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　　今年以來(lái)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)的回暖，房地產(chǎn)上市公司又開(kāi)始上演新一輪“圈錢(qián)”大戰。據統計，截至目前，包括萬(wàn)科在內，已有45家A股房企先后公布了融資方案，其中有12家公司現已完成增發(fā)。保利地產(chǎn)(600048)就是這里面“第一個(gè)吃螃蟹的人”。

　　派現額與融資額之比不及2%

　　7月1日，保利地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，公司非公開(kāi)發(fā)行A股申請獲得了證監會(huì )核準。據了解，本次增發(fā)，保利地產(chǎn)將向特定對象共募集資金達78億元。公開(kāi)信息顯示，本次增發(fā)對于2006年下半年上市的保利地產(chǎn)來(lái)說(shuō)并不是頭一遭，2007年8月，保利地產(chǎn)以55.48元/股的價(jià)格募集了12617.16萬(wàn)股，總凈額超過(guò)68億元。

　　保利地產(chǎn)近幾年的發(fā)展有目共睹，不過(guò)，其吝嗇的現金分紅也是一大不足，統計數據指出，2006年以來(lái)，保利地產(chǎn)累計分紅只有4.26億元，占年均可分配利潤的比例僅為39.46%，就這兩項數據，較素來(lái)有“圈錢(qián)專(zhuān)業(yè)戶(hù)”之稱(chēng)的萬(wàn)科還要分別少上14.66億元和5.36%。

　　多進(jìn)少出，保利地產(chǎn)一直很愿意當它的“葛朗臺”，加上最近一次增發(fā)，其總派現額與總融資額之比不及區區的2%。對此，不少專(zhuān)家呼吁，在業(yè)績(jì)允許的情況下，上市公司應該向股東分配持續穩定且不斷增長(cháng)的紅利，這樣才能使投資者的分紅與上市公司的股權融資相匹配。

　　“不差錢(qián)”只為囤地做準備?

　　保利地產(chǎn)與萬(wàn)科有相似之處，兩者的現金流均不緊張。今年上半年，保利地產(chǎn)銷(xiāo)售額猛增讓其荷包隨之大增，其現金流凈額達到了54.5億元，同比增長(cháng)184%。

　　公司原來(lái)已擁有91億元的現金儲備，加上7月14日增發(fā)募集的78億元，目前，保利地產(chǎn)擁有的貨幣資金有望達到170億元，絕對算得上是A股市場(chǎng)中的一個(gè)“有錢(qián)人”。

　　也正因為如此，一位投資者才在股吧中憤懣地表示：“保利地產(chǎn)有這么好的銷(xiāo)售數據，還有必要增發(fā)嗎？”

　　一直以來(lái)，資本市場(chǎng)融資都是房地產(chǎn)企業(yè)“圈錢(qián)”的起點(diǎn)，而多數房地產(chǎn)上市公司也多會(huì )形成“圈錢(qián)+囤地”的怪圈。中原證券分析師劉鋒分析后說(shuō)，對于多數上市公司而言，囤地并非全為以后開(kāi)工，某種程度上來(lái)說(shuō)，也是為了博取土地升值收益，進(jìn)而推高股價(jià)。

　　“增發(fā)——囤地——拉高地價(jià)——再增發(fā)——再囤地”，房地產(chǎn)泡沫越吹越大，直至破裂的那天，實(shí)際的買(mǎi)單人還是普通投資者。

　　高溢價(jià)融資讓參與者“上套”

　　保利地產(chǎn)的“損人利己”還體現在本次高價(jià)增發(fā)終遭破發(fā)和套牢參與者上。雖然其有關(guān)負責人站出來(lái)“澄清”高溢價(jià)發(fā)行與其無(wú)關(guān)，是特定認購對象追捧造成的結果，但“自作自受”的參與增發(fā)者也必然是受到了公司一些利好情況的“誘惑”，一位不愿透露姓名的股票型基金基金經(jīng)理反駁說(shuō)。

　　據記者了解，即使近3個(gè)交易日保利地產(chǎn)股價(jià)已明顯回升，但較24.12元的增發(fā)價(jià)格也縮水了近1%。除參與保利地產(chǎn)增發(fā)的3位自然人股東被套外，南方和博時(shí)兩家基金、金地集團的工銀瑞信基金旗下的4只股票型基金和1只混合型基金也被套牢。誰(shuí)都知道，基金的認購者是普通投資者，與其他定向增發(fā)的公司一樣，保利地產(chǎn)破發(fā)的最后損失者也是弱勢的散戶(hù)。

　　商報記者 王丹