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　　房?jì)r(jià)下跌，拿地成本高，房地產(chǎn)企業(yè)的利潤空間正在被壓縮。加上存貨周轉放緩，資金壓力又隨之而來(lái)。

　　從我國香港、美國、日本地產(chǎn)泡沫破滅后的復蘇過(guò)程來(lái)看，中國內地房地產(chǎn)市場(chǎng)的復蘇也不可能很快。誰(shuí)也說(shuō)不清房地產(chǎn)會(huì )在何時(shí)復蘇，而2009年可能是一個(gè)靜待復蘇的年份，企業(yè)或許面臨了更大的困難。

　　“預測2009年的業(yè)績(jì)，很大程度上可以從年報的預收款中管窺，如果是以樓花銷(xiāo)售為主的話(huà)。2007、2008年地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jì)這么好，很大程度上是因為2005、2006年市場(chǎng)的火爆，積累了很多預收賬款�！币坏禺a(chǎn)上市公司證券事務(wù)代表表示。

　　相關(guān)統計顯示，截至2008年前三季度，共有47家地產(chǎn)上市公司的預收賬款超過(guò)了2007年。其中，招商地產(chǎn)2007年度的預收賬款約為1.8億元，2008年前三季達到了23.4億元；華僑城A、金融街、中糧地產(chǎn)在預收賬款上也取得了佳績(jì)，2008年前三季與2007年年度的比率分別為4.8、2.2、1.9。

　　“等年報公布，就可以對上市地產(chǎn)公司2009年的業(yè)績(jì)有了初步的預測�！鄙鲜鲎C券事務(wù)代表表示。數據顯示，萬(wàn)科2007年度預收賬款約216億元，2008年前三季度營(yíng)業(yè)收入225億元，基本重合。

　　只是這一數據不可一概而論。而事實(shí)上，在地產(chǎn)熊市中，存貨周轉率比利潤率更重要。

　　以金地集團為例，由于銷(xiāo)售價(jià)格下調，公司2008年毛利率可能略有下降，但是由于主要結算項目土地成本并不高，因此仍能達到40%以上。但是，在2009年，由于高價(jià)地項目逐漸進(jìn)入結算，毛利率可能會(huì )繼續下降。

　　數據統計顯示，2008年前三季度，幾乎所有的上市地產(chǎn)公司的存貨周轉率都出現了較大幅度的下降。萬(wàn)科今年前三季度的存貨周轉率不及去年全年的一半，招商地產(chǎn)僅為去年的三成左右。金地集團2007年9月以來(lái)就沒(méi)有了新增的土地儲備，未來(lái)公司則將根據資金狀況擇機拿地。

　　觀(guān)察未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢，開(kāi)發(fā)商、政府、購房者的三角博弈甚是關(guān)鍵。開(kāi)發(fā)商不消化存貨，資金就緊繃；購房者則有意期待政府更優(yōu)惠的政策，擇機購房。等開(kāi)發(fā)商將存貨逐步消化掉，市場(chǎng)的總供給開(kāi)始減少，供求趨于平衡，在一個(gè)較為合理的價(jià)格逐步放大成交面積、成交量，地產(chǎn)市場(chǎng)才能迎來(lái)復蘇。單個(gè)企業(yè)的冷暖則取決于三項費用的控制和策略是否踏準了市場(chǎng)的節奏。(記者 徐嶄）