截至目前，作為行業(yè)龍頭的招、保、萬(wàn)、金四大房地產(chǎn)企業(yè)三季報已全部披露，除萬(wàn)科前三季度營(yíng)業(yè)收入同比出現回落外，其余三家均實(shí)現營(yíng)業(yè)收入及凈利潤較大幅度增長(cháng)。雖然年內房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控不斷加力，但龍頭房企的市場(chǎng)表現依舊亮眼。隨著(zhù)調控的逐漸深化，龍頭房企的應對策略走向如何，引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。

　　四大房企季報“熊市不熊”

　　數據顯示，１８日率先披露季報的招商地產(chǎn)前三季實(shí)現營(yíng)業(yè)收入９５．８５億元，同比增長(cháng)８１．２７％，實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤２３．７億，同比增長(cháng)９８．５％；金地集團前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入１０４億元，較去年同期增長(cháng)１００％，營(yíng)業(yè)利潤１９．９億元，歸屬母公司凈利潤１３．４億元，分別較去年同期增長(cháng)７０．６％和７４．２％。

　�。玻等展�布季報的萬(wàn)科雖然營(yíng)業(yè)收入同比下降２７％，但仍實(shí)現凈利潤３２．７億元，同比上升１４．６％，同日，保利地產(chǎn)發(fā)布季報說(shuō)，前三季實(shí)現營(yíng)收１７２．９億元，同比增５１％，實(shí)現凈利潤２２．９億元，同比增２８．２１％，其中第三季度凈利６．６３億元，同比增６９．８７％。

　　分析人士表示，總體看，四大房地產(chǎn)企業(yè)在房地產(chǎn)調控措施接連出臺、市場(chǎng)成交量顯著(zhù)回落的大背景下，依然保持不錯的發(fā)展態(tài)勢，可謂“熊市不熊”。對此，資本市場(chǎng)也給予了積極的回應，２６日，四大房企三季報出齊次日，其股價(jià)均逆市顯著(zhù)上漲，截至當日收盤(pán)，招、保、萬(wàn)、金漲幅分別達到０．６３％、３．３２％、２．０７％、０．８７％。

　　至于本年度最后一季度四大房企表現，業(yè)界人士保持謹慎樂(lè )觀(guān)，這其中，市場(chǎng)分析人士對于萬(wàn)科更為看好。

　　華泰聯(lián)合房地產(chǎn)行業(yè)首席研究員魚(yú)晉華分析說(shuō)，萬(wàn)科此前營(yíng)收下降原因在于竣工結算不均衡，隨著(zhù)更多項目竣工并轉入結算，預計萬(wàn)科第四季度實(shí)現結算收入將超過(guò)前三季度總和。東方證券房地產(chǎn)行業(yè)高級分析師楊國華更樂(lè )觀(guān)認為，萬(wàn)科已處于新一輪擴張期，預計全年銷(xiāo)售金額有望沖擊１０００億元。

　　值得注意的是，萬(wàn)科已宣布向８５１名對象實(shí)施的為期４年的股權激勵計劃，行權條件為以授權期前一年凈利潤數為基準每年復合增長(cháng)率不低于２０．５％，這也被市場(chǎng)普遍解讀為傳遞了積極的成長(cháng)信號。

　　應對資金壓力各顯神通

　　此前有業(yè)內人士分析指出，整體來(lái)看，今年以來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金面普遍趨緊，并對土地市場(chǎng)形成顯著(zhù)影響。

　　不過(guò)，從四大房企披露的三季報看，這些企業(yè)資金面并沒(méi)有想像中的緊，以萬(wàn)科和金地為例，截至三季度末，萬(wàn)科所持有貨幣資金較中期時(shí)大幅增長(cháng)至３１５．４億元，高于短期借款和一年內到期長(cháng)期借款的總和１５８．３億元；金地三季末貨幣現金則達到１３０億元，較去年末增加３４億元，同時(shí)期末資產(chǎn)負債率較半年末下降５個(gè)百分點(diǎn)。

　　萬(wàn)科在其三季報中承認，今年以來(lái)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金面趨緊是主要趨勢。為此，萬(wàn)科在第三季度產(chǎn)品定位以自住型需求為主，取得良好銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，實(shí)現銷(xiāo)售面積２８０．８萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售金額３４６．４億元，分別比去年同期增長(cháng)７３．９％和１２４．９％。

