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    9月5日，據最新披露的統計數字顯示：7月份上海商品住宅新盤(pán)成交面積同比下降69%，月成交均價(jià)環(huán)比下降24%。創(chuàng )下2005年7月以來(lái)上海房?jì)r(jià)最大環(huán)比跌幅。 中新社發(fā) 湯彥俊 攝

　　一邊是高位運行的CPI，一邊是持續下滑的GDP。中國面臨保增長(cháng)還是反通脹的兩難選擇

　　★ 本刊記者 /楊正蓮 周政華

　　被視為中國經(jīng)濟引擎之一的上海，2008年上半年GDP增長(cháng)，罕見(jiàn)地低于全國平均水平。

　　樓市“拖累”經(jīng)濟增長(cháng)？

　　上海統計局總經(jīng)濟師蔡旭初7月24日在上海市政府新聞發(fā)布會(huì )上表示，2008年上半年，房地產(chǎn)業(yè)對上海全市經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為負數，導致GDP少增長(cháng)0.4%。

　　與此形成對照的是，1998年以來(lái)，上海房地產(chǎn)投資占固定投資總額的比重一直維持在40%的水平。

　　復旦大學(xué)管理學(xué)院副教授陳杰認為，投資過(guò)于集中到房地產(chǎn)行業(yè)，不可避免地對很多其他產(chǎn)業(yè)形成了擠壓和替代，并直接影響到上海的產(chǎn)業(yè)結構升級。

　　北京、上海等國內一線(xiàn)城市的經(jīng)濟，對房地產(chǎn)市場(chǎng)非常敏感。個(gè)中原因就在于，房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重長(cháng)期偏高。坊間對此的通俗解釋是，“房地產(chǎn)綁架了經(jīng)濟”。

　　北京也意識到了這一點(diǎn)。7月，北京市發(fā)改委表示，未來(lái)將提高其他產(chǎn)業(yè)和其他領(lǐng)域的投資，以增加城市的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。2008年上半年，該市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增幅滑落到2006年以來(lái)的最低點(diǎn)。這是一個(gè)危險的信號。目前，房地產(chǎn)投資占北京市固定資產(chǎn)投資的比重仍然接近50%。

　　房地產(chǎn)對全國經(jīng)濟增長(cháng)的影響程度，要低于北京、上海等地。國家統計局的數據顯示，截至2008年上半年，房地產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資比重尚不足20%，該數據并不包括房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。

　　房地產(chǎn)行業(yè)對國民經(jīng)濟增長(cháng)的影響，主要通過(guò)鋼鐵、水泥、建材等上游產(chǎn)業(yè)，以及家電等制造業(yè)下游產(chǎn)業(yè)來(lái)實(shí)現——2008年上半年，由于房地產(chǎn)投資增幅的回落，國內鋼筋的產(chǎn)量已經(jīng)減少1%。證券日報發(fā)表國海證券分析師朱生球的預計，未來(lái)1年，由于房地產(chǎn)投資放緩，國內鋼鐵價(jià)格可能下調20%。

　　失業(yè)率可能繼續上升

　　不管怎樣，在京、滬、深等一線(xiàn)城市房地產(chǎn)陷入蕭條的同時(shí)，國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢確實(shí)處于轉向之中。

　　被視為經(jīng)濟晴雨表的中國股市，其基準指數——上證指數從2008年初的5200多點(diǎn)一路跌至9月初的2300多點(diǎn)，成為同期全球下跌幅度最大的股票市場(chǎng)。

　　同期，房地產(chǎn)股票平均跌幅則接近60%，中國最大的房地產(chǎn)公司萬(wàn)科集團A股股票價(jià)格則縮水了3/4以上。

　　過(guò)去半年中，中國證監會(huì )通過(guò)多種措施重振投資者對于中國股市的信心。政策行為主要著(zhù)力于規范大小非解禁和嚴懲內幕交易等措施，以此來(lái)促進(jìn)完善資本市場(chǎng)的制度建設。為解決股權分置改革之初大小非問(wèn)題預留的隱患，2008年4月20日，中國證監會(huì )發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》通知，7月21日又宣布，即日起大小非減持情況將在中登公司網(wǎng)站上定期披露；8月25日，規范金融從業(yè)人員“老鼠倉”行為的條款也寫(xiě)入刑法修正案草案，目前已提交全國人大常委會(huì )審議。

　　與之前“政策托市”意味濃厚的調整不同，此次證監會(huì )的諸多措施更多著(zhù)力于制度建設，因此效果也不如之前提振市場(chǎng)的效果明顯。

　　微觀(guān)層面的經(jīng)濟下滑風(fēng)險也在顯現。國家統計局數據表明，國內GDP增長(cháng)已連續4個(gè)季度下滑。7月份，工業(yè)企業(yè)利潤同比下降近兩成，紡織業(yè)發(fā)展面臨困境，電力石化企業(yè)也出現前所未有的虧損。

　　最突出的是，大批中小企業(yè)陷入了困境。國家發(fā)改委中小企業(yè)司8月6日披露，全國今年上半年6.7萬(wàn)家規模以上的中小企業(yè)倒閉。作為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)代表的紡織行業(yè)中小企業(yè)倒閉超過(guò)1萬(wàn)多家，有2/3的紡織企業(yè)面臨重整。

