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　　證券市場(chǎng)的一波升浪，往往伴隨著(zhù)資產(chǎn)重組題材的興起。今年上半年，地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲A股，多數上市房企估值翻番。與此同時(shí)，房地產(chǎn)公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行、股權收購、資產(chǎn)置換等方式進(jìn)行重組或借殼上市的“大戲”陸續登場(chǎng)。其中，既包括華僑城集團旅游地產(chǎn)整體上市的案例，也包括招商地產(chǎn)(000024)因重大事項停牌后市場(chǎng)對土地資產(chǎn)注入的猜測。

　　據中國證券報記者統計，今年以來(lái)，已公布定向增發(fā)方案計劃注入房地產(chǎn)資產(chǎn)的上市公司已達14家，涉及資產(chǎn)金額達366億元。另外，還有18家地產(chǎn)上市公司公布增發(fā)方案，計劃募集資金達431.61億元。

　　而2007-2008年的那一輪牛市中，共有30家房地產(chǎn)企業(yè)提出資產(chǎn)注入計劃，涉及資產(chǎn)金額超過(guò)216億元，其中大多數因市場(chǎng)調整而擱淺。但隨著(zhù)股市上漲，這些“資產(chǎn)騰挪術(shù)”可能卷土重來(lái)。

　　“增發(fā)熱”今又起

　　一位資深市場(chǎng)人士坦言，房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱推動(dòng)地產(chǎn)股大漲，而估值升浪需要現實(shí)業(yè)績(jì)的支撐；對于地產(chǎn)股而言，通過(guò)資產(chǎn)注入等外延擴張的方式增厚業(yè)績(jì)，顯然更具有可操作性。 因此，在一波行情興起時(shí)，證券市場(chǎng)內的資產(chǎn)重組會(huì )掀起熱潮，房地產(chǎn)等熱門(mén)板塊無(wú)疑是重組的焦點(diǎn)。

　　7月9日，招商地產(chǎn)因正在籌劃重大事項而停牌。業(yè)內普遍認為，此舉與公司再融資有關(guān)，而控股股東蛇口工業(yè)區的部分土地將可能注入的傳聞也風(fēng)生水起。此前，蛇口工業(yè)區曾承諾，將會(huì )把工業(yè)區用地在恰當時(shí)注入招商地產(chǎn)。

　　去年11月份，招商地產(chǎn)曾經(jīng)向蛇口工業(yè)區進(jìn)行過(guò)定向增發(fā)，融資59.4億元用于購買(mǎi)后者所屬的6宗用地以及投資14個(gè)項目。而此次停牌引發(fā)的“再融資”猜測，被業(yè)界視為是蛇口工業(yè)區在兌現承諾。

　　在此前短短10天左右的時(shí)間內，相繼有*ST國祥(600340)、ST興業(yè)(600603)和中匯醫藥(000809)等公司公布了資產(chǎn)重組方案，擬注入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　7月8日，中匯醫藥(000809)非公開(kāi)發(fā)行方案顯示，公司擬定向增發(fā)不超過(guò)25425萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為10.226元/股，向特定對象鐵嶺財政資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、北京京潤藍籌投資公司等購買(mǎi)房地產(chǎn)資產(chǎn)，預評估價(jià)值為26億元。

　　6月底，ST興業(yè)(600603)公告，擬向大洲集團、崗潤房地產(chǎn)及陳鐵銘定向發(fā)行股票購買(mǎi)有關(guān)房地產(chǎn)公司資產(chǎn)。發(fā)行股份的價(jià)格為6.98元/股。擬購買(mǎi)的資產(chǎn)預估值約13億元；而*ST國祥的重組方華夏幸�；鶚I(yè)股份有限公司也將上市公司化身為房地產(chǎn)商，通過(guò)增發(fā)注入的資產(chǎn)規模達到17億元。

　　統計顯示，今年以來(lái)，已公布定向增發(fā)方案計劃注入房地產(chǎn)資產(chǎn)的上市公司已達14家，涉及資產(chǎn)金額達366億元。另外，還有18家地產(chǎn)上市公司公布增發(fā)方案，計劃募集資金達431.61億元投向房地產(chǎn)項目。

　　昔日擱淺眾多

　　實(shí)際上，房地產(chǎn)企業(yè)的增發(fā)熱潮并非前無(wú)先例，Wind統計顯示，2007-2008年期間，滬深兩市共有30家房地產(chǎn)企業(yè)提出過(guò)增發(fā)計劃，其中2007年8月至2008年7月這一年間，增發(fā)預案發(fā)布頻率格外高，共有19家企業(yè)在這一時(shí)段里提出了增發(fā)預案。

　　然而，房地產(chǎn)企業(yè)在此一輪熱潮中的增發(fā)成功率卻并不高，這19家企業(yè)中，只有首開(kāi)股份(600376)一家公司完成了增發(fā)和重組，其余公司的增發(fā)計劃全部夭折。其中，東方銀星(600753)更是在變身“中國錫王”之后才詔告天下，當初增發(fā)收購7.29億商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)的增發(fā)計劃流產(chǎn)。