　　而金地集團則是實(shí)施保守的財務(wù)政策以應對銷(xiāo)售減速可能帶來(lái)的資金壓力，數據顯示，金地今年制定的土地投資計劃為１１４億元，而前三季度共計獲�。祩�(gè)開(kāi)發(fā)類(lèi)新項目，新增土地儲備１０７．５萬(wàn)平方米，需支付地價(jià)款４１．１億元，僅完成全年投資計劃的３６％。除此之外，金地通過(guò)中高端的產(chǎn)品線(xiàn)定位避開(kāi)保障性住房對低端住房市場(chǎng)的沖擊風(fēng)險，通過(guò)布局城市副中心及軌道交通沿線(xiàn)的擴展戰略，享受城市價(jià)值提升。

　　魚(yú)晉華分析說(shuō)，金地目前的財務(wù)狀況安全，手持現金是自從０８年以來(lái)的最高水平，與之相對的是金地在新增儲備上仍持續保守，本季度內僅新增三個(gè)項目。

　　國金證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師曹旭特認為，九月底出臺的第二輪調控政策阻止了價(jià)量齊升的態(tài)勢，市場(chǎng)進(jìn)入新一輪對峙期，即量降價(jià)平階段，能夠打破這一均衡的重要因素是開(kāi)發(fā)商的資金鏈，由于經(jīng)歷了三季度的快速銷(xiāo)售回款，目前開(kāi)發(fā)商資金鏈又有所緩解，所以這一對峙局面將至少持續至年底。

　　調控深化力促房企戰略轉向

　　雖然從季報本身來(lái)看，不斷加力的房地產(chǎn)調控并沒(méi)有對龍頭房企產(chǎn)生過(guò)于顯著(zhù)的影響，不過(guò)仔細分析龍頭房企的盈利點(diǎn)與未來(lái)發(fā)展方向就不難發(fā)現，房地產(chǎn)市場(chǎng)調控的逐漸深化已經(jīng)促使房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)開(kāi)始調整發(fā)展方向和市場(chǎng)定位。

　　長(cháng)江證券房地產(chǎn)行業(yè)研究員蘇雪晶表示，萬(wàn)科在三季度中創(chuàng )出３４６億元的銷(xiāo)售記錄，幾乎趕上上半年的銷(xiāo)售水平，主要是源于公司制定了較好的銷(xiāo)售策略以及自住型需求為主的產(chǎn)品定位。與其他公司相比，萬(wàn)科在進(jìn)入三季度初期就開(kāi)始大量推出產(chǎn)品供應市場(chǎng)，比其他公司早一步吸收前期被壓抑住的剛性需求。

　　對于今后的發(fā)展策略，萬(wàn)科表示，將堅持“寧可錯過(guò)，絕不拿錯”的謹慎投資策略，發(fā)揮戰略縱深優(yōu)勢，控制拿地風(fēng)險。

　　安信證券的行業(yè)分析師在對招商地產(chǎn)的三季報進(jìn)行分析后表示，前三季度招商地產(chǎn)的拿地規模低于２００９年的水平，反映出公司于積極中保持審慎的理性發(fā)展策略。

　　國信證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師方炎在對金地集團的三季報進(jìn)行分析時(shí)表示，面對嚴厲的調控政策以及行業(yè)可能出現的調整，金地集團以住宅為主，保持穩定開(kāi)發(fā)節奏，通過(guò)中高端的產(chǎn)品線(xiàn)定位避開(kāi)保障性住房對低端住房市場(chǎng)的沖擊風(fēng)險，通過(guò)布局城市副中心及軌道交通沿線(xiàn)的擴展戰略，最大限度享受城市價(jià)值提升。

　　與此同時(shí)，在拿地的方向上，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)開(kāi)始紛紛將目光轉向二、三線(xiàn)城市。萬(wàn)科在２０１０年第三季度新進(jìn)入清遠、揚州、廊坊等城市，累計新增項目２０個(gè)；招商地產(chǎn)三季度則在漳州、佛山、廈門(mén)進(jìn)行了土地市場(chǎng)的布局；金地集團則在大連、寧波、煙臺、珠海等地購得了土地或是收購了相關(guān)項目的股權。隨著(zhù)調控政策的逐漸深化，仍有很大發(fā)展空間和潛力的二、三線(xiàn)城市將成為未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)競爭的主要戰場(chǎng)。（記者羅宇凡、華曄迪）