8月4日，中國地交會(huì )房地產(chǎn)金融投資論壇和房地產(chǎn)創(chuàng )新論壇在京舉辦，多位專(zhuān)家齊集一堂，共同號脈中國房地產(chǎn)業(yè)。中央財經(jīng)大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)韓復齡認為，我國目前房地產(chǎn)業(yè)融資結構相當不合理，銀行融資比例過(guò)高使房地產(chǎn)行業(yè)系統風(fēng)險很大。要改變目前的不合理現狀，通過(guò)借殼融資將房地產(chǎn)企業(yè)裝入上市公司是比較便捷的方式，他還特別提出了國美地產(chǎn)借殼中關(guān)村等幾個(gè)地產(chǎn)企業(yè)借殼的案例。
韓復齡所提建議，意在改變房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)于依賴(lài)銀行貸款發(fā)展的現狀，以防止房地產(chǎn)業(yè)起伏可能給我國金融業(yè)帶來(lái)的潛在風(fēng)險。不可否認，融資渠道的改變將在一定程度上分流銀行的潛在風(fēng)險，但這也僅僅是分流而已，只是把風(fēng)險從金融領(lǐng)域向股市轉移，不僅不能從根本上解決問(wèn)題，還可能滋生出新的風(fēng)險和問(wèn)題。
眾所周知，目前的房?jì)r(jià)上漲與金融系統出于逐利目的對房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的強力支持有關(guān)。由于房?jì)r(jià)快速上漲，房貸成為銀行風(fēng)險最小、收益最豐厚最穩定的業(yè)務(wù)，不少銀行為了爭奪市場(chǎng)，爭相降低門(mén)檻、降低貸款利率以換取與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的聯(lián)姻。由此，房地產(chǎn)企業(yè)的絕大部分運行資金來(lái)源于銀行。由于有銀行撐腰且絕大部分風(fēng)險轉嫁到了銀行身上，開(kāi)發(fā)商就有了圈地囤地和囤積房源的勇氣，這成為推動(dòng)房?jì)r(jià)持續上漲的重要原因之一。
倘若大力鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市，房地產(chǎn)企業(yè)融資的成本更為低廉，風(fēng)險更小。因為相對于銀行，股市的廣大投資者更為分散，加之現在監督機制存在的漏洞，投資者對房地產(chǎn)業(yè)的資金運用等情況的監管更弱，制約力更小，房地產(chǎn)業(yè)通過(guò)圈地囤地推高房?jì)r(jià)的底氣將更足，因為其所有風(fēng)險都轉嫁給了比銀行更為弱小和分散的廣大投資者身上。
在這種情況下，一旦房地產(chǎn)業(yè)發(fā)生波動(dòng)，就可能迅速波及股市，將風(fēng)險擴大到整個(gè)資本市場(chǎng)層面。以日本為例，從1986年起，日本房地產(chǎn)業(yè)繁榮一片，房地產(chǎn)公司紛紛上市，而原來(lái)的一些上市公司也紛紛涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域。但是，1991年，日本房市泡沫破滅，一些涉足房地產(chǎn)業(yè)較深的企業(yè)紛紛倒閉。僅2000年，包括房地產(chǎn)商在內的建筑行業(yè)就有6000多家公司破產(chǎn)，占當年破產(chǎn)企業(yè)總數的33.6%。在上市公司中，倒閉最多的就是房地產(chǎn)類(lèi)上市公司。
我國房?jì)r(jià)連續多年快速上漲，日本當年的繁榮和風(fēng)險的影子，幾乎都可以在我國房市中找到，這正是危險之處。目前，我國上市的房地產(chǎn)公司雖然只有60余家，但兼營(yíng)房地產(chǎn)的上市公司卻很多，在2003年時(shí)，涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域的上市公司就超過(guò)了300家。隨著(zhù)房?jì)r(jià)的進(jìn)一步上漲，越來(lái)越多的上市公司按捺不住寂寞涌入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。
一些上市公司的利潤主要來(lái)源于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)反而“退居二線(xiàn)”，這種主次顛倒的情況在某種程度上削弱了上市公司發(fā)展擴大主營(yíng)業(yè)務(wù)的動(dòng)力。從長(cháng)遠來(lái)看，這不利于通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現我國企業(yè)競爭力的提高。當美國通過(guò)設立納斯達克市場(chǎng)為其科技產(chǎn)業(yè)插上騰飛翅膀的時(shí)候，我們卻聽(tīng)任乃至鼓勵越來(lái)越多的企業(yè)涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域是否走偏了？科技興國是早就得到證明了的，但靠房地產(chǎn)興國的例子還從未出現過(guò)。
由于融資成本低、融資容易，風(fēng)險小，上市公司爭相擔當“地王”，正在成為推動(dòng)地價(jià)上漲進(jìn)而帶動(dòng)房?jì)r(jià)上漲的有力推手。據報道，今年7月，萬(wàn)科旗下的東莞新萬(wàn)公司以26.8億元的天價(jià)拿下東莞塘廈大坪地塊，“萬(wàn)科塘廈項目未來(lái)預計售價(jià)將至少在25000元/平方米左右”；同樣是在7月，寧波雅戈爾置業(yè)有限公司以14.76億元的價(jià)格奪得杭政儲出23號地塊，樓面地價(jià)高達15712元/平方米……
房?jì)r(jià)快速上漲所產(chǎn)生的民生壓力和潛在的風(fēng)險，正在引起越來(lái)越多有識之士的憂(yōu)慮，而借助股市融資的便捷渠道，上市的房地產(chǎn)公司的圈地熱潮，有可能進(jìn)一步加大房市調控的難度。而且，一旦房市牛市不在，我們能否幸運地躲過(guò)當年日本發(fā)生的劫難？這些問(wèn)題已經(jīng)到了應該認真對待的時(shí)候了。(馮玉國)
