指數并不是衡量財富的唯一標準，在過(guò)去將近5年時(shí)間，全球資本市場(chǎng)集體上漲，其背后的原因是，全球共同實(shí)行寬松的貨幣政策，大量發(fā)行貨幣，貨幣的不斷流動(dòng)促進(jìn)了股市的集體狂歡。

　　如果借鑒上一輪房地產(chǎn)調控經(jīng)驗來(lái)看，房?jì)r(jià)走勢往往呈現一種雙底走勢，上輪調控后，市場(chǎng)先呈現一種觀(guān)望態(tài)度，但到了8、9月份，剛需進(jìn)場(chǎng)，房產(chǎn)回暖，導致了上月底的二次調控，使市場(chǎng)重新觀(guān)望，從而探出第二個(gè)底部。

　　昨日，華西證券“2010年‘華彩人生、財智領(lǐng)升’投資者教育暨投資策略報告會(huì )”在成都召開(kāi)。與此同時(shí)，華西證券還舉行了“華彩人生1點(diǎn)通”一體化理財服務(wù)終端新聞發(fā)布會(huì )，此次報告會(huì )，也是華西證券在全川十大城市，舉行大型投資策略報告會(huì )巡回活動(dòng)的成都專(zhuān)場(chǎng)。著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家，曾經(jīng)擔任決策層集體學(xué)習主講專(zhuān)家的權威人士——巴曙松作了報告，與投資者共同探討經(jīng)濟熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　今年以來(lái)，房?jì)r(jià)調控政策頻繁出臺；上周，又進(jìn)行了今年的首次加息。種種跡象表明，中國經(jīng)濟正在轉型之中，那么，未來(lái)宏觀(guān)調控是否繼續收緊？宏觀(guān)經(jīng)濟運行方向如何？房?jì)r(jià)是漲還是跌？在本次策略報告會(huì )上，巴曙松將與參會(huì )者共同探討。

　　談投資

　　關(guān)注美元及全球利率

　　巴曙松說(shuō)，中國投資者需要注意兩件事情：美元匯率變動(dòng)以及全球利率政策。

　　巴曙松說(shuō)，從2005年到2010年10月，全球股市都呈現上漲的趨勢，如中國滬深300指數，從1000多點(diǎn)上升到3000多點(diǎn)�！斑@是因為這些市場(chǎng)都是以美元或者人民幣計價(jià)，但若以黃金衡量，結果則完全不同”巴曙松從另外一個(gè)角度解讀指數說(shuō)：“以黃金折算，在同一時(shí)期，標準普爾下跌了70%，全球新興市場(chǎng)下跌33%，中國滬深300指數經(jīng)過(guò)2007年的大漲，微跌1%，已經(jīng)是表現最好”。

　　他表示，指數并不是衡量財富的唯一標準，在過(guò)去將近5年時(shí)間，全球資本市場(chǎng)集體上漲，其背后的原因是，全球共同實(shí)行寬松的貨幣政策，大量發(fā)行貨幣，貨幣的不斷流動(dòng)促進(jìn)了股市的集體狂歡。

　　“所以我們要關(guān)注美元走勢，如果美元繼續疲弱走軟，就不應該對資本市場(chǎng)太過(guò)悲觀(guān)”，他強調說(shuō)，在美元實(shí)行量化寬松政策之前，出于對美元貶值的預期，投資市場(chǎng)機會(huì )會(huì )很多，在實(shí)行量化投資之后，則要看美元的實(shí)際貶值情況。

　　巴曙松強調投資者關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題，是全球利率政策。

　　“現在，全球兩大經(jīng)濟體，美國和日本實(shí)行的都是超低利率政策”，巴曙松說(shuō)，目前日本基本利率維持在0.1%，美國聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%，他估計今年年底，歐元區也將實(shí)行較低的利率政策。

