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　　在6個(gè)月期央票上周四象征性地發(fā)行10億元之后，昨日該品種直接淡出了市場(chǎng)的視線(xiàn)，這是繼3年期央票停發(fā)后第二個(gè)被停發(fā)的央票品種。11日央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中僅發(fā)行了300億元3個(gè)月(91天)期央票，進(jìn)行了350億元28天期正回購，此前已連續發(fā)行8周的半年期央票則暫停發(fā)行。

　　而值得注意的是，在資金回籠數量方面，央行周二、周四兩天的公開(kāi)操作總量依然居于高位。有分析人士表示，央行9月以來(lái)連續兩周從市場(chǎng)凈回籠千億資金頗為令人費解，在央票停發(fā)品種增加、回籠數量卻反而加大的背景下，央行可能正在為調低存款準備金率做準備。

　　品種、數量呈現背離

　　央行昨日公布的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，當日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作中共計發(fā)行3個(gè)月期央票300億元、28天期正回購協(xié)議350億元，兩品種的利率繼續保持與前一周的高度一致。而6個(gè)月期央票則淡出了市場(chǎng)的視線(xiàn)，成為繼3年期央票停發(fā)后第二個(gè)被停發(fā)的央票品種。

　　另一方面，盡管6個(gè)月期央票停發(fā)，但單日回籠資金仍達到650億元。加上本周二發(fā)售的人民幣900億元1年期票據及600億元28天正回購協(xié)議，央行本周累計回籠資金2150億元，扣除840億元到期央票及正回購，凈回籠資金1310億元。而此前一周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1190億元，這是央行二季度以來(lái)極為少見(jiàn)的連續兩周凈回籠數量保持在千億元以上水平。

　　對于昨日半年期央票品種的停發(fā)，中國銀行固定收益分析師董德志表示，這很大程度上并不是對央行政策意圖的反應。在短期品種的配置上，大行等機構一般不愿意配置那些到期日期跨年度的品種，而目前發(fā)行的6個(gè)月期央票到期剛好要在09年春節之后，從這個(gè)角度上說(shuō)，央行對這一品種暫時(shí)停止發(fā)行依然在情理之中。

　　或為調低準備金率前奏

　　對于央票發(fā)行品種縮減與發(fā)行數量增大的背離現象，有市場(chǎng)人士判斷，目前央行繼續高強度從市場(chǎng)回收資金的理由難以成立，考慮到當前的經(jīng)濟形勢，央行后奧運時(shí)期的貨幣政策仍應當以逐步放松為主。

　　申銀萬(wàn)國本周發(fā)表的一份債市研究報告表示，由于市場(chǎng)對準備金率上調預期的減弱，目前銀行特別是大行的資金面正逐步寬裕，近期全國商行融出資金占比回升至60%。另外，由于外匯順差高增長(cháng)仍將持續，外部流入的資金并沒(méi)有明顯的逆轉，四季度央行回籠力度將保持溫和基調，近期資金面寬裕的狀態(tài)不會(huì )根本改變。不過(guò)，該報告認為，近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作規模的持續擴大，并非央行在主動(dòng)地擴大回籠力度。

　　對于近期央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上的新動(dòng)向，上海一保險機構交易員則表示，盡管目前央行數量調控意圖仍難言明朗，但在奧運之后稍稍放松銀根、整體上保持公開(kāi)市場(chǎng)較寬松操作力度，以保障對實(shí)體經(jīng)濟的貨幣供應，仍可能成為央行的大政策方向。這位市場(chǎng)人士就此預計，央行在令人費解地連續兩周從市場(chǎng)凈回籠千億元資金后，最快可能將在未來(lái)兩周之內調低存款準備金率。(記者 王輝)