意見(jiàn)》,小額貸款公司試點(diǎn)工作正式啟動(dòng),管理層以期通過(guò)規范民間借貸,為中小企業(yè)融資雪中送炭;隨后央行又在《2008年第二季度貨幣政策執行報告》中,建議給予民間借貸合法定位,并適時(shí)推出《放貸人條例》,引導其“陽(yáng)光化”、規范化發(fā)展。與此同時(shí),國家更是以調高部分產(chǎn)品出口退稅,增加商業(yè)銀行信貸額度等財政、金融、外貿政策措施,對中小企業(yè)加大扶持力度,實(shí)實(shí)在在幫助他們渡過(guò)難關(guān)。
但是,我們必須清醒地認識到,當前面臨的國內外環(huán)境之復雜、不確定性之多、調控難度之大,是多年來(lái)未曾有過(guò)的。而且,下半年國內外各種不利因素依然存在!伴L(cháng)三角”、“珠三角”等外貿出口企業(yè)集中地區,中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難還將持續,由此帶來(lái)的融資難問(wèn)題還會(huì )困擾企業(yè)。畢竟,在銀行信貸資源有限的條件下,大型企業(yè)資信普遍好于中小企業(yè),信貸風(fēng)險相對較小,銀行信貸資金“目光”會(huì )更多關(guān)注于大型企業(yè)。
因此,各方期待宏觀(guān)調控能更加注重“區別對待、有保有壓”,對不同地區、不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的特殊困難能因癥施策,以保證和增強中小企業(yè)的活力與競爭力。金融專(zhuān)家進(jìn)一步指出,僅僅依靠銀行信貸難以從根本上解決中小企業(yè)資金問(wèn)題,通過(guò)金融工具的引導,改善中小企業(yè)的資金來(lái)源結構才是“治本之策”。而央行今年發(fā)布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》,并沒(méi)有對短期融資券發(fā)行企業(yè)在政策準入上設立“門(mén)檻”,這為中小企業(yè)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資券掃清了障礙。并且,自2005年5月底開(kāi)始發(fā)行的企業(yè)短期融資券成功經(jīng)驗,完全可以借鑒到中小企業(yè)在債券市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資的實(shí)踐中。
統計數據顯示,截至8月20日,已有數百家企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了759只、總量10148億元的企業(yè)短期融資券。這種以非政府信用為支撐的信用工具,顯然讓發(fā)行人、承銷(xiāo)商和投資者都嘗到了甜頭,但迄今為止,中小企業(yè)仍未能發(fā)行短期融資券。此時(shí),如果能在銀行間債券市場(chǎng)順利推出中小企業(yè)短期融資券或者類(lèi)似創(chuàng )新產(chǎn)品,不僅為中小企業(yè)短期融資開(kāi)辟出一條新路,而且也有利于中小企業(yè)優(yōu)化財務(wù)結構,降低融資成本,同時(shí)還有利于豐富投資渠道,促進(jìn)儲蓄向投資轉化,降低銀行系統性風(fēng)險。
當然,市場(chǎng)人士也指出,中小企業(yè)的參與,在信息披露、評級制度等方面對短期融資券市場(chǎng)提出了較高的要求。不可否認,我國的中小企業(yè)普遍存在公司治理薄弱的現實(shí),這在一定程度上可導致決策的主觀(guān)隨意性,同時(shí)也為轉移資金、逃廢債務(wù)等不法行為提供了便利。所以,在短期融資券的信息披露方面,應有針對性地探討事前預防、嚴格披露、監管得力等措施。信用評級是短期融資券市場(chǎng)定價(jià)的重要依據,中小企業(yè)的參與將打破市場(chǎng)主體僅為信用級別高且無(wú)差別的大型國企壟斷的市場(chǎng)格局,這對信用評級機構將提出嚴峻的挑戰。同時(shí),投資人也需要進(jìn)一步提高風(fēng)險識別與判斷能力。市場(chǎng)既需要保護,也需要完善,既需要規范,也需要創(chuàng )新,只有健康的市場(chǎng),才是可持續發(fā)展的市場(chǎng)。
值得欣慰的是,面對外部環(huán)境趨緊和成本上升,不少中小企業(yè)已開(kāi)始主動(dòng)轉型,爭相優(yōu)化產(chǎn)品結構,依靠科技創(chuàng )新、依靠自主品牌、依靠產(chǎn)品升級換代擴大出口,增強市場(chǎng)適應力。而中小企業(yè)這些積極的變化,不僅掀開(kāi)了我國經(jīng)濟結構調整的嶄新一頁(yè),也為其早日進(jìn)入短期融資券市場(chǎng)奠定了基礎。我們相信,隨著(zhù)我國債券市場(chǎng)的快速發(fā)展,直接融資市場(chǎng)結構的不斷優(yōu)化,符合發(fā)債條件的中小企業(yè)必將成功進(jìn)入債券市場(chǎng)進(jìn)行融資,中小企業(yè)直接融資步伐必將繼續向前邁進(jìn)。(記者 李倩)

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