　　7月7日，民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)達的浙江省向國家發(fā)改委、農業(yè)部辦公廳等部門(mén)緊急報送《當前中小企業(yè)生存環(huán)境亟待改善》的調查報告，為中小企業(yè)向國家尋求政策支援。

　　融資困境是導致中小企業(yè)困難的重要因素。據銀監會(huì )統計，今年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過(guò)2.2萬(wàn)億元，其中只有約3000億元貸款落實(shí)到中小企業(yè)，占了全部商業(yè)貸款的15%，比去年同期減少300億元，中小企業(yè)融資面臨前所未有的困難。

　　資金短缺只是中小企業(yè)倒閉的導火索。由于中小企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，在弱外需和高成本的雙重夾擊下，中小企業(yè)難以避免轉型的沖擊。

　　不僅是中小企業(yè)，大企業(yè)比較集中的汽車(chē)行業(yè)，2008年國內產(chǎn)銷(xiāo)量漲幅也出現下滑。一般而言，汽車(chē)業(yè)這一對市場(chǎng)變化反應，要先于其他產(chǎn)業(yè)，可視為觀(guān)察宏觀(guān)經(jīng)濟動(dòng)向的風(fēng)向標之一。

　　中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計，今年前7個(gè)月國產(chǎn)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增幅比上年同期明顯回落。新華信汽車(chē)行業(yè)分析師朗學(xué)紅認為，今年宏觀(guān)經(jīng)濟緊縮，股市和房市的波動(dòng)等因素都會(huì )對車(chē)市尤其是中高級車(chē)市產(chǎn)生較大影響。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟下行已經(jīng)影響到國家稅收增長(cháng)。在經(jīng)歷了18個(gè)月的紅、黃燈之后，財政收入終于在7月進(jìn)入了綠燈區。國家稅務(wù)總局數據顯示，2008年7月，國內稅收增幅比今年上半年回落了19.7個(gè)百分點(diǎn)，其中證券、保險、房地產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅收入均出現了負增長(cháng)。

　　在8月18日財經(jīng)雜志出版的宏觀(guān)經(jīng)濟周報中，中國社科院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟研究所所長(cháng)蔡表示，國內登記失業(yè)率，2008年2季度比1季度上升了0.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　蔡認為，如果勞動(dòng)密集型企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續困難，將進(jìn)一步促使失業(yè)率上升。

　　在保增長(cháng)與反通脹之間

　　一邊是高位運行的CPI(消費者價(jià)格指數)，一邊是持續下滑的GDP。對在保增長(cháng)與反通脹之間疲于奔命的中國政府來(lái)說(shuō)，目前面臨兩難的政策選擇。

　　如果擔心經(jīng)濟滑坡，采取擴張性貨幣政策或積極財政政策，則有可能進(jìn)一步加劇通脹；如果繼續實(shí)行緊縮信貸，財政政策也不作調整，那么經(jīng)濟增長(cháng)有可能持續放緩。

　　決策之難，源于對當前經(jīng)濟形勢的判斷尚未明確。關(guān)于經(jīng)濟增長(cháng)走勢就存在著(zhù)兩種相反的看法。預言經(jīng)濟下滑者，主要依據在于當前世界經(jīng)濟增長(cháng)速度放緩、房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)波動(dòng)、中小企業(yè)成本上升；認為經(jīng)濟將繼續快速增長(cháng)者則堅持，中國政府將持續加大固定資產(chǎn)投資力度。

　　出于對經(jīng)濟增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)，增加投資拉動(dòng)經(jīng)濟的呼聲日高。國際投行摩根大通在8月下旬發(fā)布的一份報道稱(chēng)，中國政府領(lǐng)導層正在認真考慮一項總金額至少2000億～4000億元人民幣的經(jīng)濟刺激方案，并可能于年底前放松貨幣政策。

　　然而，自2008年持續上漲的PPI(工業(yè)品出產(chǎn)價(jià)格指數)和仍然居高不下的通貨膨脹指數，并不支持經(jīng)濟刺激的方案。PPI所標識的工業(yè)品價(jià)格是推動(dòng)CPI高啟的重要因素。原因在于，居民消費品的價(jià)格，受生產(chǎn)階段的工業(yè)品價(jià)格影響明顯。單純地對CPI的抑制并不徹底，只有將工業(yè)品價(jià)格指數降下來(lái)，CPI才有可能得到本質(zhì)上的抑制。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松，在8月31日在深圳召開(kāi)的世華財訊系列經(jīng)濟論壇上表示，中國現階段CPI有失真之處，PPI可以起很重要的參照作用。分析2008年1月到現在的物價(jià)走勢，可以看到企業(yè)對PPI上漲帶來(lái)壓力的消化能力在逐步減弱，最近幾個(gè)月PPI向CPI的傳導在增大。

　　8月27日，國務(wù)院向十一屆全國人大常委會(huì )第四次會(huì )議提交的報告指出，下半年將把保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀(guān)調控首要任務(wù)。 ★