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　　恒指昨日跟隨外圍窄幅波動(dòng)，成交額僅483億港元，令人感到難以接受。經(jīng)過(guò)兩日反彈，恒指還是沒(méi)有擺脫頹勢，成交量直接反映了入市的意欲，短線(xiàn)首先應該是關(guān)心資金面的變化。

　　美元強弱之爭、通脹之爭、油價(jià)之爭、股市好淡之爭，市場(chǎng)到了一個(gè)短暫的恐怖平衡階段，市場(chǎng)向好要克服的負面因素實(shí)在太多。油價(jià)因一個(gè)小道消息而破歷史最高記錄，雖然最后回軟，但是石油的空頭敢宣布自己的勝利嗎？顯然，如果全球力壓油價(jià)的努力只要有一個(gè)環(huán)節出錯，油價(jià)新一輪的上升可以期待。增產(chǎn)的子彈相信很快打光，美元經(jīng)過(guò)多番努力后雖然暫時(shí)止住頹勢，但是強美元是建基于強勁的宏觀(guān)經(jīng)濟而不是日益嚴重的雙赤字。

　　美國的雷曼兄弟業(yè)績(jì)符合預期，其實(shí)也是預期當中的事情，這些公司已經(jīng)完全就是個(gè)空架子，試問(wèn)在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲有多少膽氣進(jìn)行加息。AIG也開(kāi)始懲治無(wú)能的管理高層，不知道這種憧憬和變化能否給金融行業(yè)帶來(lái)生機。美國紐約州的制造業(yè)情緒遠比預期差，盡管這個(gè)數據不算什么大指標，然而前段時(shí)間所謂經(jīng)濟數據比預期好的短暫現象恐怕馬上要結束，失業(yè)和消費者情緒相信只會(huì )有惡化的趨勢。

　　對于香港股市來(lái)說(shuō)，除了美國因素外，內地股市的10連陰恐怕比外圍的因素更為負面。我在4月25日就認為內地股市只是超跌反彈，我們不應該有寄望于救市，如果市場(chǎng)是需要救才能有所上升，那么我們從社會(huì )的角度來(lái)看，這個(gè)市場(chǎng)的作用何在？股市豈不是成為社會(huì )的包袱嗎？無(wú)論是哪個(gè)股市，救不了也不應該救，只有對救市徹底絕望，市場(chǎng)才有可能真正地見(jiàn)底。

　　除了內地和外圍因素外，香港市場(chǎng)其實(shí)面臨一個(gè)資金流走的問(wèn)題，加息的壓力開(kāi)始顯現出來(lái)，那么對于成交量日益縮小的香港股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。股市的反彈，很多人會(huì )誤以為是見(jiàn)底，如果沒(méi)有這種心理，投資者都認為反彈的話(huà)，誰(shuí)又會(huì )跟進(jìn)呢？各種的技術(shù)指標和好消息都可以掩飾得像真的一樣，但是成交量是永遠騙不了人，這幾個(gè)月來(lái)香港股市的成交量如何，大家心里應該有數，資金干涸的市場(chǎng)和流動(dòng)性泛濫的市場(chǎng)做法是相反的，后者總是找理由買(mǎi)入各種股票，而前者再低的市盈率都會(huì )覺(jué)得“太貴”，總是找理由沽售股票。大市的成交從已經(jīng)縮小至2006年底的水平，如果資金面不能有所改善的話(huà)，港股向下測試18000-19000區域的壓力非常大，必須注意的是一兩天的成交放大并不足于反映市場(chǎng)氣氛的改善，真正的改善必須要有連續令人信服的成交。(郭信麟)