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　　昨日公布的6家房地產(chǎn)公司半年報顯示，受上半年樓市火爆影響，除海鳥(niǎo)發(fā)展外的5家公司的預收賬款均有不同程度增長(cháng)。雖然除萬(wàn)方地產(chǎn)以外的5家公司凈利潤同比下降，但這些預收賬款是無(wú)息負債，可以轉化為未來(lái)的收入，為業(yè)績(jì)增長(cháng)打下了基礎。

　　但是，預收賬款的增長(cháng)并不意味著(zhù)地產(chǎn)公司資金壓力得到緩解，萬(wàn)方地產(chǎn)、福星股份、海鳥(niǎo)發(fā)展和萊茵置業(yè)等公司的貨幣資金反而比一季度末下降；通過(guò)觀(guān)察資產(chǎn)負債表可以發(fā)現，地產(chǎn)公司“短債長(cháng)投”的深層次矛盾并沒(méi)有發(fā)生任何改變。這意味著(zhù)，假如日后房地產(chǎn)市場(chǎng)出現深度調整，部分地產(chǎn)公司的資金鏈仍會(huì )面臨極大壓力。

　　根據Wind資訊和本報信息數據中心的統計，6家公司的上半年總資產(chǎn)周轉率和存貨周轉率全部出現同比下降的現象，海鳥(niǎo)發(fā)展、渝開(kāi)發(fā)、豐華股份和萬(wàn)方地產(chǎn)的凈流動(dòng)負債率(流動(dòng)負債-貨幣資金/總資產(chǎn))比一季度末上升。這意味著(zhù)，由于房地產(chǎn)的生產(chǎn)方式?jīng)]有發(fā)生根本變革，融資渠道不暢，開(kāi)發(fā)商的資金構成仍偏重依賴(lài)短期負債。

　　內地的開(kāi)發(fā)商資產(chǎn)負債結構普遍不合理，有40%以上的資產(chǎn)是靠短期銀行貸款、預售款和應付賬款等短期負債支撐的，而房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)周期較長(cháng)，總資產(chǎn)周轉率普遍偏低，業(yè)內稱(chēng)之為“短債長(cháng)投”。半年報顯示，萊茵置業(yè)和蘇寧環(huán)球的流動(dòng)負債占總資產(chǎn)的比例達到60%以上，萬(wàn)方地產(chǎn)的該比例高達87.4%。

　　內地地產(chǎn)公司融資渠道較少，資本市場(chǎng)低迷時(shí)，直接融資經(jīng)常會(huì )遇到困難�？梢灶A計，一旦遇到信貸緊縮和銷(xiāo)售不暢等不利因素，對于資產(chǎn)周轉速度緩慢、依賴(lài)短期負債的地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，打折賣(mài)樓回籠資金又會(huì )成為普遍現象。

　　為了防范可能出現的房?jì)r(jià)調整風(fēng)險，地產(chǎn)公司應向遠洋地產(chǎn)等公司學(xué)習，趁貸款利率不高的時(shí)機，開(kāi)辟發(fā)行企業(yè)債、可轉債等多條融資渠道，改善負債結構，提高低息長(cháng)期負債在負債中所占比例。此外，近來(lái)拿高價(jià)地的公司也應注意適當加快推盤(pán)速度以便回籠資金，應對可能出現的短期資金鏈條緊繃的不利局面。

　　半年報顯示，除福星股份外，其他5家公司的期間費用率同比上升；蘇寧環(huán)球、福星股份和海鳥(niǎo)發(fā)展等三家公司的毛利率同比下滑。

　　展望下半年乃至明年，地產(chǎn)公司的整體盈利能力可能難以有明顯的提高。雖然房?jì)r(jià)上揚會(huì )部分抵消期間費用率上升的壓力，但目前一線(xiàn)、二線(xiàn)城市拿地成本居高不下，鋼材等建材價(jià)格又現漲價(jià)苗頭，地產(chǎn)公司的盈利能力面臨著(zhù)不小的考驗。