　　“有了美、日、歐盟的低利率政策的制約，所以國內進(jìn)入加息通道的可能性不大”，巴曙松解讀說(shuō)，放眼全球，已經(jīng)很少有國家1年期存款利率像中國一樣有2.5%，美國十年期存款利率才2.72%，而由于物價(jià)上漲的負利率問(wèn)題，也是全球共同存在的問(wèn)題，而經(jīng)過(guò)本月央行利率上調后，國內3年期實(shí)際存款利率已經(jīng)為正，因此他認為央行啟動(dòng)連續加息的可能性不大。

　　巴曙松總結，“在美元匯率變化和全球低利率市場(chǎng)的大環(huán)境下，我建議投資者在貨幣與資產(chǎn)之間，持有資產(chǎn)，在外幣和本幣之間，持有外幣貸款�！�

　　談通脹

　　明年全年CPI將維持到3%

　　在解讀第三季度經(jīng)濟數據時(shí)，巴曙松表示，三季度CPI上升，意味著(zhù)國內物價(jià)上漲壓力比想象中大，而值得注意的是，7、8月份部分地區因天氣災害而導致農產(chǎn)品減產(chǎn)，這部分漲價(jià)壓力因為滯后因素，還沒(méi)有完全反映到物價(jià)上，他預計10月份CPI將達到全年最高點(diǎn)3.8%左右，隨后月份環(huán)比增長(cháng)逐漸回落。

　　“但這并不是指，物價(jià)上漲因素將很快回來(lái)我們所熟悉的2%左右”，巴曙松警惕說(shuō)，他預計明年全年CPI增速將維持到3%左右。

　　他表示，現在決策層已經(jīng)意識到中國人民對通脹的承受能力，已經(jīng)逐步下降。1994年時(shí)，國內通脹曾經(jīng)到過(guò)17%高位，但那時(shí)由于百姓資產(chǎn)比少，銀行存款也較少，因此通脹產(chǎn)生的影響并不大。但是現在，一旦通脹產(chǎn)生負利率，老百姓的錢(qián)就立刻流向房地產(chǎn)、股市，推高資產(chǎn)價(jià)格上漲，所以決策層會(huì )對通脹問(wèn)題格外關(guān)注。

　　“這也是央行在此次利率調整中，實(shí)行不對稱(chēng)政策的原因”，巴曙松說(shuō)，為穩定銀行存款，央行3年期存款利率的上調幅度大于貸款利率，實(shí)際已經(jīng)表示了明確的信號。

　　談房產(chǎn)

　　房?jì)r(jià)明年可能出現調整

　　“預測房?jì)r(jià)和股指一樣，難度比較大”，巴曙松表示，如果借鑒上一輪房地產(chǎn)調控經(jīng)驗來(lái)看，房?jì)r(jià)走勢往往呈現一種雙底走勢，上輪調控后，市場(chǎng)先呈現一種觀(guān)望態(tài)度，但到了8、9月份，剛需進(jìn)場(chǎng)，房產(chǎn)回暖，導致了上月底的二次調控，使市場(chǎng)重新觀(guān)望，從而探出第二個(gè)底部。

　　“如果上述分析成立，現在處于第一次底部探明，二次探底進(jìn)行的過(guò)程中�！彼�指出，從供需來(lái)看，明年房?jì)r(jià)將出現一定幅度的調整�！皬娜ツ晔�月開(kāi)始，到今年的七八月份，房地產(chǎn)新開(kāi)工保持30%的增長(cháng)，供應量也大幅上升，會(huì )使房?jì)r(jià)有所回落�！彼�認為，再加上保障性住房建設，這將帶來(lái)明年上半年的房?jì)r(jià)調整。

　　“個(gè)人擔心，要防止調控時(shí)期，把銀根地根卡得很緊，使得當期調控見(jiàn)效，下一輪景氣復蘇后，沒(méi)有供應，反而出現新一輪大幅的上漲�！�(記者朱雷 陳春雨)