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　　據銀監會(huì )初步統計，截至2008年12 月末，我國境內商業(yè)銀行不良貸款余額5681.8 億元，比年初大幅減少7002.4 億元；不良貸款率2.45%，比年初大幅下降3.71 個(gè)百分點(diǎn)。

　　分機構類(lèi)型看，主要商業(yè)銀行(國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行)不良貸款余額4944.9 億元，比年初減少7065.0 億元，不良貸款率2.49%，比年初下降4.24 個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有商業(yè)銀行不良貸款余額4208.2 億元，比年初減少6941.3 億元，不良貸款率2.81%，比年初下降5.24 個(gè)百分點(diǎn)；股份制商業(yè)銀行不良貸款余額736.6億元，比年初減少123.7 億元，不良貸款率1.51%，比年初下降0.64 個(gè)百分點(diǎn)。城市商業(yè)銀行不良貸款余額484.5億元，比年初減少27.0 億元，不良貸款率2.33%，比年初下降0.71 個(gè)百分點(diǎn)。農村商業(yè)銀行不良貸款余額191.5億元，比年初增加60.8 億元，不良貸款率3.94%，比年初下降0.03 個(gè)百分點(diǎn)。外資銀行不良貸款余額61.0 億元，比年初增加28.8 億元，不良貸款率0.83%，比年初上升0.37 個(gè)百分點(diǎn)。

　　從上述數據不難看出，2008 年我國商業(yè)銀行不良貸款“雙降”的最大貢獻來(lái)源為國有商業(yè)銀行，國有銀行的不良貸款余額較年初下降62%，減少6941 億元，不良率首次降至3%以?xún)�，農行不良貸款的剝離是主要因素，我們根據央行11 月份貸款余額可比口徑增長(cháng)率推算農行不良剝離涉及7327 億元貸款。

　　2008 年，歲末兩個(gè)月貸款出現高增長(cháng)是區別于前幾年的明顯特征，11 和12 月份當月新增貸款分別達到4769億和7718 億元。除銀行本身的盈利壓力外，國家的政策指導和調控是不可或缺的。需要指出的是，較快的貸款增長(cháng)減少了一些行業(yè)資金璉斷裂的風(fēng)險，并避免了銀行業(yè)不良貸款在近期大幅反彈，2009 年上市銀行信貸成本的上升幅度將低于市場(chǎng)的普遍預期。

　　我們認為，上市銀行信貸成本在2009-2010 年將回歸2007 年前的均值水平，不會(huì )出現大幅上升。另外，向企業(yè)加快輸血的調控目標實(shí)現后，未來(lái)降息的空間和頻率有望顯著(zhù)降低。

　　在貸款期限結構上，短期貸款余額出現下降：12 月份短期貸款較11 月份環(huán)比增長(cháng)2250 億元，但較10 月份余額減少1992 億元。而12 月份中長(cháng)期貸款余額較11 月份增長(cháng)2848 億元，但較10 月份只增長(cháng)2213 億元�？紤]到各種因素，我們可得出一個(gè)基本結論：12 月份的貸款超高速增長(cháng)中，中長(cháng)期貸款增長(cháng)高于短期貸款，而從時(shí)間窗口判斷，這應該主要受益于4 萬(wàn)億政府投資的配套貸款拉動(dòng)。另外，票據融資也成為貸款增長(cháng)的重要推力，12 月份的票據融資約2620 億元。

　　銀行的資金依然充裕，12 月份的存貸差達到16.27 萬(wàn)億元人民幣。11 月份存貸差較10 月份增加6584 億元，這仍和農行不良貸款剝離有關(guān)。在法定準備金率下調和寬松貨幣政策的大背景下，銀行業(yè)的資金來(lái)源已不是問(wèn)題。

　　我們曾經(jīng)擔心，鑒于證券投資收益率的巨幅下降，即使央行下調法定存款準備金率，由于法定準備金利率同證券投資收益率差額的收窄甚至倒掛，對銀行經(jīng)營(yíng)利潤率的貢獻也極為有限，銀行貸款的超預期增長(cháng)使我們相信降低法定準備金率釋放的資金將有效轉化為貸款。(特約撰稿人 胡建軍)