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　　昨日詢(xún)價(jià)市場(chǎng)人民幣對美元連續第二個(gè)交易日觸及跌停板，分析人士表示，近兩日人民幣對美元大幅調整，主要受到了美元持續強勢、中美利差下降、出口數據疲弱以及市場(chǎng)交易等因素影響，從長(cháng)期來(lái)看，短期內的穩中有降并不意味著(zhù)人民幣會(huì )逆轉長(cháng)期升勢。

　　人民幣再觸跌停板

　　美元幾被買(mǎi)光

　　數據顯示，2日詢(xún)價(jià)交易市場(chǎng)美元對人民幣尾盤(pán)報6.8868元，較上一日收盤(pán)的6.8848元高出20BP，盤(pán)中交易區間為人民幣6.8721至6.8870元。根據央行規定，詢(xún)價(jià)市場(chǎng)美元對人民幣匯率每日波動(dòng)區間不得高于或低于中間價(jià)的0.5%。當日人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣6.8527 元，因此，繼1日之后，6.8870元的交易價(jià)格連續第二日觸及人民幣波動(dòng)區間的上限。

　　昨日現匯市場(chǎng)交投極為清淡，因多數銀行都在努力買(mǎi)進(jìn)美元，賣(mài)出的則寥寥無(wú)幾。交易商稱(chēng)，一些企業(yè)此前將利潤留在中國，貶值預期則令他們買(mǎi)入美元；此外，美元對人民幣無(wú)本金交割遠期匯率與境內市場(chǎng)掉期匯率價(jià)差懸殊，機構可以在賣(mài)出無(wú)本金交割同時(shí)在境內市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)美元遠期，從而在幾乎不承擔風(fēng)險的情況下獲得回報，套利交易促使美元需求上升。

　　斷言貶值周期尚早

　　在現匯市場(chǎng)暴跌的同時(shí)，人民幣對美元匯率中間價(jià)也已連續4個(gè)交易日走低，累計下跌255BP。有人就此認為，人民幣匯率政策或將有變，貶值周期或將到來(lái)。不過(guò)，分析人士表示，短期的下降并不意味著(zhù)人民幣會(huì )逆轉長(cháng)期走勢，斷言人民幣進(jìn)入貶值周期為時(shí)尚早。

　　除了前面提到的市場(chǎng)因素，影響人民幣匯率方向的因素還包括美元走勢、兩國貨幣利差以及國際收支等。

　　首先，中美利差縮小可能是最近人民幣升值乏力的主要原因。上周我國大幅降息108個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)普遍預期接下來(lái)仍會(huì )進(jìn)一步降息，而美國的降息空間已經(jīng)不大。中金公司最新報告指出，美元1年期Libor與我國人民幣1年期回購利率的利差已經(jīng)出現反轉(1年期回購利率已低于美元1年期Libor)，這使人民幣升值乏力。昨日離岸市場(chǎng)1年期美元對人民幣無(wú)本金交割遠期(NDF)報人民幣7.2900至7.3100元，已反映了市場(chǎng)對人民幣貶值的預期。

　　其次，從美元走勢上看，今年7月份以來(lái)美元持續強勢，幾乎全球貨幣都在貶值，亞洲國家的貨幣也在大幅貶值，只有人民幣維持穩定，事實(shí)上人民幣跟隨美元對其他貨幣在不斷升值。業(yè)內專(zhuān)家譚雅玲表示，自2005年匯改以來(lái)，人民幣對美元一直處于單邊升值，已累計升值近20% ,“匯率的此次波動(dòng)是市場(chǎng)釋放風(fēng)險的正常、理性反應”。

　　第三，從國際收支來(lái)看，近期中國出口領(lǐng)先指標惡化嚴重，而人民幣追隨美元升值使中國出口形勢更加嚴峻。11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數降到38.8的歷史新低。對此中金公司認為，人民幣匯率更具靈活性，符合政府維持經(jīng)濟穩定與金融穩定的目標。

　　不過(guò)中金同時(shí)表示，盡管目前出口放緩，但進(jìn)口也在加速放緩，中國貿易順差仍維持高位，如果人民幣大幅貶值將助長(cháng)貿易伙伴的貿易保護情緒。另外還有分析人士指出，中國出口遇冷主要是由于全球性經(jīng)濟衰退引發(fā)的外需下降造成的，貶值并不能有效刺激已經(jīng)嚴重萎縮的外需，反而可能加大我國未來(lái)產(chǎn)業(yè)結構調整、產(chǎn)業(yè)升級的成本。

　　綜合來(lái)看，人民幣對美元短期大幅貶值是多方因素共同作用的結果。譚雅玲認為，從人民幣匯率形成機制上看，人民幣匯率要參照一籃子貨幣政策，只有對美元匯率調整，才能平衡人民幣和歐元之間的關(guān)系。而中金公司預計，考慮到大幅貶值可能導致的國際貿易保護情緒和熱錢(qián)流出因素，預計貨幣當局中不會(huì )讓人民幣大幅貶值，維持明年人民幣對一籃子貨幣升值幅度顯著(zhù)放緩至2%-3%的判斷，而對美元匯率則還要看美元自身的走勢。(葛春暉)