　　有意思的是，在這一房企增發(fā)流產(chǎn)高發(fā)時(shí)段，各企業(yè)的增發(fā)失敗原因也大致相同。以增發(fā)一波三折的陽(yáng)光股份(000608)為例，公司在2008年9月10日公告稱(chēng)，計劃增發(fā)不超過(guò)1.5億股，縮減了原增發(fā)計劃中的多個(gè)地產(chǎn)項目的募資投向，其中，原定用募集資金開(kāi)發(fā)的總投資達26億元的煙臺銀河項目暫被放棄。雖然新方案中募集資金較原方案減少73%，但依然沒(méi)能逃脫增發(fā)流產(chǎn)的厄運。其原因是國內證券市場(chǎng)發(fā)生重大不利變化，公司公開(kāi)增發(fā)的融資成本大幅增加；同時(shí)，公司所處的房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境影響較大，此次募集資金擬投資項目所在區域的房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，成交量萎縮，使本次募集資金擬投資項目的前景面臨較大不確定性。

　　浙江廣廈(600052)曾計劃增發(fā)1.2-1.8億股募資天都·麗舍花園和東陽(yáng)·新天地項目的后續開(kāi)發(fā)，然而時(shí)隔一年后的2008年12月，公司卻最終選擇了放棄增發(fā)。提及原因，浙江廣廈的表態(tài)直白——在非公開(kāi)發(fā)行股票方案推進(jìn)過(guò)程中，證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，公司股票價(jià)格低于發(fā)行底價(jià)。截至2008年12月4日，股東大會(huì )的決議有效期已過(guò)。

　　經(jīng)中國證券報記者統計，在上一輪房企增發(fā)注資熱潮中，因股票價(jià)格低于發(fā)行底價(jià)或募集資金或注入項目盈利前景不明朗等原因而放棄增發(fā)的房地產(chǎn)企業(yè)多達8家，除上述兩家企業(yè)外，還有原定注入約180億鵬潤地產(chǎn)資產(chǎn)的中關(guān)村(000931)以及計劃募資22億投入上海、長(cháng)沙3個(gè)地產(chǎn)項目的萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641)等。

　　更多注資在后

　　“既然上一輪的增發(fā)熱潮中，不少地產(chǎn)企業(yè)放棄增發(fā)是因為證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的雙向走低，那么在這一輪兩個(gè)市場(chǎng)雙雙抬頭向上的行情中，此前停滯的增發(fā)很有可能重啟�！庇袠I(yè)內人士稱(chēng)，制約前次房地產(chǎn)企業(yè)增發(fā)集體流產(chǎn)的兩大因素在目前的市場(chǎng)環(huán)境中都不復存在了，越來(lái)越多的投資者將目光投向那些可能重新啟動(dòng)的資產(chǎn)注入方案。

　　實(shí)際上，一些地產(chǎn)公司已經(jīng)開(kāi)始了這方面的動(dòng)作。6月份剛剛發(fā)布其整體上市方案的華僑城A(000069)，其實(shí)早在2008年6月份就已經(jīng)增發(fā)10億股推進(jìn)整體上市的方案，所不同的是新方案的發(fā)行總股份數下降到了4.86億股。

　　這可能是A股地產(chǎn)公司重啟增發(fā)的開(kāi)始。中國證券報記者統計發(fā)現，實(shí)際上不少前期叫停增發(fā)的地產(chǎn)企業(yè)都有重啟增發(fā)的可能。

　　海德股份(000567)曾計劃向浙江省耀江實(shí)業(yè)集團有限公司增發(fā)7740萬(wàn)股收購其下屬控股子公司平湖耀江房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的100%股權。雖然一年后公司黯然公告增發(fā)計劃無(wú)法完成，但公司間接控股股東浙江省耀江實(shí)業(yè)集團有限公司表示，將一如既往地支持公司做大做強房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不會(huì )放棄既定的整體上市發(fā)展戰略。

　　宜華地產(chǎn)(000150)曾計劃以10.68元/股的價(jià)格向公司控股股東宜華企業(yè)(集團)有限公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.1億股，用以收購宜華集團所持有的四家項目公司100%股權。后來(lái)因部分土地使用權證尚未取得、宜東房地產(chǎn)公司增資工作仍未完成及資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化等多方面因素不得不放棄。但時(shí)隔近一年后，這些曾經(jīng)困擾增發(fā)實(shí)施的因素可能已不復存在。

　　經(jīng)統計，在上一輪地產(chǎn)股增發(fā)熱潮中，共有超過(guò)216億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)計劃注入上市公司，而因多種原因未能成行。如此看來(lái)，房產(chǎn)企業(yè)的增發(fā)注資潮還有很多可以期待。