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　　四家國有銀行只余中國農業(yè)銀行尚未上市，隨著(zhù)春節前夕農行股份有限公司掛牌的完成，始于上個(gè)世紀的農行改革的宏大戰略已充分展開(kāi)，航標與暗礁，陽(yáng)光與陰影，自此一覽無(wú)遺。

　　此前，德勤已經(jīng)對農行完成了整體外部審計，再經(jīng)過(guò)隨后高層人員調動(dòng)及股份公司掛牌后，關(guān)于農行改革之路討論的熱點(diǎn)集中在“后股改”時(shí)代，即股改后的農行如何選擇戰略投資者、如何定價(jià)以及如何選擇上市路徑等問(wèn)題，是現階段最核心也是最具爭議的話(huà)題。然而與其他三家國有銀行不同，農行目前面臨的經(jīng)濟金融環(huán)境異常復雜，外部經(jīng)濟和資本市場(chǎng)走勢具有很大的不確定性。

　　此前，農行副行長(cháng)潘功勝曾表示,“由于農行體系龐大，完成上市的技術(shù)準備工作至少需要一年時(shí)間�！鞭r行一位高層也告訴記者，“金融危機的蔓延，對農行上市存在很大影響�！�

　　農行的“工行股改模式”

　　目前，農行分別由財政部和匯金各持股50%，這與2005年工行股改的路徑和模式很相似。

　　據農行透露，重組完成后，到2008年底，農行的各項經(jīng)營(yíng)指標良好。撥備覆蓋率達到了62.5%，核心資本充足率達8%。整體資本充足率達到了9%左右。

　　農行財務(wù)重組事項討論甚久，注資的規模極受關(guān)注。由于農行資產(chǎn)規模龐大，截至2008年底，農行境內外總資產(chǎn)有6.9萬(wàn)億人民幣之多，而在2007年底，農行不良貸款余額達8179.73億元。因此，匯金注資之前不少人預計，注資規模應在400億美元左右，至少不會(huì )低于300億美元，才能基本充實(shí)資本金。在去年10月份，農行已獲匯金注資190億美元。

　　匯金對農行190億美元注資完成后，其與財政部各占農業(yè)銀行50%股權。這與工行獲得匯金150億注資后的股權模式完全一樣。此前，中建兩行注資時(shí)，財政部持有權益歸零，喪失了對國有銀行改革的發(fā)言權。

　　工行股權模式的重要特點(diǎn)是，工行在上市前引資過(guò)程一直到今日，仍維持原有股東相對穩定的結構，不再由老股東向新進(jìn)者出讓股份，而是采取增發(fā)的形式進(jìn)行，匯金公司和財政部股權的相對比例未曾因之發(fā)生變化，目前，財政部與匯金各持有工行35.33%的股份并列第一大股東。

　　如果農行徹底按照工行模式進(jìn)行改制，那么此后戰略投資者的引入也只會(huì )通過(guò)增發(fā)的模式進(jìn)行，這將進(jìn)一步擴大農行的資本金。

　　國務(wù)院總理溫家寶在接受英國《金融時(shí)報》采訪(fǎng)時(shí)曾表示，中國已最終決定向農行注資300億美元。由于與去年10月匯金注資的190億美元數字不符，業(yè)內人士紛紛猜測農行將再獲注資。

　　然而，農行一位內部人士告訴記者，目前還沒(méi)有具體的再次注資方案，但是，“農行將引進(jìn)戰略投資者，無(wú)論是引入國內的還是國外的戰略投資者，通過(guò)增發(fā)的方式，最終農行獲得的注資會(huì )有300億甚至高于300億�！�

　　不良資產(chǎn)處置模式

　　然而，農行的改制過(guò)程也并非全盤(pán)照搬工行模式。在不良資產(chǎn)剝離后的處置方式上，農行異于其他國有商業(yè)銀行。

　　目前農行方面并未解析已剝離不良貸款的詳細數額。農行年報顯示，截至2007年年底，農行按五級分類(lèi)的不良貸款余額達8179.73億元，不良貸款率為23.50%。2008年底，農行各項貸款總額3萬(wàn)億，不良貸款率4.3%。

　　農行的不良資產(chǎn)處置方案不再仿效工、中、建的模式向資產(chǎn)管理公司批發(fā)。而是在剝離出去后，由財政部再委托農行來(lái)處置，這樣不僅有利于提高回收率，也有利于農行的人員分流。

