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　　A股市場(chǎng)近期持續低量盤(pán)整，而與A股相關(guān)度較高的港股市場(chǎng)盡管跌幅不及A股，隨之出現的是AH股溢價(jià)收窄及部分股價(jià)倒掛，截至9月5日收盤(pán)，已有近兩成AH股價(jià)出現倒掛。

　　業(yè)內人士認為，AH股價(jià)倒掛影響因素復雜，在A(yíng)H股價(jià)靠近的同時(shí)，業(yè)內人士普遍期待兩地在機制接軌上也能有所進(jìn)步。

　　A股要“牽”H股的手？

　　從超過(guò)50%到目前低于20%——AH股平均溢價(jià)率在這一輪股市調整中屢創(chuàng )新低，走勢出乎大多數人意料。來(lái)自香港的最新數據顯示，5日恒生 AH股溢價(jià)指數跌1.36點(diǎn)至115.33點(diǎn)，表明當前A股股價(jià)平均比H股股價(jià)溢價(jià)15.33%，溢價(jià)率已處于較低水平。

　　與此同時(shí)，價(jià)格倒掛股票數量也在逐步增多，來(lái)自Wind統計數據顯示，截至9月5日收盤(pán)，在兩地同時(shí)上市交易的56只股票中，A股股價(jià)低于H股股價(jià)的上市公司有9家，約占16.1%，倒掛股票以權重指標股為主，涉及銀行、保險、建材、海運、通訊等多個(gè)行業(yè)。

　　數據顯示，考慮匯率因素，折價(jià)率最高的海螺水泥目前在13%左右，中國平安、中國鐵建、交通銀行的折價(jià)率均在10%左右，中興通訊、招商銀行、中海發(fā)展、建設銀行和中國人壽的折價(jià)率則從2%到6%不等。

　　另外，在這56只股票中，還有超過(guò)10家股票盡管未出現倒掛，但價(jià)格已相當接近。數據顯示，考慮匯率因素，工商銀行、寧滬高速、中煤能源的AH股的價(jià)格已較接近，中國中鐵的溢價(jià)率也在10%以?xún)取?/p>

　　從“高高在上”到越靠越近，伴隨A股市場(chǎng)這一輪大幅調整，AH股溢價(jià)空間逐步縮小，難道A股真要“牽”H股的手？ “從目前的情況看，如果A股市場(chǎng)持續非理性下跌，AH股倒掛現象可能會(huì )更為嚴重。 ”國泰君安分析師章秀奇說(shuō)。

　　“大塊頭”高溢價(jià)猶存

　　盡管整體溢價(jià)率大幅回落，且倒掛股票數量已不在少數，但市場(chǎng)仍擔憂(yōu)AH股溢價(jià)會(huì )繼續收窄。

　　“中石油、中石化等‘大塊頭’溢價(jià)率仍然相對較高�！备粐�基金策略分析師張宏波指出。數據顯示，權重股中石油、中石化AH溢價(jià)率已從曾經(jīng)的100%以上大幅回落。

　　截至9月5日收盤(pán)時(shí)，中國石化A股價(jià)格9.88元，H股價(jià)格7.10港元，考慮匯率因素后，中石化的溢價(jià)率達59%；中國石油的AH價(jià)格分別為11.94元和9.33港元，考慮匯率因素后其溢價(jià)比例也達46%，高出平均溢價(jià)水平15.33%均超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，部分中小市值個(gè)股溢價(jià)率也相對較高，來(lái)自Wind的統計數據顯示，東北電氣、南京熊貓AH股價(jià)格比仍在4比1以上。

　　“從長(cháng)遠來(lái)看，AH股估值水平有可能會(huì )逐步接軌�！备粐�基金策略分析師張宏波分析說(shuō)，“但部分股票仍存在相對較高的溢價(jià)，市場(chǎng)對此是有擔憂(yōu)的。 ”

　　兩地機制“牽手”

　　相較股價(jià)接軌，市場(chǎng)似乎期待的是兩地機制能“牽手”：記者采訪(fǎng)的多位市場(chǎng)分析師均對A股市場(chǎng)后續的制度建設提出了希望，期待最多的是市場(chǎng)對沖機制的發(fā)展和完善。

　　香港、美國等較為成熟的市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已具備較為完善的市場(chǎng)機制，包括股指期貨、融資融券等市場(chǎng)對沖機制，市場(chǎng)人士認為，對沖機制能對市場(chǎng)持續非理性上漲或下跌起到抑制作用。

　　事實(shí)上，在這一輪全球性的股市調整中，香港、美國等股市調整幅度均遠遠小于新興市場(chǎng)國家，數據顯示，2008年以來(lái)，香港恒生指數下跌約25%，美國道瓊斯指數下跌約12%，印度孟買(mǎi)Sensex指數下跌約27%，而上證指數和深證成指跌幅則均接近60%，越南股市的跌幅也一度接近60%。

　　“沒(méi)有股指期貨等對沖機制，在股市大跌時(shí)只能賣(mài)出，這就導致大批資金毫無(wú)顧忌往下壓盤(pán)，從而帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)非理性下跌�！币晃徊辉妇呙�的分析師表示，“市場(chǎng)需要防范風(fēng)險的對沖機制，希望股指期貨、融資融券等對沖機制能盡快推出。 ”

　　在5月份于上海舉行的陸家嘴金融論壇上，多位專(zhuān)家也均對股指期貨等市場(chǎng)對沖機制提出了相關(guān)看法。 “股指期貨是一個(gè)股市的必需品。 ”中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰表示，股指期貨、股指期權都是股票現貨里面的一個(gè)補充、一個(gè)延伸，是股票市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。銀河金融控股董事長(cháng)朱利也強調需要實(shí)時(shí)推出股指期貨：“國家資本市場(chǎng)發(fā)展到現階段已經(jīng)具備相當數量的市場(chǎng)規模，如果缺乏相應避險產(chǎn)品，在出現震蕩的時(shí)候就會(huì )出現巨大風(fēng)險。 ”“股指期貨、融資融券等遲遲不能推出，一個(gè)重要原因是有人擔憂(yōu)市場(chǎng)因此出現大起大落。 ”一家業(yè)內知名券商首席策略分析師表示：“現在來(lái)看，這樣的現象已然出現了，倒不如盡快完善相關(guān)機制建設。 ”