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　　隨著(zhù)大盤(pán)的不斷反彈，A股市場(chǎng)的估值水平也不斷上升，截至本周一收盤(pán)，滬深300指數的平均滾動(dòng)市盈率已達17倍，平均市凈率2.75倍；中小板指數的平均滾動(dòng)市盈率更是高達25.03倍，平均市凈率達4.30倍。由于滾動(dòng)市盈率對應的是上市公司2007年10月-2008年9月的業(yè)績(jì)，而且是剔除虧損股票的，而上市公司的業(yè)績(jì)下滑主要體現在2008年四季度，對應2008年全年業(yè)績(jì)的實(shí)際市盈率水平肯定會(huì )高于上述數字。由于2008年上半年，A股上市公司的業(yè)績(jì)仍然處于高峰期，從目前的經(jīng)濟形勢看，2009年A股上市公司的業(yè)績(jì)出現負增長(cháng)的可能性還是相當大的，那么2009年A股的預測市盈率就可能會(huì )更高了。應該說(shuō)隨著(zhù)反彈的深入，A股市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)再度偏高。

　　大小非加快減持

　　A股市場(chǎng)的整體估值再度偏高也體現為近期大小非減持的增加。

　　春節之后首個(gè)交易周，大宗交易一度“斷流”，5個(gè)交易日僅成交了26筆大宗交易，成交量為5844萬(wàn)股，成交金額為47586萬(wàn)元，日均成交量?jì)H為1169萬(wàn)股，日均成交額9517萬(wàn)元，有輿論一度認為牛年大小非開(kāi)始“惜售”。但是好景不長(cháng)，隨著(zhù)行情的進(jìn)一步上漲，節后第二周大宗交易的日均成交量就超過(guò)了2500萬(wàn)股，日均成交額超過(guò)2.3億元，環(huán)比均增加了一倍多。實(shí)際上，更多的大小非是直接通過(guò)二級市場(chǎng)減持的。從2月2日至2月11日的8個(gè)交易日里，共有35家上市公司公布了大小非減持公告，涉及大小非減持股份合計達到了3.35億股，以交易平均價(jià)或變動(dòng)期間股票均價(jià)計算，總共減持市值約為34.65億元，日均減持4191萬(wàn)股、4.33億元。日均減持股份數量和減持市值均創(chuàng )出了一年新高。如果考慮未達到公告線(xiàn)的公司，實(shí)際減持量更多。統計顯示，2008年11月至2009年1月，公告的大小非減持金額均維持在40億元以下的低位。而2月份半個(gè)月的減持量就已經(jīng)相當于之前一個(gè)月的減持量，表明2100點(diǎn)之上，大小非的減持意愿明顯加大。

　　還有一個(gè)值得注意的現象是，相比之前以小非減持為主的特點(diǎn)，2月份大股東減持明顯增多。其中最有代表性的是中路股份(600818)大股東上海中路(集團)有限公司的減持。中路集團老板陳榮是國內的資深資本大鱷，其減持量已超過(guò)了中路股份凈資產(chǎn)的60%，但卻仍然保持了對中路股份的46.69%股份，既成功套現，又可繼續控股。中路模式可能成為其他大非學(xué)習的榜樣，而大非減持面的擴大對市場(chǎng)的壓力才是最大的。

　　短線(xiàn)投機資金預期改變

　　大小非減持反映了產(chǎn)業(yè)資本對目前股市反彈的看法，大小非的壓力是真實(shí)存在的。無(wú)論是相對目前每天2400億元左右的成交額，還是相對2月份2000億元左右的限售股解禁規模而言，日均4.33億元的大小非減持可以說(shuō)是微不足道的，這也是大小非大量減持而股市持續上漲的原因。但是，這個(gè)市場(chǎng)中有大量的短線(xiàn)投機資金，大小非的減持達到一定程度的話(huà)，就會(huì )逐漸改變短線(xiàn)投機資金的預期，從而導致形勢發(fā)生逆轉。當然，何時(shí)會(huì )發(fā)生量變到質(zhì)變的轉變我們無(wú)法預知。(記者 武斌)