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　　對于國務(wù)院出臺的擴大內需十項措施，多數房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和分析師認為是利好。但政府部門(mén)要增加廉租房、經(jīng)濟適用房等保障性住房的投資收購和開(kāi)發(fā)建設，對于那

　　些產(chǎn)品與保障性住房差異化不大的普通住宅開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)有一定沖擊。同時(shí)由于房地產(chǎn)市場(chǎng)前景還充滿(mǎn)不確定性，即便信貸政策松綁，也只是針對信用資質(zhì)好的房地產(chǎn)企業(yè)和盈利前景較好的地產(chǎn)項目放寬。因此可以預見(jiàn)，未來(lái)房地產(chǎn)公司將加速分化，使得弱者越弱、強者越強的趨勢更為明顯。

　　對普通住宅開(kāi)發(fā)商有一定沖擊

　　國務(wù)院總理溫家寶日前主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，確定了當前進(jìn)一步擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的十項措施，其中與房地產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的有兩條：一是加快建設保障性安居工程，另一條是取消對商業(yè)銀行的信貸規模限制。

　　把加快建設保障性安居工程放在首位，說(shuō)明中央對待樓市的政策態(tài)度是鼓勵政府為中低收入者提供住房，而非以擴大金融風(fēng)險為代價(jià)去鼓勵購買(mǎi)開(kāi)發(fā)商的房子。

　　保障性住房目前主要有三類(lèi)：廉租房、經(jīng)濟適用房和雙限房。廉租房與普通商品住宅市場(chǎng)基本沒(méi)有沖突，甚至對開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)是好事，相當于政府出錢(qián)讓買(mǎi)不起房子的居民成為開(kāi)發(fā)商的客戶(hù)。但經(jīng)濟適用房和雙限房與普通商品住宅在產(chǎn)權和品質(zhì)上接近，增加這兩種房源的市場(chǎng)供給量，無(wú)疑將對商品房尤其是低端產(chǎn)品有一定沖擊。

　　另外，政府作為保障性住房的發(fā)展商，將會(huì )把經(jīng)濟適用房和廉租房的施工、建造承包給開(kāi)發(fā)商，按照《經(jīng)濟適用住房管理辦法》的規定，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)實(shí)施的經(jīng)濟適用住房項目利潤率按不高于3%核定；廉租房與經(jīng)濟適用房的性質(zhì)相似，預計開(kāi)發(fā)的利潤相差不大。而據業(yè)內人士透露，如果開(kāi)發(fā)商成本控制得好的話(huà)，實(shí)際上仍能夠獲得20%以上的利潤率，基本上與普通商品房開(kāi)發(fā)的利潤率相近。

　　但整體來(lái)看，目前在保障房領(lǐng)域，大型國有房地產(chǎn)企業(yè)有優(yōu)勢，如萬(wàn)科、富力、金融街等均有介入保障房市場(chǎng)的計劃，而其他中小房企想要參與到市場(chǎng)份額不斷擴大的住房保障建設中，難度仍然不小。

　　另外，政府加大基礎建設方面的投資也會(huì )穩住鋼鐵、水泥、沙石等原材料的價(jià)格，這對開(kāi)發(fā)商降低成本造成不利，但大型房地產(chǎn)企業(yè)可通過(guò)規模采購而降低成本。

　　開(kāi)發(fā)商的分化加劇

　　在國務(wù)院拉動(dòng)內需的政策刺激下，鐵路、基建、大宗商品等行業(yè)無(wú)疑將成為下一步銀行信貸投放的重點(diǎn)領(lǐng)域，而制造業(yè)、房地產(chǎn)、出口行業(yè)仍將面臨較為嚴峻的融資難題。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，重大基礎項目建設將是銀行最中意的信貸投資項目，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)前景還充滿(mǎn)不確定性，市場(chǎng)究竟趨好還是趨惡仍有待觀(guān)察，因此，短期內銀行對房地產(chǎn)信貸的態(tài)度仍將格外審慎。

　　佑威房地產(chǎn)研究中心主任薛建雄則認為，此次中央提出積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，將會(huì )加速房地產(chǎn)企業(yè)的兩極分化，尤其是取消對商業(yè)銀行的信貸規模限制，可以理解為是對信用資質(zhì)好的房地產(chǎn)企業(yè)和盈利前景較好的地產(chǎn)項目放寬，但大多數的房地產(chǎn)企業(yè)仍難以解決融資難題。

　　據上海銀監局統計，1-3季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款增量分別為99.6億元、45.7億元和-28.8億元，逐季下滑的趨勢比較明顯。從地產(chǎn)、住房以及商用房等各類(lèi)開(kāi)發(fā)貸款的增長(cháng)來(lái)看，增量均呈逐季下滑態(tài)勢。

　　薛建雄認為，在當前形勢下，開(kāi)發(fā)商的分化加劇，品牌開(kāi)發(fā)商凸顯競爭優(yōu)勢。相比于國內數萬(wàn)家房地產(chǎn)企業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司只有百家左右，與上市公司相比，眾多未上市的中小開(kāi)發(fā)商們受政策調控的影響無(wú)疑更大。由于財務(wù)不規范、沒(méi)有合格抵押品，中小企業(yè)目前已很難從銀行獲得貸款進(jìn)行經(jīng)營(yíng)周轉，而這是中小企業(yè)最主要的資金來(lái)源。

　　三季報已經(jīng)出現分化苗頭

　　光大證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師趙強稱(chēng)，事實(shí)上房地產(chǎn)業(yè)在三季度已經(jīng)出現分化，這很正常，未來(lái)還將繼續加劇，對于一些撐不下去的公司來(lái)說(shuō)很有可能被收購或是破產(chǎn)。趙強認為那些通過(guò)關(guān)系在地方拿地而成立的中小房地產(chǎn)企業(yè)，最容易出現資金緊張而無(wú)法持續發(fā)展。

　　截至10月30日，滬深兩市共有101家房地產(chǎn)上市公司披露了三季報，其中共有57家公司業(yè)績(jì)同比增長(cháng)，44家公司同比下滑，前三季度盈利公司達到85家。

　　數據顯示，上述101家房地產(chǎn)上市公司今年前三季的經(jīng)營(yíng)性現金流合計為-380.83億元，體現為凈流出，比去年同期“多流出”139.47億元。就個(gè)體來(lái)看，共有70家公司前三季經(jīng)營(yíng)性現金流呈現負值，這意味著(zhù)這些房地產(chǎn)公司銷(xiāo)售回籠資金額已低于公司進(jìn)行項目開(kāi)發(fā)及土地儲備的相關(guān)支付額。只有41家房地產(chǎn)公司今年三季度末持有的貨幣資金較今年二季度實(shí)現增長(cháng)。

　　天相投資對萬(wàn)科、華僑城等30家房地產(chǎn)上市公司的第三季度財務(wù)情況進(jìn)行調查后也發(fā)現，房地產(chǎn)行業(yè)的資金壓力仍然較大，30家公司平均每股經(jīng)營(yíng)性現金流為-0.81元，平均資產(chǎn)負債率為61.40%，扣除預收款項后的負債率的均值為48.85%。