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　　招行歷史上金額最大的一起并購在不到五個(gè)月的時(shí)間“速戰速決”。昨天，永隆銀行在香港聯(lián)交所暫停買(mǎi)賣(mài)交易，招行收購永隆銀行的交易至此正式落幕。這起在次貸危機高潮期完成的收購案，能否在今后的整合中順利完成過(guò)渡，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　永隆銀行停止交易

　　昨天，上市28年的香港永隆銀行(0096.hk)在港交所停止交易，27日的收盤(pán)價(jià)153.5港元已成為歷史。招商銀行共斥資363億港元完成收購永隆，截至10月27日，招商銀行共收購永隆銀行2.27億股股份，約占永隆銀行全部已發(fā)行股份的97.82%。

　　根據昨天招商銀行發(fā)布的公告，對于剩余2.18%永隆銀行股份，招行將依照香港《公司條例》和《收購守則》規定進(jìn)行強制性收購。公司將于2008年11月13日或之前向每名剩余永隆銀行股份持有人發(fā)出“強制性收購通知”，提出收購其所持有的剩余永隆銀行股份。

　　永隆銀行成立于1933年，是最悠久的香港本地銀行之一。截至2008年6月30日，香港永隆銀行位列香港第四大本地獨立銀行。今年5月30日，招商銀行與永隆銀行控股的伍氏家族簽署《買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》，6月27日招行股東大會(huì )通過(guò)收購永隆議案，9月30日招商銀行以193億港元(約合170億元人民幣)完成了對永隆銀行有限公司53.12%的股權收購，隨后，10月7日起，招行開(kāi)始按每股156.5港元向剩余股東發(fā)起全面要約收購。

　　在這期間，招商銀行發(fā)行了300億元人民幣次級債，全面完成要約收購則需363.4億港元(約合人民幣318.4億元)，招行還要拿出18.4億元的自有資金作為補充。

　　招行董事長(cháng)秦曉對于此番收購表示，這不僅僅是招商銀行迄今金額最大的控股權并購，而且是招商銀行深入推進(jìn)國際化戰略進(jìn)程中濃墨重彩的一筆，是招商銀行向海外擴展的一個(gè)重要里程碑。他進(jìn)一步表示，收購永隆有利于招行在短時(shí)間內在香港獲得一個(gè)綜合化經(jīng)營(yíng)平臺，獲得更好的業(yè)務(wù)結構以及更有效推動(dòng)經(jīng)營(yíng)戰略調整的能力和契機。

　　爭議聲中完成收購

　　金融企業(yè)在次貸危機中進(jìn)行海外并購受到業(yè)界普遍質(zhì)疑。在金融業(yè)發(fā)達的香港，第四大銀行永隆銀行未能幸免于次貸風(fēng)波。受次貸危機影響，永隆銀行中期業(yè)績(jì)下降59.1%。此外，受累于次貸危機，該行不得不于上半年再度計提2.85億港元的減值準備，這部分資金將從當期利潤中提取，對此，業(yè)界更加擔心尚未公布的永隆銀行三季報。

　　一位不愿透露姓名的分析師認為，歷史上的國內工行、建行的并購都是在比較順利的國際國內環(huán)境下完成的，也是在充分的論證后進(jìn)行的操作。而招商銀行收購永隆則不同于以往。因為這一收購是在動(dòng)蕩的國際國內環(huán)境下完成，必定在整合中面臨困難。他進(jìn)一步指出，次貸危機尚未徹底結束，而收購金融公司是否存在風(fēng)險也沒(méi)有印證。

　　據悉，招商銀行此番全面收購永隆銀行共斥資363億港元，相當于永隆銀行截至2008年6月30日凈資產(chǎn)的3.07倍。招商證券分析師李珊珊對此認為，收購永隆符合招行的戰略方向，但收購的價(jià)格確實(shí)略高一些，而收購時(shí)機是并購中必須要考慮的因素。

　　在過(guò)去的52周中，永隆銀行在港股價(jià)格最低72.08港元，最高156港元。10月27日，永隆銀行收盤(pán)報收153.5港元。中信證券分析師朱琰認為，短期而言，高溢價(jià)的收購會(huì )對招商銀行股價(jià)產(chǎn)生一定沖擊。但長(cháng)期看，招商銀行此次的收購將帶來(lái)較好的協(xié)同效應。

　　招商證券分析師李珊珊認為，招行收購永隆價(jià)格問(wèn)題的質(zhì)疑前期已經(jīng)在二級市場(chǎng)有所反映，接下來(lái)的整合確實(shí)存在不確定性，但不應該夸大此舉對招行的整體影響。而且香港銀行業(yè)前景較好，系統性風(fēng)險不大。

　　面對近一段時(shí)間國際金融市場(chǎng)的波動(dòng)，招行行長(cháng)馬蔚華認為，招行和永隆所受影響有限。招行堅定看好中國及香港經(jīng)濟發(fā)展的前景，堅信本次并購永隆銀行符合招行的戰略發(fā)展目標。

　　招行高管全面進(jìn)駐

　　判斷并購成敗的最關(guān)鍵因素是并購之后的整合效果。李珊珊認為，招商銀行派駐的強大高管陣容，相信能夠拿出一套精密的整合方案，順利度過(guò)磨合期，完成整合。

　　10月27日，永隆銀行董事會(huì )中的伍氏家族成員正式辭去相應董事職位，招商銀行的高管團隊已經(jīng)全面進(jìn)駐永隆銀行。根據任命，招行首席執行官兼行長(cháng)馬蔚華將出任永隆銀行董事長(cháng)兼非執行董事，招行副行長(cháng)張光華將出任永隆銀行副董事長(cháng)兼非執行董事，工銀(亞洲)有限公司前任首席執行官朱琦被任命為永隆銀行行政總裁并兼任常務(wù)董事。招商銀行三名其他行政人員李浩副行長(cháng)、投資銀行部鄭先炳總經(jīng)理和戰略發(fā)展部許世清總經(jīng)理也將作為非執行董事加盟永隆董事會(huì )。

　　據悉，未來(lái)招行將充分考慮外部環(huán)境、招商銀行和永隆銀行經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，進(jìn)一步細化提升永隆銀行競爭力的改善與整合舉措，分步實(shí)施整合項目，逐步釋放招商銀行和永隆銀行的協(xié)同效應。

　　“從改組董事會(huì )和任命新總裁可以看出，招行對于永隆的控制權正在逐步顯現�！焙ＭㄗC券金融業(yè)核心分析師邱志承表示，招行已經(jīng)制定了對永隆的整體整合方案，之前對招行管理不夠、協(xié)同效應不足的擔心有所減輕。目前招行零售業(yè)務(wù)不斷被其他銀行追趕，國際化成為未來(lái)企業(yè)國際化的突破口，雖然收購價(jià)格較高，短期無(wú)法體現收益，但是招行通過(guò)收購獲得了很大的國際業(yè)務(wù)拓展空間。

　　一位不愿透露姓名的分析師表示，在整合中可能出現的人才流失、并購成本高企等問(wèn)題，招行必須一一面對，而在目前的金融危機大環(huán)境下，就更加讓人感到不踏實(shí)。(記者王雪瑾)