　　農行與財政部建立共管基金，將所有需要剝離的不良資產(chǎn)劃入共管基金賬戶(hù)，農行剝離的不良資產(chǎn)變成農行持有財政部等額的優(yōu)質(zhì)債券。而后，財政部委托農行來(lái)處置這部分資產(chǎn)。也就是說(shuō)，農行在不良資產(chǎn)剝離之后仍由農行接受委托來(lái)進(jìn)行處置。

　　據農行內部人士透露，負責托管不良資產(chǎn)的部門(mén)是資產(chǎn)處置部，成立于去年農行重組股改之時(shí)。

　　記者從農行內部獲悉，2008年11月農行已經(jīng)剝離了7000多億不良資產(chǎn)，由資產(chǎn)處置部來(lái)處理，并且目前“沒(méi)有下一步的處置計劃�！睋�悉，這7000多億不良資產(chǎn)并非全部是不良貸款，還包括一部分的非信貸資產(chǎn)，但具體數字尚不明晰。

　　據記者了解，主持剝離農行不良資產(chǎn)的是資產(chǎn)處置部負責人趙忠世。趙忠世此前擔任中國農業(yè)銀行河南省省行行長(cháng)，“他去年調到這里來(lái)的，不良資產(chǎn)的剝離就是在他的主持下進(jìn)行的�！�

　　對于這部分貸款的損失以及可疑類(lèi)貸款的損失，未來(lái)會(huì )采取什么方式進(jìn)行核銷(xiāo)呢？是否仿效工行，通過(guò)銀行自身的部分所得稅的退稅、財政部的股本收益、不良資產(chǎn)回收現金等方式進(jìn)行處置？農行內部接近資產(chǎn)處置部的人士告訴記者，目前具體的處置方案還沒(méi)有確定。

　　何時(shí)引入戰略投資者

　　農行的改制工作及上市籌備工作可謂是生不逢時(shí)。

　　2006年8月14日，農行聘請德勤為外部審計的會(huì )計師事務(wù)所，2007年中旬外部審計完成，在股改前摸清家底，為2009年初的注資和財務(wù)重組確定基本數據，隨后，農行股改辦正式成立，標志著(zhù)農行自身的股份制改革進(jìn)程又上新臺階。直至2009年1月19日，農行股份公司掛牌，三年間農行經(jīng)歷質(zhì)的飛躍。

　　一般商業(yè)銀行的上市路徑為，股份制改造、注資、剝離不良資產(chǎn)、引入戰略投資者、上市，但是農行的上市計劃卻發(fā)生在了金融危機如瘟疫般蔓延的時(shí)代。

　　農行曾表示，目前對農行表現出濃厚興趣的機構不在少數，農行目前也正在研究引進(jìn)“戰投”的各項事宜。并且在今年年初曾傳出將引入法國農業(yè)信貸集團作為戰略投資者的傳聞，隨后農行副行長(cháng)潘功勝回應稱(chēng)，農行目前并未與潛在的戰略投資者舉行正式談判。

　　但是，面對中資銀行近日紛紛遭外資銀行拋售的局面，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授認為，由于國際金融危機影響，很多國外金融巨頭自身難保，部分現金匱乏的國際性銀行開(kāi)始出售它們在中國一些銀行里的持股，農行在尋找國外的戰略投資者方面會(huì )存在困難。

　　并且，在引入國外戰略投資者中，國有銀行往往還要面臨“賤賣(mài)論”的輿論壓力�！皟r(jià)格高低、國有資產(chǎn)流失與否一直是國有企業(yè)引進(jìn)戰略投資者、公開(kāi)上市的定價(jià)時(shí)面臨的永恒質(zhì)疑”，有著(zhù)多家大型國企海外上市經(jīng)驗的高華證券董事長(cháng)方風(fēng)雷曾如此表態(tài)。

　　然而也正是在這樣的背景下，為農行引入國內金融類(lèi)戰略投資者提供可能。

　　前央行研究局副局長(cháng)景學(xué)成就曾建議，農行最好引進(jìn)建行作為戰略投資者；另外，也可以由建行、中行、工行和交行組成銀團入股農行。在農行的高管中，負責股改工作的副行長(cháng)潘功勝曾任工行董秘，參與工行股改全過(guò)程，對國有商業(yè)銀行股改很熟悉。另外，匯金公司也將選派有經(jīng)驗的董事參與農行股改。(證券日報)