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　　證監會(huì )官員：創(chuàng )業(yè)板何時(shí)推視準備情況而定

　　證監會(huì )首次披露創(chuàng )業(yè)板出臺路線(xiàn)圖 將分三步走

　　問(wèn)：創(chuàng )業(yè)板支持處于種子期的風(fēng)險企業(yè)上市嗎？

　　答：不支持。因為創(chuàng )業(yè)企業(yè)的風(fēng)險比較大，如果在種子期就進(jìn)入資本市場(chǎng)融資會(huì )帶來(lái)較大的投資風(fēng)險。企業(yè)創(chuàng )業(yè)的風(fēng)險應該由創(chuàng )業(yè)者承擔，由風(fēng)險投資人承擔，而創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的投資者主要承擔的是企業(yè)成長(cháng)的風(fēng)險。從世界范圍看，部分不成功創(chuàng )業(yè)板的重要教訓之一正是忽略了這一點(diǎn)，我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)企業(yè)設立了盈利要求，要求創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定的階段，有一定的規模和財務(wù)穩定性，并具有良好的成長(cháng)前景。

　　問(wèn)：如何判斷創(chuàng )業(yè)企業(yè)的價(jià)值？

　　答：判斷上市公司價(jià)值沒(méi)有一個(gè)單一的、確定的標準，對創(chuàng )業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，投資者首先要關(guān)注公司是否具有持續成長(cháng)能力。一般來(lái)說(shuō)，可以考察企業(yè)所擁有的技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)理念是否先進(jìn)或者獨特，管理層的整理素質(zhì)如何，企業(yè)所在行業(yè)的整體發(fā)展趨勢以及企業(yè)在行業(yè)中所占的地位等等。其次，投資者應認識到，沒(méi)有任何一個(gè)股票市場(chǎng)能夠保證投資者所購買(mǎi)的股票一定會(huì )獲得高收益。創(chuàng )業(yè)板雖然定位于高成長(cháng)性的創(chuàng )業(yè)企業(yè)，但這并不代表所有在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)都會(huì )獲得高成長(cháng)。企業(yè)的發(fā)展受到內外部諸多因素影響，一些企業(yè)上市后獲得資金支持，迅速發(fā)展壯大，投資者獲得高收益；但也有一些企業(yè)被市場(chǎng)所淘汰，從而造成投資者的損失。此外，證券市場(chǎng)具有自身的運行規律，即便是發(fā)展良好的企業(yè)，其股票也不會(huì )只漲不跌，證券市場(chǎng)本身的波動(dòng)也會(huì )造成投資者的損失。

　　問(wèn)：創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)主要有哪些風(fēng)險？

　　答：主要是來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險以及來(lái)自創(chuàng )業(yè)板自身的風(fēng)險。首先，主板市場(chǎng)存在的上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、上市公司誠信風(fēng)險、上市公司盲目投資風(fēng)險、中介機構不盡職導致的公司質(zhì)量風(fēng)險、股票大幅波動(dòng)風(fēng)險、市場(chǎng)炒作風(fēng)險等，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)都會(huì )存在；其次是來(lái)自創(chuàng )業(yè)板自身的風(fēng)險。由于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市公司規模相對小，多處于創(chuàng )業(yè)及成長(cháng)期，發(fā)展相對不成熟，其較主板的風(fēng)險相對較高。

　　問(wèn)：創(chuàng )業(yè)板相對于主板市場(chǎng)其風(fēng)險在哪些方面更為突出？

　　答：由于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市公司規模相對小，多處于創(chuàng )業(yè)及成長(cháng)期，發(fā)展相對不成熟，以下風(fēng)險會(huì )更為突出：

　　一是上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定性整體低于主板上市公司，一些上市公司經(jīng)營(yíng)可能大起大落甚至經(jīng)營(yíng)失敗，因此其退市的風(fēng)險較大。

　　二是上市公司誠信風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板公司多為民營(yíng)企業(yè)，可能存在更加突出的信息不對稱(chēng)問(wèn)題，完善公司治理、加強市場(chǎng)誠信建設的任務(wù)更為艱巨。如果出現大面積上市公司誠信問(wèn)題，不僅會(huì )使投資者面臨巨大風(fēng)險，也會(huì )使整個(gè)創(chuàng )業(yè)板發(fā)展遇到誠信危機。

　　三是股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板上市公司規模小，市場(chǎng)估值難，估值結果穩定性差，較大數量的股票買(mǎi)賣(mài)行為就有可能誘發(fā)股價(jià)出現大幅波動(dòng)，股價(jià)操縱也更為容易。從海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗看，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)幅度顯著(zhù)高于主板市場(chǎng)。在NASDAQ市場(chǎng)，我們熟悉的國內三大網(wǎng)站(新浪、網(wǎng)易、搜狐)在1999-2004年間都經(jīng)歷過(guò)下跌時(shí)股價(jià)跌幅超過(guò)90%，上漲時(shí)股價(jià)漲幅超過(guò)20倍的情況。

　　四是創(chuàng )業(yè)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險。將高科技轉化為現實(shí)的產(chǎn)品或勞務(wù)具有明顯的不確定性，必然會(huì )受到許多可變因素以及事先難以估測的不確定因素的作用和影響，存在出現技術(shù)失敗而造成損失的風(fēng)險。

　　五是投資者不成熟可能引發(fā)的風(fēng)險。我國投資者結構仍以個(gè)人投資者為主，對公司價(jià)值的甄別能力不高，抗風(fēng)險能力不強，對創(chuàng )業(yè)企業(yè)本身的價(jià)值估計難度更大，容易出現盲目投資而引致投資損失風(fēng)險。

　　六是中介機構服務(wù)水平不高帶來(lái)的風(fēng)險。目前，包括保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構、律師事務(wù)所等社會(huì )中介機構，整體服務(wù)水平不高，勤勉盡責意識不夠，由于創(chuàng )業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn)，如果中介機構不能充分發(fā)揮市場(chǎng)篩選和監督作用，可能導致所推薦的公司質(zhì)量不高。